India ha creado un nuevo Esquema de Comercio de Créditos de Carbono, un mercado nacional de carbono que pone precio a las emisiones en nueve sectores industriales.
Para iniciar el cumplimiento en 2026, India tiene la oportunidad de aprender de la experiencia internacional e incorporar mecanismos de estabilidad del mercado, evitando las costosas correcciones que han puesto a prueba a otros mercados de carbono de cumplimiento.
Para que el Esquema de Comercio de Créditos de Carbono vaya más allá de un marco administrativo y se convierta en un instrumento apto para la inversión en la transición energética, su arquitectura debe equilibrar flexibilidad y disciplina.
India ha dado un paso decisivo con el Esquema de Comercio de Créditos de Carbono, un mercado nacional de carbono que pone precio a las emisiones en nueve sectores industriales. Los mercados de carbono funcionan trasladando la contaminación de una externalidad sin precio a las decisiones cotidianas, de modo que las mejoras de eficiencia, los combustibles más limpios y las tecnologías bajas en carbono se convierten en inversiones financieras. Un precio del carbono creíble y sostenido puede orientar a una economía de rápido crecimiento hacia una senda competitiva baja en carbono.
Con su Esquema de Comercio de Créditos de Carbono previsto para iniciar el cumplimiento en 2026, India tiene la oportunidad de aprender de la experiencia internacional e incorporar mecanismos de estabilidad del mercado, evitando las costosas correcciones que han puesto a prueba a los mercados de carbono de cumplimiento de todo el mundo.
Equilibrar el crecimiento y los objetivos climáticos
India ha optado por un sistema de referencia y crédito con un mercado de carbono basado en la intensidad para equilibrar los objetivos climáticos con el crecimiento económico. Estos sistemas son muy adecuados para la descarbonización en etapas iniciales, cuando los reguladores todavía están desarrollando estimaciones de costes de reducción, referencias sectoriales y un repositorio de datos de emisiones. Fijar objetivos en función de las emisiones por unidad de producción evita penalizar la expansión económica, al tiempo que promueve la modernización industrial.
Este enfoque requiere una calibración cuidadosa, ya que la oferta de créditos depende de la producción y el desempeño reales, por lo que el establecimiento de referencias es fundamental para el equilibrio del mercado. Los objetivos iniciales de intensidad de emisiones se traducirán en una reducción moderada del 3 % de promedio en los distintos sectores, lo que refleja la importancia de los mecanismos de estabilidad complementarios.
¿Cómo está mejorando el Foro Económico Mundial el sistema financiero mundial?
El Centro para los Sistemas Financieros y Monetarios reúne a líderes para comprender la transformación de los sistemas financieros mundiales, desde la sostenibilidad y la resiliencia hasta la innovación y la digitalización.
Al fomentar la cooperación y la perspicacia, el Centro ayuda a sus socios a alinear los sistemas financieros con la estabilidad económica a largo plazo y la prosperidad compartida.
Las vulnerabilidades de diseño pueden socavar la credibilidad del mercado
Ciertas características bien intencionadas del Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India, como el banking indefinido, pueden afectar a la estabilidad del mercado. El banking, una herramienta valiosa de flexibilidad, permite a las empresas gestionar los costes de cumplimiento a lo largo del tiempo y recompensa la acción temprana. Sin embargo, cuando se combina con objetivos iniciales modestos, pueden acumularse grandes excedentes que cubran obligaciones de cumplimiento futuras sin requerir nuevas inversiones y deprimiendo los precios. Estos objetivos reflejan incertidumbres prácticas, y no una ambición débil, ya que los reguladores priorizan una entrada fluida al mercado y costes de cumplimiento manejables.
La experiencia internacional demuestra que los mercados que incorporaron mecanismos de estabilidad desde el principio, frente a los que los incorporaron más tarde, sufrieron un largo periodo de descubrimiento de precios ineficaz. El sistema de limitación y comercio de California es un ejemplo de los beneficios de un diseño proactivo. Puesto en marcha en 2013, con medidas de estabilidad integrales, un precio mínimo creciente (inicialmente US$10, que aumenta un 5 % más la inflación anualmente) y una Reserva de Contención del Precio de los Derechos, California ha mantenido señales de precio consistentemente más sólidas que otros mercados de carbono.
Otros sistemas de referencia y crédito, basados en la intensidad, comparables al Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India, han afrontado desafíos similares. El sistema TIER de Alberta acumuló más de 53 millones de créditos excedentarios en 2023, con precios de mercado que cayeron un 40% por debajo del precio oficial, mientras que el Mecanismo de Salvaguardia de Australia requirió reformas integrales en 2023 para establecer señales de precio significativas tras siete años. El ETS de la Unión Europea funcionó durante 14 años antes de implementar su Reserva de Estabilidad del Mercado (MSR), con precios del carbono entre 3 y 7 € por tonelada. Investigación de Climate Strategies sugiere que casi dos tercios de las pérdidas de eficiencia podrían haberse evitado con ajustes de mercado anteriores.
