La Unión Africana ha anunciado una nueva agencia regional de calificación crediticia para ofrecer una fijación de precios más precisa y justa del riesgo africano y mejorar su acceso al capital internacional.
Por lo general, se ha aplicado una “prima africana” a los préstamos de los países africanos, lo que refleja una brecha entre el riesgo percibido y el riesgo real, y que supone miles de millones en costes debido al escaso conocimiento local.
La nueva Agencia Africana de Calificación Crediticia no resolverá por sí sola los desafíos de deuda de África, pero una gobernanza sólida, la transparencia y una metodología rigurosa podrían convertirla en un catalizador del cambio.
A principios de este año, la Unión Africana (UA) aprobó la creación de una agencia regional de calificación crediticia —la Agencia Africana de Calificación Crediticia (AfCRA)— en su 37.ª Cumbre Ordinaria. La agencia estará con sede en Mauricio y se pondrá en marcha en 2026.
El mandato de AfCRA de evaluar la solvencia soberana y corporativa de los países africanos es un esfuerzo deliberado por dar forma a la valoración de las economías africanas en los mercados financieros mundiales.
Durante décadas, agencias ajenas al continente han intermediado el acceso de África al capital internacional. AfCRA pretende ofrecer una fijación de precios más matizada para el riesgo africano. Esta hazaña sigue siendo un reto, pero las oportunidades podrían compensar con creces al modificar la percepción y el coste de los préstamos en todo el continente.
Repensar la prima de riesgo de África
Los gobiernos africanos llevan mucho tiempo pagando costes de endeudamiento más elevados que los de otros mercados emergentes. Esta “prima africana” refleja la disparidad entre el riesgo percibido y el riesgo real, ya que incluso los países con una gestión fiscal sólida y perfiles de crecimiento estables se enfrentan con frecuencia a tipos de interés elevados en sus bonos soberanos.
Actualmente, más de la mitad de las naciones africanas están en situación de crisis de deuda o en alto riesgo de caer en ella. La ratio media de deuda sobre el PIB (producto interior bruto) casi se ha duplicado desde 2010, hasta situarse en torno al 60 % en 2024.
La depreciación de las monedas y la subida de los tipos de interés a escala mundial agravan el problema, al encarecer la refinanciación y tensionar los presupuestos nacionales.
Además, las “tres grandes” agencias de calificación crediticia, es decir, Moody’s, S&P Global Ratings y Fitch, controlan alrededor del 95 % del mercado mundial. Sus evaluaciones se aplican en todo el mundo, pero carecen de datos locales precisos. Un estudio del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo concluyó que los países africanos pagan entre 100 y 260 puntos básicos más en los diferenciales de bonos en comparación con países homólogos con la misma calificación en otras regiones.
Esta “prima de percepción” se traduce en miles de millones de dólares cada año, que de otro modo podrían destinarse a infraestructuras, educación y sistemas sanitarios. Este ciclo se retroalimenta: un riesgo percibido más alto encarece los costes, lo que reduce la inversión y el crecimiento, reforzando las percepciones negativas.
Los inversores deberán revisar los supuestos arraigados desde hace tiempo sobre el riesgo africano.
Un enfoque regional para la evaluación crediticia
El objetivo de AfCRA es nivelar el terreno de juego mediante evaluaciones crediticias que reflejen las realidades económicas, sociales y políticas africanas. La UA la concibe como una entidad independiente y comercialmente viable, respaldada por actores públicos, privados y multilaterales, diseñada para evitar injerencias políticas y garantizar la rendición de cuentas ante los Estados miembros.
El reto inmediato de la agencia será desarrollar una metodología transparente, respaldada por datos fiables y analistas locales cualificados que complementen a las agencias de calificación internacionales. Si lo consigue, AfCRA podría transformar la forma en que los inversores perciben el crédito africano a través de tres vías principales:
Construir mejores sistemas de datos: Los analistas regionales pueden captar matices que los modelos globales no contemplan, como los flujos de capital nacionales, las redes de protección social y las reformas estructurales que refuerzan la estabilidad fiscal. Ruanda y Côte d’Ivoire, por ejemplo, han logrado un crecimiento sostenido de los ingresos y una gestión prudente de la deuda; sin embargo, estos avances a menudo no se reconocen en las calificaciones externas.
Reducir los costes de calificación mediante la competencia: Las “tres grandes” dominan las calificaciones soberanas y corporativas, a menudo a costes prohibitivamente altos. Una alternativa africana creíble podría ofrecer precios más justos y ampliar el acceso para países y empresas privadas.
