La representación de las mujeres en los bancos centrales es cada vez mayor. En junio de 2018, 13 bancos centrales estaban dirigidos por mujeres, de forma interina o a tiempo completo; las más conocidas son Elvira Nabiulina, en Rusia, y Karnit Flug, en Israel, por no mencionar la trayectoria de Janet Yellen en Estados Unidos. Sin embargo, se sabe poco sobre la evolución y el papel de las mujeres en los comités de política monetaria de todo el mundo.
¿Por qué es tan importante entender el fenómeno de la infrarrepresentación de las mujeres en los consejos de los bancos centrales? Una posible respuesta reside en la relación entre género y aversión al riesgo, que puede tener implicaciones para la conducción de la política monetaria.
La composición de los comités de política monetaria
Hasta ahora, la bibliografía sobre los comités de política monetaria se ha centrado en investigar cómo la composición de los comités de los bancos centrales puede influir en los resultados de la política monetaria, en particular en el grado de activismo, es decir, en sus niveles de orientación expansiva o restrictiva.
La composición de estos comités, incluido su nivel de diversidad, parece ser importante. Mediante un enfoque experimental, Blinder (2007) y Blinder y Morgan (2005, 2008) sostienen que la heterogeneidad y la diversidad permiten a los comités tomar decisiones de política monetaria más eficientes. Besley et al. (2008), Hix et al. (2010) y Eijffinger et al. (2018) afirman que la heterogeneidad incluso puede generar regularidades en las acciones de política monetaria, lo que hace teóricamente posible modificar la composición de un consejo para orientar las futuras decisiones de política monetaria.
Pero, si la heterogeneidad importa, ¿qué características personales son importantes en la formulación de la política monetaria? Chappell Jr. y McGregor (2000) estuvieron entre los primeros en llamar la atención sobre el género. Estudiaron el comportamiento de voto de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) durante el período 1966-1996 y clasificaron su orientación expansiva o restrictiva. De las siete mujeres que formaron parte del comité durante ese período, seis figuran entre los 13 miembros más inclinados a una política expansiva. Bennani et al. (2018) analizan las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal durante el período 1994-2008 y concluyen que, en las 121 reuniones consideradas, las integrantes parecían mostrar una elevada tendencia al disenso. Sin embargo, estos hallazgos recientes sobre el papel del género en la política monetaria se limitan a un solo banco central o vinculan los resultados de inflación con las características del consejo.
Las mujeres en los comités de política monetaria de todo el mundo
En un artículo reciente (Masciandaro et al., 2018), elaboramos un nuevo conjunto de datos sobre la presencia de mujeres en los comités de política monetaria de los bancos centrales de 103 países durante el período 2002-2016. Crear un conjunto de datos exhaustivo sobre la composición de los consejos de los bancos centrales es una tarea difícil. Los directorios de los bancos centrales no están disponibles en línea y, la mayoría de las veces, solo indican los nombres de los miembros del consejo, sin identificar explícitamente su género. Por tanto, es necesario buscar manualmente los nombres de cada persona.
Este nuevo conjunto de datos nos permite ofrecer una visión completa de la composición por género de los consejos de los bancos centrales a lo largo del tiempo. La figura 1 ofrece un primer vistazo a los datos y muestra la distribución geográfica de los países analizados y la proporción de mujeres en los comités de política monetaria en 2016.
Figura 1 Proporción de mujeres en los comités de política monetaria en 2016
Observamos que, en cerca del 20 % de los países considerados, los comités de política monetaria nunca han incluido a una mujer. Sin embargo, existe una gran heterogeneidad entre países: la proporción media de mujeres en el consejo es del 14 %, con un máximo del 60 % en Canadá, Suecia, Serbia y Bulgaria.