El PSAM funciona como mecanismo de estabilidad
Un Mecanismo de Ajuste de Precio u Oferta (PSAM, por sus siglas en inglés) es un marco transparente y basado en reglas que ajusta la oferta de créditos cuando el mercado muestra un desequilibrio persistente por exceso de oferta o escasez. No sustituye a fijar bien los objetivos desde el origen, sino que es una salvaguarda para cuando la realidad se aparta del plan. Mediante ajustes predecibles, un PSAM preserva la escasez, ancla las expectativas y evita intervenciones ad hoc. Al igual que la MSR de la UE, que ajusta automáticamente los volúmenes de subasta para contrarrestar excedentes y déficits, un PSAM dotaría al Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India de un estabilizador incorporado. Sin embargo, replicar la MSR de la UE no es viable, porque los créditos del Esquema de Comercio de Créditos de Carbono se emiten después de la verificación, sin un sistema de subastas para el ajuste dinámico de la oferta.
El Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India ya incluye un collar de precios, con un suelo y un techo indicativos para amortiguar las oscilaciones extremas de precios. Sin embargo, por sí solo no puede eliminar un excedente y puede mantener los precios artificialmente por encima del suelo. Idealmente, el equilibrio provendría de referencias sólidas y de normas de banking sólidas. Pero una calibración perfecta rara vez es posible.
Un PSAM ofrece a reguladores e industrias un marco predefinido para ajustar la oferta en línea con las condiciones reales del mercado. Para el Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India, un PSAM a medida podría integrar tres elementos que se refuerzan mutuamente:
1. Subastas de consignación
Establecer una plataforma central y transparente para las ventas en consignación, en la que una parte de los créditos obtenidos se coloca en una subasta gestionada por el regulador, creando un «panel de control» directo para ajustar la oferta. La subasta decide cuántos créditos entran en el mercado, y el proceso también sirve como mecanismo para constituir una reserva de mercado cuando las ofertas no alcanzan el precio de reserva. Esto podría sentar las bases para una transición fluida hacia una asignación basada en subastas más amplia y una gobernanza del mercado receptiva.
2. Normas de créditos basadas en el vintage
Etiquetar los créditos por año de emisión y limitar su vida de cumplimiento dentro de una ventana móvil, lo que permite a los reguladores endurecer o flexibilizar la elegibilidad de los vintages más antiguos cuando se acumulan excedentes. Una curva de precios por vintage visible, en la que los vintages más antiguos se negocian con descuento, señala expectativas de una escasez futura más estricta, lo que incentiva un uso anticipado y mejora la planificación de inversiones.
3. Corredores de precios
Mantener y perfeccionar el collar de precios para orientar la intervención sin controles rígidos, utilizando zonas de activación cercanas al suelo o al techo, en lugar de esperar a que se produzcan superaciones exactas. Cuando los precios se aproximan al límite inferior, entran menos créditos en el mercado; cerca del límite superior, se liberan créditos de reserva.
Estas herramientas permiten a los reguladores gestionar el mercado de forma proactiva sin alterar su diseño básico ni introducir intervenciones fiscales costosas.
Por qué es importante una intervención oportuna
Incorporar un PSAM a medida protegería frente al exceso de oferta estructural, cuando las referencias iniciales se fijan con cautela para facilitar la entrada al mercado. Reduciría el riesgo de un «endurecimiento excesivo» políticamente polémico más adelante para eliminar excedentes y señalaría que el mercado ofrecerá señales de precio creíbles y duraderas. El Esquema de Comercio de Créditos de Carbono de India carece de una fase piloto dedicada, una característica de muchos ETS que permite abordar las imperfecciones iniciales del mercado antes de las operaciones a gran escala, lo que hace que los mecanismos de estabilidad sean aún más críticos.
Un Esquema de Comercio de Créditos de Carbono que funcione bien puede fortalecer la competitividad industrial, alinearse con medidas comerciales mundiales, como el mecanismo de ajuste en frontera por carbono de la UE, y posicionar a India como líder entre las economías emergentes en el diseño de mercados de carbono.
Para que el Esquema de Comercio de Créditos de Carbono vaya más allá de un marco administrativo y se convierta en un instrumento apto para la inversión en la transición energética, su arquitectura debe equilibrar flexibilidad y disciplina. Un PSAM bien calibrado puede aportar esa disciplina, garantizando que la promesa del mercado se materialice en la práctica: un precio del carbono creíble que impulse una descarbonización sostenida.