Impulsar el desarrollo del mercado: Más allá de las calificaciones soberanas, AfCRA podría calificar a entidades subnacionales, empresas de servicios públicos y emisores privados. Una cobertura más amplia mejoraría la transparencia de los mercados de bonos africanos, facilitaría una fijación de riesgos más precisa y ayudaría a los fondos regionales de pensiones y seguros a diversificar sus inversiones dentro del continente.
Ya han surgido otros sistemas regionales de calificación crediticia. Por ejemplo, India creó la Credit Rating Information Services of India Limited (CRISIL), que desempeñó un papel fundamental en la expansión de su mercado de bonos corporativos.
Al ofrecer calificaciones granulares y relevantes a nivel local, CRISIL impulsó la participación nacional en la financiación a largo plazo y mejoró la liquidez del mercado.
En Brasil, la Agência Brasileira de Rating se centra en integrar el contexto local en las evaluaciones crediticias. Las agencias internacionales siguen calificando a Brasil para las emisiones globales, pero las agencias nacionales desempeñan ahora un papel crucial en la regulación de los mercados internos y en ofrecer a los emisores más pequeños evaluaciones creíbles.
Navegar el panorama de 2026
Cuando AfCRA se ponga en marcha, es probable que las condiciones financieras mundiales sigan siendo restrictivas, con tipos de interés más altos y mayores necesidades de refinanciación en toda África. En este contexto, disponer de mejor información podría ser determinante.
Una AfCRA creíble ayudaría a distinguir a los países con fundamentos sólidos, como exportaciones diversificadas, entradas de remesas estables o reformas fiscales, de aquellos que enfrentan riesgos de solvencia más profundos.
Evaluaciones más precisas podrían reducir los costes de endeudamiento y ampliar el acceso a los mercados para los países con mejor desempeño.
AfCRA también puede apoyar la integración regional armonizando los estándares crediticios en los mercados africanos, complementando la AfCFTA y contribuyendo a crear índices de bonos transfronterizos. Las calificaciones periódicas basadas en datos reforzarían la transparencia y la rendición de cuentas fiscal.
Implicaciones para inversores y responsables políticos
Los inversores deberán revisar los supuestos arraigados desde hace tiempo sobre el riesgo africano. Una mayor diferenciación podría revelar oportunidades previamente infravaloradas, especialmente en economías con una gobernanza sólida, un potencial significativo de transición energética y mercados de consumo en crecimiento.
La participación temprana en el desarrollo de la metodología de AfCRA y en las calificaciones piloto podría dar a los inversores una ventaja competitiva a medida que los mercados de deuda africanos se profundicen.
La credibilidad también dependerá de la cooperación gubernamental. Los responsables políticos pueden reforzar la confianza centrándose en tres áreas:
Transparencia en la presentación de la deuda: La publicación periódica de estadísticas de deuda pública, garantías y pasivos contingentes reduce la incertidumbre y refuerza la rendición de cuentas.
Credibilidad fiscal: Las estrategias de deuda sostenibles, los presupuestos creíbles y las prácticas de endeudamiento disciplinadas siguen siendo fundamentales para mejorar el perfil crediticio.
Independencia institucional: AfCRA debe permanecer libre de influencias políticas. Los mecanismos de supervisión en los que participen los bancos centrales regionales, economistas independientes y la sociedad civil pueden ayudar a salvaguardar la objetividad.
Mantener en la práctica el equilibrio entre el sector privado y el público —para respaldar la independencia de AfCRA— también será esencial para generar confianza en el mercado.
Hacia un acceso más justo al capital
AfCRA no resolverá por sí sola las vulnerabilidades de la deuda. La dependencia de las materias primas, las restricciones fiscales y los shocks externos seguirán configurando el riesgo de crédito. Las percepciones iniciales serán importantes, ya que cualquier indicio de influencia política podría socavar la confianza. Por ello, serán esenciales una gobernanza sólida, la transparencia y una metodología coherente.
Dicho esto, los beneficios potenciales son considerables. En sus primeros años, una AfCRA exitosa podría ayudar a:
Reducir los costes de endeudamiento de los países con fundamentos sólidos.
Ampliar la participación de los inversores institucionales locales, incluidos los fondos de pensiones y de seguros.
Mejorar el acceso a datos crediticios de alta calidad.
Reforzar la coordinación de políticas entre las instituciones africanas.
Estos cambios también respaldarían la agenda de desarrollo más amplia del continente al crear un acceso más justo al capital.
En última instancia, AfCRA trata de dar forma a la narrativa financiera de África con datos y experiencia africanos. La confianza requerirá tiempo, pero las calificaciones independientes y transparentes pueden convertirse en una forma de capital al reducir los costes, atraer inversiones y empoderar a los gobiernos.
Si se ejecuta bien, AfCRA podría convertirse en una piedra angular de la arquitectura financiera de África para 2026, avanzando hacia un acceso más justo al capital y reforzando la soberanía económica.
