La caída de los ingresos, junto con las costosas medidas de ayuda durante la pandemia, ha aumentado la deuda mundial en 20 billones de dólares desde el tercer trimestre de 2019.
Los economistas esperan que, a finales de año, la deuda mundial alcance los 277 billones de dólares, es decir, el 365 % del PIB mundial.
Sin incluir el sector financiero, la relación entre deuda y PIB de Canadá aumentó casi un 80 %, la mayor alza de todos los países desarrollados.
Australia fue uno de los pocos países que logró reducir la deuda de los hogares durante el año.
Con las vacunas obteniendo aprobación poco a poco en distintos países, quizá el mundo por fin esté en camino de superar la pandemia de COVID-19.
Por otro lado, es poco probable que la situación económica mejore pronto. La caída de los ingresos, junto con las costosas medidas de ayuda durante la pandemia, ha aumentado la deuda mundial en 20 billones de dólares desde el tercer trimestre de 2019. Los economistas esperan que, a finales de 2020, la deuda mundial alcance los 277 billones de dólares, es decir, el 365 % del PIB mundial.
El gráfico de hoy utiliza datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) para ofrecer un panorama de dónde ha aumentado más la deuda en relación con el PIB.
Comparación entre mercados desarrollados y emergentes
Las economías desarrolladas representan cuatro de los cinco países que registran los mayores aumentos de la relación entre deuda y PIB, pero una perspectiva macroeconómica más amplia revela que los niveles de deuda están aumentando a un ritmo similar en todo el mundo.
Para poner estas cifras en perspectiva, los economistas suelen utilizar el indicador de deuda sobre PIB, que compara la deuda de un país con su producción económica. Como su nombre indica, se calcula sumando la deuda total de un país y dividiéndola por su PIB anual. Una relación baja entre deuda y PIB sugiere que un país tendrá pocos problemas para pagar sus deudas, mientras que una relación alta puede interpretarse como señal de un mayor riesgo de impago.
Sin embargo, la definición concreta de una relación «baja» o «alta» es bastante imprecisa, aunque el Banco Mundial considera que existe un umbral para la deuda pública equivalente al 77 % del PIB. Se ha comprobado que cada punto porcentual por encima de ese umbral resta 0,017 puntos porcentuales al crecimiento anual.
Comparación de la relación entre deuda y PIB por sector
Para ver cómo ha afectado la COVID-19 a la economía mundial desde el tercer trimestre de 2019, veamos la deuda de cada sector como porcentaje del PIB.
En los mercados desarrollados, la relación entre deuda pública y PIB aumentó 21 puntos porcentuales, frente a 11 puntos en el caso de las empresas no financieras y 6 en el de los hogares. No sorprende, ya que los gobiernos han proporcionado miles de millones (o, en algunos casos, billones) en estímulos económicos y, al mismo tiempo, han recaudado menos impuestos.
La situación en los mercados emergentes es algo distinta: las empresas no financieras registraron el mayor aumento, de 11 puntos porcentuales. La deuda del sector equivale ahora al 104 % del PIB, lo que lo convierte en el más apalancado de la región.
Aspectos destacados del gráfico de hoy
El gráfico de hoy desglosa estos datos por país y permite identificar dos casos atípicos: Canadá y Australia.
Sin incluir el sector financiero, la relación entre deuda y PIB de Canadá aumentó casi un 80 %, la mayor alza de todos los países desarrollados. El endeudamiento público se disparó cuando la Prestación Canadiense de Respuesta de Emergencia (CERB), que entregaba unos 1.500 dólares al mes a los canadienses en dificultades, acumuló un coste de 60.000 millones de dólares en siete meses.
El aumento de la deuda no fue el único motivo del empeoramiento de la relación entre deuda y PIB del país. En el segundo trimestre de 2020, el PIB de Canadá cayó a una tasa anualizada del 38 %, su peor resultado en tres meses del que se tenga registro.
Australia fue otro caso atípico, pero por una razón distinta: la deuda de los hogares del país disminuyó casi un 5 % en relación con el PIB. Esto probablemente se debió a un programa de acceso anticipado que permitió a millones de australianos retirar dinero de sus fondos de jubilación, un sistema de seguridad social parecido al 401(k) de Estados Unidos.
Sabemos que casi el 60 por ciento de quienes accedieron anticipadamente a su [fondo de jubilación] lo han utilizado… para cubrir gastos esenciales del día a día, incluido el pago de deudas.
Josh Frydenberg, tesorero de la Mancomunidad de Australia
Las autoridades han actuado con cautela ante el uso prolongado de estos programas, ya que los fondos de jubilación están destinados a sostener a las personas durante su retiro. De los 2,6 millones de australianos que accedieron anticipadamente a sus fondos de jubilación, se cree que 500.000 vaciaron por completo sus cuentas.
La relación entre deuda y PIB va a bajar… ¿o no?
Es probable que el despliegue mundial de las vacunas contra la COVID-19 ponga fin a la actual crisis sanitaria y permita que la economía vuelva a los niveles anteriores a la pandemia, aunque cabe esperar demoras.
En cualquier caso, son buenas noticias para los gobiernos y las instituciones financieras de todo el mundo: la producción económica se recuperará y reducirá las relaciones entre deuda y PIB. Sin embargo, es mucho más difícil prever si también se frenará el endeudamiento.
Desde 2008 se ha recurrido al endeudamiento público para estimular el crecimiento, y dado que el 75 % de los estadounidenses está a favor de un segundo proyecto de ley de ayuda por la COVID-19, es probable que la deuda pública siga acumulándose. La deuda del sector privado sigue una tendencia similar: las empresas no financieras estadounidenses debían 10,9 billones de dólares en el segundo trimestre de 2020, frente a los 6,4 billones de dólares de principios de 2008.
Estas deudas crecientes han sido manejables gracias a un período prolongado de bajas tasas de interés y una política monetaria expansiva, pero está por verse si esto es sostenible.
