Las crecientes tensiones geopolíticas amenazan con fragmentar el sistema financiero mundial.
Las pérdidas económicas derivadas de la fragmentación podrían ascender hasta el 5 % del PIB mundial.
El Foro Económico Mundial y Oliver Wyman han elaborado un marco propuesto para fortalecer la red financiera mundial.
Un sistema financiero mundial bien integrado es un motor fundamental del crecimiento económico. Las crecientes tensiones geopolíticas entre países están aumentando la fragmentación del sistema financiero mundial y plantean riesgos para la prosperidad mundial y el progreso humano.
Un nuevo informe del Foro Económico Mundial y Oliver Wyman, Navigating Global Financial System Fragmentation, propone directrices que promueven la integración financiera mundial, respetando al mismo tiempo las prioridades de política nacional y de seguridad nacional de los países.
La mayor incertidumbre geopolítica, provocada en parte por los recientes conflictos armados entre Estados y por la creciente competencia geoeconómica, figura de forma constante como un riesgo clave en las encuestas a responsables políticos y líderes del sector privado, como el Informe de Riesgos Globales anual del Foro Económico Mundial. Tanto la pandemia de COVID-19 como la invasión rusa de Ucrania en 2022 destacan como acontecimientos que profundizaron la fragmentación del sistema financiero mundial.
Ante estos acontecimientos, los responsables políticos se enfrentan a decisiones difíciles al aplicar reformas regulatorias e institucionales destinadas a proteger el sistema financiero, las empresas nacionales y la seguridad nacional, pero que también pueden agravar la fragmentación. Un número creciente de países está adoptando políticas industriales, como el Made in China 2025 de China y la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos, para fortalecer la resiliencia de los pilares clave de sus respectivas economías. Estas políticas se basan en una serie de medidas de statecraft económico, como las restricciones a la inversión o los controles de exportación, para alcanzar objetivos acordes con los intereses nacionales de cada país.
En medio del aumento de las tensiones geopolíticas en los últimos años, los esfuerzos de los responsables políticos por redirigir los flujos de capital, bienes y servicios han incrementado de forma significativa la fricción y la divergencia regulatorias, creando un entorno más impredecible para los inversores. Esta mayor incertidumbre puede reducir la inversión transfronteriza y la liquidez mundial, y generar consecuencias no deseadas que se propaguen en cascada por el sistema financiero mundial. Si la competencia geoeconómica sigue intensificándose, podrían surgir bloques económicos con sistemas de pago, normativas, cadenas de suministro y ecosistemas tecnológicos en gran medida separados.
¿Cuáles son los costes de la fragmentación del sistema financiero?
A escala mundial, la fragmentación financiera podría reducir la productividad económica mundial y contribuir al aumento de la inflación. Una nueva investigación de la consultora económica NERA sugiere que las pérdidas anuales de producción económica derivadas de la fragmentación podrían oscilar entre aproximadamente el 0,5 % y el 5 % del producto interior bruto (PIB) mundial, según el grado de fragmentación. (Aunque el escenario de mayor fragmentación, es decir, una pérdida del 5 % del PIB mundial, es significativamente menos probable que uno más bajo).
Los efectos adversos de la fragmentación probablemente se distribuirán de forma desigual en todo el mundo; los países o regiones con mercados de capitales menos desarrollados podrían soportar la peor parte. Esto, a su vez, podría llevar a las economías emergentes y en desarrollo (EMDE) de menor tamaño a buscar financiación fuera del marco internacional convencional, lo que agravaría la fragmentación.
Un panorama financiero mundial más fragmentado tiende, por tanto, a elevar el coste de hacer negocios para sus participantes. En los sectores más vulnerables a la fragmentación geoeconómica, las empresas están abandonando las estrategias de producción eficientes «justo a tiempo» por métodos más resilientes pero costosos «por si acaso», para asegurar sus carteras y cadenas de suministro. Los factores geopolíticos influyen en la toma de decisiones del sector privado al aumentar la incertidumbre política y complicar la planificación estratégica a largo plazo.
Las empresas de regiones más expuestas a dinámicas geopolíticas podrían sufrir un impacto negativo en sus calificaciones crediticias corporativas. Otras empresas podrían perder el acceso al mercado de determinados países debido a sanciones financieras o a la falta de determinados recursos necesarios por controles de exportación.
¿Cómo pueden los gobiernos y las instituciones financieras promover el crecimiento en una era de competencia geopolítica?
Los importantes riesgos y costes potenciales de la fragmentación financiera subrayan la oportunidad de profundizar aún más la integración y la cooperación financieras en toda la economía mundial. Para aprovechar esta oportunidad, el Foro Económico Mundial reunió a un grupo de altos líderes del sector privado de los servicios financieros mundiales para elaborar, en colaboración con Oliver Wyman, un marco que, si se aplica, fortalece el sistema financiero mundial incluso en medio de reajustes geopolíticos.
