Europa tiene una ventaja en materia de confianza en lo que respecta a las finanzas digitales, gracias a sólidas regulaciones y a una buena gobernanza.
La UE puede aprender de otras economías, como la India y Brasil, en la construcción del ecosistema más amplio de finanzas digitales del bloque y en la puesta en marcha del euro digital.
A medida que se aproxima la llegada del euro digital, persisten interrogantes sobre la interoperabilidad, la privacidad, los marcos regulatorios y otros aspectos.
La confianza es la lingua franca de la política financiera europea. Desde el Reglamento General de Protección de Datos (RGPD) hasta el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), la gobernanza y la rendición de cuentas han sido la base de la forma en que Europa aborda la infraestructura financiera, y sirven como piso sobre el que se sostiene todo lo demás, en lugar de un techo para lo que es posible.
Mientras Europa avanza en sus ambiciones en torno al euro digital, con el Banco Central Europeo que apunta a un lanzamiento piloto en la segunda mitad de 2027 y a una posible implementación completa tan pronto como en 2029, ese mismo compromiso se mantiene. Lo que hace distinto este momento es que Europa ya no se limita a establecer las normas de un mercado existente; está construyendo el mercado en sí desde cero, en público, con estos valores puestos a prueba en tiempo real.
La confianza en la infraestructura financiera no está garantizada; se gana poco a poco, a través de millones de interacciones cotidianas que funcionan exactamente como se prometió, y también en los momentos más difíciles, cuando no lo hacen. La verdadera prueba es si las instituciones que gobiernan el euro digital pueden mantener esa integridad cuando la tecnología evoluciona más allá de su diseño, cuando los usos que nadie previó se convierten en los más importantes y cuando el público advierte la brecha entre la promesa y la realidad mucho antes que los reguladores.
Aprender de los pioneros
Las experiencias de otras economías ofrecen valiosas lecciones para el desarrollo de la moneda digital de Europa.
El piloto del rupia digital de la India, puesto en marcha a finales de 2022, constituye un buen ejemplo de aprendizaje regulatorio en la práctica. El Banco de la Reserva de la India (RBI) estructuró el despliegue en dos vías: un piloto mayorista para la liquidación de valores gubernamentales y un piloto minorista para un uso más amplio. Ambos se diseñaron como experimentos controlados y no como iniciativas orientadas a una escala inmediata. La participación se limitó inicialmente a nueve bancos en el segmento mayorista y a un grupo selecto de usuarios y comerciantes en el minorista, antes de ampliarse a 17 bancos y unos seis millones de usuarios a principios de 2025.
Es importante destacar que el RBI utilizó ese tiempo para modificar la tecnología en función de lo que observó sobre el terreno. Cuando comprendieron la necesidad de inclusión, añadieron pagos sin conexión para personas sin acceso estable a internet. Cuando vieron el potencial de un mejor gasto social, incorporaron transferencias programables para los desembolsos gubernamentales. Ninguna de estas incorporaciones formaba parte del diseño original, pero refleja una institución dispuesta a permitir que la evidencia reformule sus supuestos, que es precisamente la forma en que una arquitectura regulatoria gana credibilidad con el tiempo.
Al otro lado del mundo, Brasil abordó las finanzas abiertas como un ingeniero que construye una torre: primero consolidó los cimientos y solo añadió nuevos pisos una vez que la estructura demostró que podía soportar el peso. En 2021, el Banco Central de Brasil programó el despliegue en cuatro fases diferenciadas. En el primer año, unas cinco millones de cuentas ya estaban conectadas.
Hoy en día, Brasil cuenta con uno de los ecosistemas de finanzas abiertas más completos del mundo, con más de 60 millones de cuentas, desarrollado junto con Pix, el sistema de pagos en tiempo real del país, que se ha convertido rápidamente en la columna vertebral de las transacciones digitales cotidianas. La arquitectura tuvo éxito porque la expansión siguió a la estabilidad en cada fase. Este tipo de secuenciación exige paciencia institucional para resistir la tentación de construir más rápido de lo que permiten los cimientos. La confianza se acumuló de la misma manera: de forma gradual, transaccional, a través de millones de interacciones cotidianas que funcionaron según lo prometido.
La frontera regulatoria
Ambos ejemplos reflejan el tipo de supervisión iterativa y basada en la evidencia que destaca el libro blanco del Foro Económico Mundial, La frontera regulatoria: una supervisión que evoluciona mediante el aprendizaje estructurado en lugar de la respuesta a crisis.
A medida que el euro digital avanza en su fase de preparación, siguen pendientes cuestiones clave de gobernanza: cómo la experimentación supervisada se traducirá en estándares; cómo se mantendrá la interoperabilidad en el fragmentado panorama financiero europeo; cómo se harán efectivos en la práctica los compromisos de privacidad; cómo se generará y medirá la confianza de los consumidores; y cómo se adaptarán los marcos regulatorios a medida que evolucionan la tecnología y sus usos.
Estas son las cuestiones que el libro blanco pretende abordar. Identifica cinco ámbitos de diseño, entre ellos los límites, el aprendizaje basado en la evidencia, el acceso al mercado, la infraestructura compartida y las normas adaptativas, que determinan si la regulación permite la innovación o la frena. En conjunto, describen la capacidad institucional que permite que la regulación avance al ritmo de la innovación en lugar de ir detrás de ella.
El poder del consenso
La realidad política no puede ignorarse. Ni la India ni Brasil tuvieron que negociar con otros 26 sistemas financieros para avanzar, como sí debe hacer Europa. La preparación del euro digital por parte del Banco Central Europeo ha demostrado un aprendizaje regulatorio real a nivel de producto, pero la arquitectura de supervisión que lo rodea aún depende de la alineación política entre la Comisión, el Parlamento Europeo y las autoridades nacionales, un esfuerzo que sigue inconcluso.
En Europa, la construcción de consensos es el mecanismo principal para garantizar la integridad a largo plazo. Ese proceso es más lento y frustrante de lo que muchos preferirían. Y también es la razón por la que los marcos europeos tienden a tener una legitimidad que, en ocasiones, otros creados con mayor rapidez deben incorporar a posteriori.
Una nueva carrera
Aquí es donde la confianza se vuelve decisiva. No es un sentimiento; es el respaldo intrínseco que aparece en los momentos que realmente importan: si un sistema que falla un viernes por la tarde se restablece antes de la noche de ese mismo viernes, o si las promesas de privacidad coinciden con lo que realmente sucede con los datos de las personas en el mundo real. La gente no adopta nuevas tecnologías porque sean innovadoras. Las adopta porque está convencida de que no le fallarán cuando más importa. Ese tipo de integridad requiere años para construirse y puede perderse en una sola tarde.
La fortaleza de Europa no es su velocidad, sino su integridad. Mientras otras jurisdicciones pueden priorizar la eficiencia del proceso, la oportunidad de Europa radica en el poder del apretón de manos digital.
La verdadera victoria no se medirá por las tasas de adopción ni por la velocidad de las transacciones, sino por si el euro digital se convierte en el ecosistema digital más confiable del mundo.
En última instancia, la moneda digital más exitosa no será la más rápida, sino la que demuestre que puede proteger a sus ciudadanos incluso cuando la tecnología cambie. La verdadera competencia consiste en determinar quién puede construir una arquitectura regulatoria lo suficientemente resiliente como para gobernar el futuro sin quebrar la confianza pública.
