La integración exitosa de nuevas tecnologías financieras, como los activos tokenizados y las monedas digitales, requiere alianzas público-privadas eficaces para garantizar la seguridad por diseño.
La infraestructura del mercado financiero, como las tecnologías de registro distribuido, requiere alinearse con las normas regulatorias y las necesidades del mercado.
Las alianzas entre empresas fintech e infraestructuras consolidadas del mercado financiero son fundamentales para la innovación, el funcionamiento eficaz y la resiliencia de los sistemas.
Poco después de la aparición del ferrocarril de locomotoras, se incorporaron inspectores ferroviarios para vigilar su seguridad, y se introdujeron novedades como la señalización y las ventanillas selladas para prevenir accidentes.
El transporte ferroviario tuvo un impacto transformador en la economía y en la sociedad, y la adopción de esta nueva infraestructura pronto exigió normas estrictas y una supervisión gubernamental adecuada.
Esta dinámica no es única. Las innovaciones transformadoras suelen seguir una trayectoria similar: la nueva tecnología se configura por fuerzas sociales y se incorpora progresivamente, en función de su atractivo comercial y, a menudo, de la influencia catalizadora del Estado.
Como escribe la destacada académica de la innovación Carlota Perez, «El espacio de lo tecnológicamente posible es mucho mayor que el de lo económicamente rentable y socialmente aceptable». Inventos como la máquina de vapor se despliegan y difunden por una lógica económica; las respuestas regulatorias se producen principalmente cuando están en juego riesgos para todo el sistema y el bienestar público.
Un sistema financiero futuro resiliente
Mientras los bancos centrales, los bancos de desarrollo y los participantes del mercado exploran el potencial de los activos financieros tokenizados y de la moneda digital de los bancos centrales, Euroclear, en su condición de infraestructura del mercado financiero, trabaja con estos clientes en la cocreación del sistema financiero del mañana: uno que sea abierto, inclusivo, eficiente y resiliente.
La confianza en los mercados financieros es esencial, en particular en un contexto de amenazas en evolución y en aumento, entre las que destaca la ciberseguridad. Para que los mercados globales funcionen, la infraestructura debe ser segura, escalable e interoperable; sin estas características, la fragmentación y los riesgos asociados para la integridad del mercado y la estabilidad financiera surgen inevitablemente.
Ya sea en la IA generativa, la computación cuántica u otros campos, adoptar la tecnología de forma responsable y a gran escala mientras el ritmo de la innovación se acelera es un desafío. Esto es lo que hemos aprendido sobre la seguridad por diseño y sobre cómo lograrla.
Transformación digital en la infraestructura del mercado financiero
Como en los mercados financieros, el momento lo es todo. Como infraestructura, Euroclear debe acompañar a las partes interesadas en un proceso de innovación; lanzar una solución elegante demasiado pronto puede impedir que un gran producto encuentre su mercado. En el caso de la tecnología de registro distribuido, participamos en varios experimentos y ejercicios de prueba de concepto antes de lanzar nuestra plataforma de emisión de valores digitales en 2023.
Al diseñar esta plataforma, que forma parte de un proceso plurianual en el que seguimos centrándonos en las ventajas de eficiencia para el ecosistema, incorporamos las lecciones del pasado y los comentarios de los clientes, en particular en lo relativo a los requisitos de certeza jurídica y regulatoria y de liquidez del mercado.
En consecuencia, hemos desarrollado infraestructuras de emisión de registro distribuido que cumplen los requisitos regulatorios de la Unión Europea y el derecho de valores inglés. También hemos ideado un mecanismo para garantizar la liquidez según un modelo híbrido respaldado por mercados secundarios tradicionales y prácticas de gestión de garantías.
A medida que los gobiernos contemplan el sistema financiero de próxima generación, está claro que el camino a seguir debe incluir tanto un espíritu de empeño como la «seguridad por diseño».
Valérie Urbain, directora de Negocio, Euroclear Group
Colaboración público-privada
Ahora estamos permitiendo que organismos multilaterales como el Banco Mundial y el Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras emitan bonos en cadena y trabajamos con gobiernos de toda Europa para ayudarles a entender cómo sus programas de gestión de deuda pueden beneficiarse de la innovación en el entorno seguro y resiliente que esperan.
Esta colaboración público-privada es el núcleo de la infraestructura transfronteriza del mercado financiero, que depende de una combinación de innovación de orientación comercial y de marcos estatales e intergubernamentales para tener éxito. Aun así, la adopción de los registros distribuidos y de las tecnologías asociadas avanza lentamente y de forma fragmentada.
Como infraestructura, consideramos que reunir a los participantes para comprender los factores que frenan el mercado y desarrollar soluciones forma parte de nuestra contribución al ecosistema en su conjunto. Estas soluciones suelen girar en torno a la definición de estándares, la interoperabilidad y la consecución de una alta confianza en la protección de los activos. Por ello hemos establecido alianzas con otras infraestructuras internacionales del mercado financiero (DTCC y Clearstream) «para impulsar juntos la era de los activos digitales».
Alianza entre fintech e infraestructura del mercado financiero
Está claro que la innovación del siglo XXI no se produce de forma aislada, y admiramos enormemente la agilidad y la creatividad que la comunidad fintech aporta a la innovación en nuestro sector. Por ello, trabajamos con actores consolidados innovadores y con nuevos participantes para aportar valor al sistema. En ocasiones, esto significa una adquisición o una alianza estratégica; en otras, recurrimos a las fintech como proveedoras cuando ofrecen soluciones líderes en el mercado que necesitamos.
En línea con nuestra visión de actuar como catalizador en la transformación del sector financiero, esperamos seguir trabajando para conectar cada vez más aplicaciones fintech a nuestro ecosistema. La alianza entre fintech e infraestructura del mercado financiero es poderosa, ya que nuestra red, experiencia y alcance pueden impulsar una trayectoria de adopción de productos en forma de palo de hockey.
Este enfoque está bien consolidado en el entorno del mercado minorista; en los mercados financieros mayoristas, el ritmo del cambio es más lento, pero sería profundo en el punto de inflexión. A medida que los gobiernos contemplan el sistema financiero de próxima generación, está claro que el camino a seguir debe incluir tanto un espíritu de empeño como la «seguridad por diseño».
Un enfoque óptimo logra un equilibrio entre los marcos habilitadores del Estado, la resiliencia y la protección de la infraestructura del mercado financiero, y la apertura a diversas innovaciones que aportan valor a los mercados financieros. Es nuestra responsabilidad colectiva acertar en esto para que los mercados puedan seguir permitiendo a ciudadanos y empresas gestionar sus riesgos, de modo que los circuitos del capital mantengan la economía mundial en movimiento de forma más eficaz.
