Si están bien estructurados y gobernados, los bancos de inversión públicos pueden ser catalizadores poderosos del crecimiento impulsado por la inversión. Pero los gobiernos que establecen estas instituciones deben atenerse a cuatro directrices.
La crisis financiera mundial demostró que una abundancia de financiación puede generar un crecimiento que no es necesariamente sostenible ni socialmente útil. Desde entonces, los activos del sector bancario mundial han aumentado aumentado en unos 40 billones de dólares, y, sin embargo, todavía no hay suficiente crecimiento sostenible. ¿Por qué?
En resumen, las finanzas no son “neutrales”. Existe una gran diferencia entre financiar la inversión en la economía real y las finanzas especulativas, que priorizan las ganancias de capital a corto plazo derivadas de la compraventa de activos existentes. Necesitamos más de las primeras y menos de las segundas.
Con países de todo el mundo que se enfrentan a grandes desafíos, desde el cambio climático hasta el envejecimiento de la población, necesitamos con urgencia nuevas formas de financiar inversiones inteligentes, inclusivas y sostenibles. Los bancos de inversión públicos bien diseñados son una de esas soluciones.
Invertir en áreas nuevas e innovadoras entraña riesgos, y el sector privado a menudo no se comprometerá hasta que los rendimientos futuros sean más seguros. Por ello, las instituciones públicas han desempeñado tradicionalmente un papel importante al proporcionar financiación paciente a largo plazo. Desde los avances tecnológicos, como Internet, hasta los desafíos ambientales, como la lucha contra el cambio climático, la financiación pública ha hecho posibles algunas de nuestras mayores empresas.
En muchos países, la financiación paciente procede cada vez más de los bancos de inversión públicos. Pueden ser instituciones nacionales, como el KfW alemán, o multilaterales, como el Banco Europeo de Inversiones. Dado que estos bancos normalmente no están sometidos a presiones para obtener rendimientos a corto plazo, pueden proporcionar financiación a más largo plazo, dar mayor prioridad a objetivos sociales y ambientales más amplios y adoptar un enfoque distinto del riesgo y la recompensa que las instituciones del sector privado.
Hasta hace poco, los bancos de inversión públicos se centraban principalmente en la inversión en infraestructuras y en el crédito anticíclico. Pero muchos han asumido ahora funciones más activas “orientadas a misiones” para afrontar los principales desafíos sociales y ambientales del siglo XXI.
En los últimos años, los gobiernos de Europa, Asia, África y América Latina han establecido varios nuevos bancos de inversión públicos. Una de las iniciativas más interesantes se encuentra en Escocia, donde en 2017 la primera ministra Nicola Sturgeon anunció planes para establecer un Banco Nacional de Inversión escocés “impulsado por misiones”. Escocia ya es un líder mundial en la transición hacia una economía baja en carbono y en la promoción del crecimiento inclusivo, y el gobierno ha reconocido la necesidad de nueva inversión para ayudarle a alcanzar estos objetivos.
No todos los bancos de inversión públicos tienen éxito, por lo que comprender qué funciona y qué no es fundamental. Durante los últimos 18 meses, hemos asistido al gobierno escocés en el diseño y la puesta en marcha del nuevo banco, basándonos en investigaciones pioneras del Instituto para la Innovación y el Propósito Público de la UCL.
Nuestro trabajo ha examinado cómo el diseño de los bancos de inversión públicos influye en su función y en su impacto. A partir de ello, hemos identificado cuatro lecciones para estructurar estos bancos de la manera más eficaz.
En primer lugar, el mandato del banco es crucial. Mientras que algunos bancos de inversión públicos tienen un ámbito de actuación limitado para apoyar sectores, clientes o actividades concretos, muchos de los más exitosos tienen mandatos más amplios que les permiten respaldar una gama más amplia de objetivos económicos y responder a las prioridades emergentes. Además, estos bancos tienden a ser más eficaces cuando financian “misiones” concretas alineadas con la política gubernamental. Por otro lado, los bancos que promueven objetivos económicos sin dirección, como el crecimiento o la competitividad, suelen acabar apoyando a empresas consolidadas para que sigan haciendo negocios como de costumbre.
En segundo lugar, los bancos de inversión públicos necesitan nuevos marcos de seguimiento y evaluación que capten adecuadamente los efectos de contagio dinámicos generados por inversiones audaces y catalizadoras. Esto debería ayudar a reducir las críticas (a veces justificadas) que reciben estos bancos por “elegir ganadores” y “desplazar” a las empresas. En lugar de centrarse en “corregir” los fallos del mercado, estos marcos deberían medir el éxito de los bancos de inversión públicos a la hora de catalizar nueva actividad que de otro modo no se habría producido.
En tercer lugar, los empleados de los bancos de inversión públicos suelen tener una experiencia y unas capacidades colectivas más amplias que las de las instituciones financieras privadas. Además de conocimientos financieros, el personal cuenta con importantes conocimientos de ingeniería y científicos. Como resultado, estos bancos pueden basar sus decisiones de inversión en un conjunto de criterios más amplio que las meras señales del mercado y están en mejores condiciones de evaluar factores sociales y ambientales.
Una gobernanza eficaz es el último componente clave. Muchos de los problemas comúnmente asociados a los bancos públicos, como la mala gestión financiera y la captura por grupos de interés, se han debido a una mala gobernanza. Para evitarlo, estos bancos deben encontrar el equilibrio adecuado entre la representación política y la toma de decisiones independiente. Aunque los bancos de inversión públicos deben rendir cuentas democráticamente y, lo idóneo es que financien proyectos en coordinación con las políticas gubernamentales, sus equipos directivos deben poder tomar decisiones acertadas y a largo plazo, en línea con el mandato del banco, libres de injerencias políticas cotidianas
Si están correctamente estructurados y gobernados, los bancos de inversión públicos pueden ser catalizadores poderosos del crecimiento impulsado por la inversión. Al decidir establecer un banco de este tipo, Escocia ha dado un paso importante hacia el logro de su ambiciosa aspiración de convertirse en una economía dinámica, inclusiva y baja en carbono. Otros países deberían observar de cerca y tomar nota.
