El Consejo de Estabilidad Financiera publicó recientemente sus recomendaciones propuestas para reforzar la regulación de los criptoactivos y de las denominadas stablecoins mundiales.
Recomienda que estos nuevos activos se regulen de la misma manera que los activos financieros más tradicionales.
Se trata de un paso significativo para mitigar los riesgos que estos activos podrían plantear para el sistema financiero en su conjunto.
El 11 de octubre, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) publicó sus recomendaciones para reforzar la regulación internacional de los criptoactivos y de las denominadas acuerdos de stablecoins mundiales (GSC). Las recomendaciones abordan los riesgos que los criptoactivos y los acuerdos GSC plantean para la estabilidad financiera. Otros tipos de riesgos planteados por estas innovaciones —como el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, la privacidad de los datos, la ciberseguridad y la protección del consumidor— no forman parte directa de las recomendaciones y aún no se han abordado adecuadamente.
Refiriéndose a la reciente turbulencia en los mercados de criptoactivos, el FSB subrayó que las tendencias recientes del mercado apuntan a una correlación creciente entre el mercado de criptoactivos y el sistema financiero tradicional. Esto se debe tanto a un endurecimiento de las condiciones financieras que rigen estos nuevos activos como a la creciente participación de las entidades financieras tradicionales y de los inversores minoristas en productos relacionados con criptoactivos.
Stablecoins representan otro ámbito con riesgo de trasladarse a la economía general. A menudo se consideran el activo digital nativo que tiende un puente entre los sistemas financieros cripto y tradicional. Las stablecoins que se utilizan ampliamente como medio de pago o reserva de valor podrían plantear riesgos para la estabilidad financiera. En este contexto, las propuestas del FSB, aunque todavía se encuentran en fase de consulta, constituyen un avance importante. Su objetivo es aportar claridad regulatoria, garantizando que las innovaciones en criptoactivos y stablecoins no pongan en riesgo el sistema financiero en su conjunto.
Recomendaciones del FSB para la regulación de los criptoactivos
Las cinco conclusiones clave de las propuestas del FSB son las siguientes:
1. El principio de «misma actividad, mismo riesgo, misma regulación»
El FSB ha recomendado que los criptoactivos se regulen de forma similar a cualquier otro tipo de activo. Se trata de un intento de evitar que las actividades financieras tradicionales migren hacia mercados de criptoactivos con menor regulación. Las normas propuestas también protegen a los consumidores y a los inversores y son proporcionales al riesgo que plantean los criptoactivos, en función de su tamaño, complejidad e importancia sistémica.
2. Facultades regulatorias, cooperación y coordinación
El FSB recomienda que las autoridades dispongan de las facultades, herramientas y recursos adecuados para regular, supervisar y vigilar las actividades y los mercados de criptoactivos. Recomienda también que las autoridades cooperen y se coordinen entre sí, tanto a nivel nacional como internacional. Las autoridades deberían utilizar los mecanismos existentes de intercambio de información (como colegios de supervisores, foros, redes, memorandos de entendimiento u otros acuerdos ad hoc) o establecer nuevos mecanismos. La información podrá compartirse:
- para facilitar una comprensión compartida de los riesgos y las actividades de los criptoactivos y de sus intermediarios;
- de manera oportuna en caso de una situación adversa que pueda tener un impacto sistémico más amplio en el sistema financiero; y
- en relación con las medidas coercitivas contra actividades que operan en múltiples jurisdicciones.
3. Marco de gobernanza y gestión de riesgos
El FSB recomienda que los emisores y proveedores de servicios de criptoactivos estén obligados a establecer marcos de gobernanza sólidos. Estos deberían incluir:
- líneas de responsabilidad y rendición de cuentas claras y directas para las funciones y actividades que desarrollan;
- definiciones claras de las funciones y responsabilidades del órgano de administración y del proceso de toma de decisiones; y
- procedimientos para identificar, abordar y gestionar los conflictos de interés.
También necesitan contar con marcos eficaces de gestión de riesgos que aborden de manera integral todos los riesgos significativos asociados a sus actividades. Esto incluye recursos adecuados, políticas para prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, y planes de contingencia eficaces.
El FSB también recomienda que las autoridades exijan a los emisores y proveedores de servicios de criptoactivos que dispongan de sistemas adecuados de gestión de datos. Deberían proporcionar una divulgación completa y precisa sobre sus operaciones, transacciones y riesgos relacionados con sus productos. Deberían adoptar medidas para mitigar estos riesgos de manera comprensible. El marco de gestión de riesgos debe ser proporcional al riesgo, tamaño, complejidad e importancia sistémica de sus productos, así como al riesgo que puedan suponer para la economía en su conjunto.
4. Regulación integral y separación de actividades
Los proveedores de servicios de criptoactivos suelen desempeñar una amplia gama de funciones, como custodia, corretaje, préstamos, captación de depósitos, creación de mercado, liquidación y compensación, distribución y promoción de emisiones. Esto se asemeja a las actividades de un conglomerado financiero. El FSB deja claro que esta combinación de múltiples funciones puede dar lugar a perfiles de riesgo complejos, así como a conflictos de interés.
Las normas de mercado vigentes pueden aplicarse para mitigar los conflictos de interés y los riesgos para los inversores derivados de la combinación de servicios y funciones. La regulación prudencial existente busca abordar los riesgos correspondientes, segregar determinadas funciones y garantizar su resiliencia. El FSB recomienda que esto también sea así para quienes operan con criptoactivos.
5. Normas más estrictas para los mecanismos de stablecoins mundiales
El FSB ha acordado diez recomendaciones de alto nivel para la regulación, supervisión y vigilancia de los mecanismos de stablecoins mundiales, tanto a nivel nacional como internacional. Un GSC es una stablecoin que entra en el sistema financiero general y se utiliza ampliamente en múltiples países. En ausencia de una regulación adecuada, podría suponer riesgos significativos para la estabilidad financiera. Quienes emiten GCS deben cumplir normas elevadas de regulación y transparencia; por ejemplo, garantizar los derechos de reembolso de los tenedores de stablecoins, disponer de un mecanismo de estabilización eficaz y mantener reservas para garantizar la estabilidad del valor.
Se espera que los mecanismos GSC cumplan todas las normas regulatorias aplicables, que aborden los riesgos para la estabilidad financiera antes de iniciar sus operaciones y que se adapten a los nuevos requisitos regulatorios cuando sea necesario.
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Un primer paso
Las recomendaciones propuestas por el FSB constituyen un paso inicial significativo hacia la regulación eficaz de los criptoactivos. A medida que los distintos actores debaten y deliberan, queda por ver cómo serán adoptadas, implementadas y aplicadas a nivel nacional e internacional. El Foro Consorcio de Gobernanza de la Moneda Digital, integrado por más de 80 organizaciones, publicó recientemente un informe sobre el Impactos Macroeconómicos de las Criptomonedas y las Stablecoins. También examina cómo regular los criptoactivos mediante consultas multilaterales, con miras a desarrollar un enfoque global que atienda las necesidades locales.