El resultado es un conjunto de directrices fundamentales para proteger la integridad del sistema financiero mundial. Ocho principios establecen las normas básicas para que el sector financiero cumpla su función fundamental de facilitar el ahorro, la inversión y el crecimiento económico en toda la economía mundial:
Definir y defender con claridad el Estado de derecho para garantizar una aplicación imparcial y previsibilidad en todo el sistema financiero.
Respetar los derechos de propiedad financiera y física para mantener la confianza y fomentar la inversión, promoviendo así la estabilidad financiera.
Evitar expropiar unilateralmente activos soberanos incluso en períodos de tensiones o conflictos agudizados.
Salvaguardar la independencia y reforzar las capacidades de las instituciones internacionales, como los organismos de fijación de normas, para preservar su papel en la gobernanza financiera mundial.
Regular y gestionar las infraestructuras críticas de los mercados financieros, pero evitar politizar o interrumpir las infraestructuras financieras subyacentes, dado que estos sistemas son esenciales para mantener la integridad, la funcionalidad y la eficiencia del sistema financiero.
Garantizar que las infraestructuras paralelas de los mercados financieros sean interoperables para facilitar transacciones óptimas y la eficiencia de los mercados.
Estructurar las políticas y normativas financieras nacionales y multilaterales para respaldar la estabilidad financiera y garantizar los flujos transfronterizos de capital, datos, bienes, personas e ideas.
Proteger la independencia de la política fiscal y monetaria para promover la estabilidad financiera, reducir el riesgo de interferencias competitivas y aumentar las oportunidades de una toma de decisiones transparente.
Ocho reglas adicionales traducen estos principios en acciones, al detallar cómo los responsables políticos pueden utilizar las estrategias económicas para salvaguardar la seguridad y la soberanía nacionales, al tiempo que promueven la prosperidad mundial.
Diseñar y aplicar medidas de statecraft específicas y bien alineadas para minimizar el riesgo de consecuencias no deseadas y reducir la carga administrativa del sector privado (por ejemplo, realizar análisis de costes y beneficios, proporcionar orientaciones claras para su aplicación y evaluar y reforzar los regímenes existentes).
Establecer mecanismos de consulta público-privados para promover la transparencia en la toma de decisiones sobre el impacto de las medidas de statecraft económico en el sistema financiero.
Proteger a las poblaciones, los sectores, las industrias y las cadenas de suministro por motivos humanitarios mediante exenciones y excepciones para evitar daños colaterales y garantizar su acceso continuado al sistema financiero mundial.
Priorizar el uso de incentivos económicos, incluidos los acuerdos comerciales conformes con el derecho internacional y otros instrumentos financieros que fomenten el beneficio mutuo y la cooperación frente a aquellos diseñados para causar perjuicio económico.
Colaborar en ámbitos de consenso geoeconómico, incluidos la lucha contra la delincuencia financiera, la financiación del terrorismo y la transición energética, reconociendo la necesidad de una acción colectiva para afrontar estos desafíos financieros mundiales.
Promover la estabilidad financiera mundial mediante una mayor coordinación entre las principales potencias financieras a través del intercambio transparente de datos y de una toma de decisiones inclusiva, para minimizar los efectos negativos indirectos y evitar la fragmentación del sistema.
Reformar el sistema financiero mundial para reflejar la dinámica geopolítica y macroeconómica del siglo XXI y proporcionar mayores beneficios a las EMDE, promoviendo el crecimiento económico inclusivo y la estabilidad.
Proteger la capacidad de las empresas para relacionarse con actores de todo el espectro geopolítico estructurando las medidas de statecraft económico, las normas y las regulaciones sobre una base multilateral, siempre que sea posible.
Estas directrices proponen una forma de orientarse en un mundo más multipolar y fragmentado, preservando al mismo tiempo los beneficios de la integración financiera mundial que han impulsado el crecimiento económico durante más de medio siglo.
Salvaguardar el sistema financiero interconectado beneficiaría a todos sus participantes. Un sistema financiero integrado proporciona una red de seguridad mundial para mejorar la resiliencia ante crisis financieras, puede armonizar mejor el panorama normativo en rápida evolución para fomentar la confianza entre las partes interesadas y puede incorporar nuevas tecnologías para preparar el sistema para el futuro.
El sector financiero es clave para mitigar las tensiones geopolíticas, al conectar a actores de bloques geoeconómicos emergentes. Esta intermediación puede ayudar a abordar desafíos compartidos, como la transición energética, que requieren una acción colectiva para promover la estabilidad financiera y el crecimiento económico mundial sostenido.
¿Cómo está mejorando el Foro Económico Mundial el sistema financiero mundial?
El Centro de Sistemas Financieros y Monetarios reúne a líderes para comprender la transformación de los sistemas financieros mundiales, desde la sostenibilidad y la resiliencia hasta la innovación y la digitalización.
Al fomentar la cooperación y el conocimiento, el Centro ayuda a los socios a alinear los sistemas financieros con la estabilidad económica a largo plazo y la prosperidad compartida.