La figura 2 muestra la evolución a lo largo del tiempo de la proporción de mujeres en los comités de política monetaria. En general, la proporción media de mujeres en los consejos sigue una tendencia ascendente: pasó del 11 % en 2002 al 16 % en 2016. Este aumento fue más pronunciado después de 2012. Además, esta tendencia no está asociada a un aumento del tamaño medio del consejo, que se mantuvo prácticamente sin cambios, en torno a siete miembros, durante el período analizado. Asimismo, la proporción de mujeres que ocupaban el cargo de gobernadora o vicegobernadora también aumentó de forma sostenida, desde menos del 9 % hasta alrededor del 16 %. Si nos centramos específicamente en las gobernadoras, esta proporción se mantuvo estable hasta 2012 y aumentó sustancialmente a partir de entonces.
Figura 2 Proporción media de mujeres en los comités de política monetaria, 2002-2016
Dada esta distribución heterogénea de la participación de las mujeres en los consejos de los bancos centrales, investigamos qué características están asociadas con una mayor participación femenina. Encontramos pocas pruebas de que características de los países, como el índice de igualdad de género, los niveles de ingresos o los orígenes jurídicos, estén asociadas con la presencia de mujeres en el consejo. Sin embargo, sí hallamos indicios de que la proporción de mujeres entre el personal del banco central está asociada con una mayor presencia de mujeres en el consejo.
¿Importa la presencia de mujeres en la formulación de la política monetaria?
¿Esta creciente presencia de mujeres importa para la formulación de la política monetaria? Para aislar los efectos de la heterogeneidad de género en las decisiones de política, estimamos una regla de Taylor prospectiva que relaciona el tipo de interés objetivo con las desviaciones de la inflación y la producción esperadas, y la ampliamos para incluir la proporción de mujeres entre los miembros del consejo y su interacción con la tasa de inflación. Nuestros resultados muestran que, para un mismo nivel de inflación, una mayor proporción de mujeres en el consejo del banco central está asociada con un tipo de interés más alto. En términos de magnitud, un aumento de un punto porcentual en la inflación se traduce en un tipo de interés 30 puntos básicos más alto en un banco central donde las mujeres representan el 50 % de sus miembros, en comparación con el tipo de interés en uno donde representan el 10 %. Esto sugiere que las mujeres en los bancos centrales tienen una orientación más restrictiva, es decir, actúan con más firmeza para combatir la inflación.
Confirmamos este resultado entre países con un análisis más detallado, en el que examinamos el comportamiento de voto de los miembros del consejo ejecutivo del Sveriges Riksbank durante el período 2000-2017. Un análisis detallado del comportamiento de voto de cada miembro del Consejo Ejecutivo del Riksbank confirma que, en cada reunión, era más probable que las mujeres propusieran un cambio hacia un tipo de interés más alto que los hombres.
La presencia de mujeres sí importa en la formulación de la política monetaria
Nuestro artículo aporta una perspectiva novedosa a la idea de que la composición de los consejos de política monetaria y, más concretamente, su heterogeneidad, pueden tener implicaciones importantes para la formulación de políticas. Contribuimos a este debate al presentar las primeras pruebas entre países sobre el impacto de las mujeres en los consejos en la formulación de la política monetaria. Aunque las posibles preocupaciones por la endogeneidad no son tan problemáticas como en otros ámbitos de la formulación de políticas, la solidez de nuestros resultados, tanto con estimaciones de mínimos cuadrados ordinarios con efectos fijos como con el método generalizado de momentos, reduce cualquier posible preocupación. Además, nuestros resultados parecen reflejar estrechamente la bibliografía general sobre la representación de las mujeres en los consejos de administración de empresas: las mujeres son más adversas al riesgo que los hombres y toman decisiones más conservadoras.
Las denominaciones empleadas y la presentación del material en este mapa no implican la expresión de opinión alguna por parte del Foro Económico Mundial sobre la condición jurídica de ningún país, territorio, ciudad o zona, ni de sus autoridades, ni sobre la delimitación de sus fronteras o límites.
