En agosto de 2023, una destacada agencia de calificación rebajó la calificación crediticia a largo plazo del gobierno estadounidense.
Las calificaciones crediticias soberanas son evaluaciones independientes sobre la solvencia de un gobierno.
Las calificaciones pueden atraer o disuadir a los inversores e influir en el costo de los préstamos.
A principios de agosto, Fitch Ratings, una destacada firma calificadora de crédito, rebajó la calificación crediticia a largo plazo del gobierno de Estados Unidos.
La agencia, que rebajó a Estados Unidos desde la máxima calificación AAA hasta el peldaño inmediatamente inferior, AA+, afirmó que la leve rebaja se debió a un “deterioro constante de los estándares de gobernanza” registrado en las últimas décadas en materia fiscal y de deuda, entre otras cuestiones.
Por su parte, el gobierno estadounidense se opuso a las decisiones, y la Casa Blanca emitió un comunicado en el que expresó su firme desacuerdo. Mientras tanto, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, afirmó que la rebaja fue “arbitraria y se basa en datos desactualizados”.
Entonces, ¿qué son exactamente las calificaciones crediticias soberanas y qué importancia tienen?
¿Qué es una calificación crediticia soberana?
Una calificación crediticia soberana es un juicio independiente sobre el nivel de solvencia de un país. En otras palabras, la calificación evalúa el nivel de riesgo asociado a prestar dinero a un gobierno.
Con frecuencia, prestar dinero a un país se materializa mediante la compra de bonos emitidos por el gobierno por parte de inversores u otros gobiernos. Estos bonos suelen considerarse inversiones de bajo riesgo, pero algunos gobiernos pueden considerarse más o menos propensos que otros a cumplir sus compromisos financieros.
Las agencias de calificación crediticia cuantifican este riesgo para elaborar una calificación. Fitch Ratings, por ejemplo, ha elaborado calificaciones crediticias soberanas para 119 países, según la agencia.
¿Cómo se determinan las calificaciones?
Las firmas privadas de calificación crediticia soberana operan en todo el mundo. Sin embargo, tres agencias se consideran las más importantes: Fitch Ratings, Moody’s Services y S&P Global Ratings.
Las agencias de calificación tienen en cuenta una serie de factores al evaluar la solvencia de un gobierno. Entre estos indicadores se incluyen el nivel de deuda pública, el ingreso per cápita, el crecimiento del PIB, la estabilidad de las instituciones financieras, la inflación y el historial de incumplimiento, entre otros.
En cuanto a la rebaja de la calificación crediticia a largo plazo de Estados Unidos, Fitch explicó que los “reiterados enfrentamientos políticos por el límite de la deuda y las resoluciones de última hora han erosionado la confianza en la gestión fiscal” y que “el gobierno carece de un marco fiscal a medio plazo, a diferencia de la mayoría de sus pares, y tiene un proceso presupuestario complejo”.
“Conviene vigilar a largo plazo que Fitch citó la misma razón —las tensiones políticas en Washington— que S&P cuando rebajó la calificación de Estados Unidos en 2011”, afirmó Andre Belelieu, jefe de Industrias de Servicios Financieros del Foro Económico Mundial. “Es una dinámica que probablemente no mejorará en el futuro cercano”.
Las escalas de calificación difieren entre las firmas, pero las tres principales agencias utilizan escalas alfabéticas, con AAA como nivel más alto y C o D como el más bajo. También se emplean signos más, signos menos y números para indicar subniveles de solvencia.
En Fitch Ratings, se otorga una calificación AAA en “casos de capacidad excepcionalmente sólida para cumplir los compromisos financieros” y en los que “es altamente improbable que esta capacidad se vea afectada negativamente por eventos previsibles”. Una calificación C, por su parte, indica un “incumplimiento o un proceso similar a un incumplimiento” y que la “capacidad de pago del gobierno está irrevocablemente deteriorada”.
¿Por qué son importantes las calificaciones crediticias?
Las calificaciones crediticias soberanas son importantes para los gobiernos que desean recaudar fondos mediante la emisión de bonos en el mercado internacional de bonos.
Una calificación sólida puede atraer a los inversores y permitir préstamos más baratos. Por el contrario, una calificación deficiente puede encarecer los préstamos, ya que el riesgo supuesto es mayor, o disuadir por completo a los inversores.
El costo y el nivel de endeudamiento pueden influir significativamente en la capacidad de un gobierno para financiar desde programas de infraestructura hasta servicios de salud. Por ello, la calificación crediticia soberana es especialmente importante para los países en desarrollo.
“Influye en el costo de los préstamos”, señaló la Comisión Económica de las Naciones Unidas para África en un comunicado del año pasado. “Mejorar y mantener buenas calificaciones soberanas es, por tanto, esencial para gestionar la deuda pública y atraer inversores”.
Sin embargo, las calificaciones crediticias soberanas son distintas de las evaluaciones de la solvencia del sector privado y de otros indicadores de estabilidad gubernamental y salud económica.
“La rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos puede tener un leve impacto en la economía y en los inversores, pero es poco probable que provoque una disrupción generalizada o que cambie la condición de los bonos del Tesoro estadounidense como inversión segura”, añadió Belelieu.
Además, la rebaja de la calificación del gobierno por parte de Fitch Ratings no afectó la evaluación del entorno corporativo de Estados Unidos.
La rebaja “no desencadenará acciones negativas de calificación para las empresas no financieras de Estados Unidos, ya que no existen vínculos directos con la calificación soberana”, afirmó Fitch Ratings.
