Los bancos japoneses Nomura y Daiwa indicaron recientemente que trasladan su sede de la UE a Fráncfort y que están solicitando las licencias regulatorias correspondientes. Los anuncios siguen a otros similares de Morgan Stanley y Goldman Sachs, entre otros. Mitsubishi, sin embargo, parece preferir Ámsterdam y —oh, qué ironía— lo mismo ocurre con la mayor parte de RBS, propiedad del Gobierno británico.
Con cada anuncio de este tipo, se alzan las voces que advierten que el Brexit paralizará el sector financiero del Reino Unido cuando los banqueros se marchen, mientras ciudades europeas como Dublín y París, además de Ámsterdam y Fráncfort, intentan acaparar el negocio. Entonces, ¿está Londres a punto de quedarse sin sector financiero y veremos cómo ruedan las matas de paja por la City? Y, en ese caso, ¿por qué algunos bancos (como Wells Fargo) se están instalando allí?
Al sopesar los argumentos de quienes creen que el sector financiero del Reino Unido quedará arrasado frente a los de quienes no lo creen, debemos distinguir lo que se sabe, lo que se supone y lo que puede cambiar. Esto incluye cuán duro será el Brexit y si el actual Gobierno logrará mantenerse, además de un sinfín de otras cuestiones.
Lo que sabemos
Lo que no ha cambiado es la ubicación del Reino Unido ni su historia como centro financiero. Sí, esto es importante, dada su posición intermedia entre los mercados y las zonas horarias de Estados Unidos y Asia. Gracias a su ubicación y a años de políticas favorables, Londres cuenta con más bancos internacionales que cualquier otra ciudad del mundo. Esta escala le da ventaja frente a otras ciudades europeas, y la fragmentación de los centros financieros entre Dublín, Fráncfort y otros lugares no es deseable.
Tampoco ha cambiado el hecho de que el Reino Unido negocia más dólares que cualquier otro lugar, incluido Estados Unidos, y también negocia más yuanes chinos que cualquier otro lugar salvo Hong Kong. Por ahora, el dólar estadounidense es la moneda más negociada e importante del mundo. Muchos sostienen que, en última instancia, el yuan ocupará ese lugar.
Además, Londres no negocia apenas un poco más que otros centros financieros: negocia casi el doble del volumen de divisas que Nueva York y representa casi el 40% del comercio mundial. Cualquier desplazamiento de la posición dominante de Londres probablemente vendrá de más al este, con Hong Kong y Singapur a la cabeza. Las operaciones en dólares estadounidenses y euros están disminuyendo, mientras que las realizadas en yuanes chinos y otras monedas asiáticas están aumentando rápidamente, lo que refleja su creciente importancia en el comercio mundial.
La pérdida de la pertenencia a la UE puede reducir estas cifras, pero detrás de ellas hay una cantidad considerable de conocimientos especializados e infraestructura que no se puede simplemente recoger y trasladar a varias ciudades. Esto incluye capital humano que los bancos no quieren dispersar en distintos lugares, suponiendo que esas personas estén dispuestas a trasladarse.
También incluye la extensa infraestructura que los bancos han construido desde el «big bang», nombre con el que se conocen los grandes cambios regulatorios que entraron en vigor en 1986 y que marcaron el inicio del traslado de bancos internacionales a Londres. Esta infraestructura comprende los recursos humanos: los bancos necesitan abogados, especialistas en seguros, gestores de riesgos y otros profesionales. También incluye la infraestructura física. Cada vez son más importantes el cableado y los equipos informáticos necesarios para las operaciones de alta frecuencia. Tanto los cables submarinos de internet a través del Atlántico como los centros de datos locales del sector dan un buen servicio al Reino Unido y a Londres.
Hacia lo desconocido
En realidad, todavía no ha cambiado nada (el Brexit no será oficial hasta abril de 2019). Además, los bancos mencionados anteriormente (y otros) buscan principalmente espacio de oficinas. Nadie ha abandonado el barco todavía. Son medidas preventivas que cabría esperar de cualquier empresa ante la incertidumbre sobre si el Brexit será blando o duro: el espacio de oficinas puede ocuparse rápidamente.
Londres negocia billones de euros y cuenta con un importante sector de seguros denominados en euros. Esta moneda es la que corre más riesgo si el Reino Unido no consigue derechos de pasaporte financiero después del Brexit.
Pero cabe preguntarse: ¿puede Europa gestionar este volumen de operaciones? Actualmente, la respuesta es no. La infraestructura no está ahí. Al parecer, quienes toman las decisiones en la eurozona lo entienden. La bolsa paneuropea Euronext anunció recientemente que ampliaría por otros diez años su contrato con la cámara de compensación LCH, propiedad de London Stock Exchange. El contrato actual vence en 2018. Como parte del acuerdo, algunas operaciones de compensación podrían pasar por la sucursal de París, quizá las suficientes para satisfacer al BCE, pero lo más probable es que la mayoría siga gestionándose desde su sede de Londres.
En última instancia, el Reino Unido perderá parte del negocio en euros. Es inevitable, porque la Comisión Europea quiere que una mayor parte de la compensación denominada en euros quede bajo la supervisión del BCE. Pero el proceso será lento. Incluso los bancos que buscan espacio de oficinas en toda la zona del euro hablan de traslados de personal de unos pocos cientos de personas o menos, no de muchos miles.
El Brexit planteará muchos desafíos al Reino Unido y a su economía: desde la preocupación por si habrá suficiente mano de obra para recoger las cosechas y dotar de personal a los hospitales, hasta los costes que podrían afrontar las empresas si comercian fuera de la unión aduanera. La lista de incertidumbres es larga. Pero, para el centro financiero de Londres, la mayor amenaza probablemente vendrá de mucho más al este.
