Los planes comerciales y geopolíticos de Trump están aumentando la volatilidad de los precios de la energía.
La inversión en energía sigue creciendo, pero las tasas de crecimiento se han reducido.
Resolver los problemas administrativos y de infraestructura pendientes podría permitir que las energías renovables experimenten un auge.
Este año ya se perfilaba como un año decisivo, con la guerra en Ucrania aún en curso, un alto el fuego en Gaza y la política climática en su punto álgido en la COP30 en Brasil. El inicio de un segundo mandato presidencial de Trump, con sus primeras declaraciones sobre las guerras y los aranceles comerciales, no hace sino aumentar la tensión geopolítica existente.
Las empresas de los sectores de la energía y los recursos naturales deben navegar en medio de toda esta incertidumbre. Hay que tomar decisiones sobre la asignación de capital, incluido cuánto invertir en combustibles fósiles tradicionales frente a energía baja en carbono. Tras un gasto récord en fusiones y adquisiciones en los últimos 18 meses, el aire sigue cargado de expectativas de más consolidación para las grandes petroleras, y es posible que también llegue al sector minero. Se prevé una alta volatilidad en los precios de las materias primas, que podría acentuarse en caso de aranceles y guerra comercial. El sector eléctrico, impulsado por el auge emergente de los centros de datos y la IA, necesitará apoyo normativo para suministrar la energía limpia, oportuna y disponible las 24 horas, los 7 días de la semana, que demanda el sector tecnológico.
¿Cuáles son las oportunidades, los desafíos y los riesgos para los sectores de la energía y los recursos naturales en 2025? Estas son cinco tendencias clave.
1. Un mundo nuevo y audaz
La nueva administración Trump está decidida a dejar huella en el comercio mundial, la política climática y la geopolítica, todo ello con implicaciones potencialmente profundas para la energía y los recursos naturales.
Los planes de la administración para los aranceles comerciales plantean una grave amenaza para el crecimiento económico mundial en 2025. Pronosticamos un crecimiento del PIB mundial del 3 %, frente al 2,7 % de 2024. Los aranceles podrían restar 50 puntos básicos (anualizados) al crecimiento del PIB, suponiendo una represalia parcial de los principales socios comerciales. El impacto en la demanda de materias primas sería negativo. Por ejemplo, la demanda mundial de petróleo en 2025 sería 0,5 millones de barriles diarios (b/d) inferior, lo que anularía medio año de crecimiento.
Trump también ha decidido retirar a Estados Unidos del Acuerdo de París. Las emisiones mundiales han seguido aumentando desde 2015, sin que ningún país importante vaya actualmente por buen camino para cumplir sus contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC) de reducción de emisiones para 2030. Sin Estados Unidos, las posibilidades de que los países aumenten sus objetivos de NDC para situar al mundo en una senda compatible con 2 °C o menos antes de la COP30 en Brasil, que se celebrará más adelante este año, serán remotas.
Lograr la paz en Ucrania y en Oriente Medio ocupa un lugar prioritario en la agenda de Trump como declaración geopolítica. Aunque los desafíos son evidentes, el dividendo de la paz, no solo para la economía mundial, no puede subestimarse. Las implicaciones para los mercados de materias primas pueden ser menos positivas. Poner fin a la guerra reduciría la fricción comercial y probablemente daría lugar a una mayor oferta en la mayoría de las materias primas y a una moderación de los precios. Sin embargo, es probable que los políticos europeos se resistan a cualquier medida que conduzca a una rápida reanudación del suministro de gas por gasoducto a Europa.
2. Asignación de capital y financiación
La inversión en el suministro de energía y recursos naturales alcanzará niveles récord en 2025, con un gasto que superará los 1,5 billones de dólares en nuestras previsiones, un 6 % más en términos reales que en 2024. La previsión abarca la inversión de capital en energía y energías renovables (excluyendo las redes eléctricas), petróleo y gas upstream, y metales y minería.
Aunque el gasto total aumenta, la tasa de crecimiento es la mitad que la de principios de la década. La disciplina de capital es un factor en todos los sectores, en parte como reflejo de la cautela ante el ritmo de la transición energética. La participación de las inversiones bajas en carbono (energías renovables, hidrógeno, CCUS y metales críticos para la transición) aumentó considerablemente, del 32 % en 2015 al 50 % en 2021, pero desde entonces se ha estancado. Para cumplir los objetivos del Acuerdo de París, estimamos que el gasto en energía baja en carbono deberá aumentar un 60 % para 2030.
3. Opciones de actividad corporativa de las grandes petroleras y gasistas europeas
Las empresas de petróleo y gas llevan posicionándose activamente desde 2023 para una transición de ritmo más lento y ante la expectativa de que la demanda de petróleo y gas se mantenga sólida en la próxima década. Las grandes petroleras estadounidenses han utilizado acciones con una valoración elevada para adquirir productores independientes que cotizan en EE. UU.
Las grandes preguntas son si, cuándo y cómo las grandes petroleras europeas Shell, BP y Equinor reforzarán su negocio upstream en respuesta.
Esperamos que el objetivo principal de las grandes petroleras europeas sea ahora reforzar sus finanzas para crear opciones de operaciones corporativas en 2026. Esto significa que este año volverán a centrarse en mejorar la calidad de la cartera (por ejemplo, vendiendo activos no estratégicos), en la eficiencia de costes, incluidas asociaciones más innovadoras, y en aumentar el flujo de caja libre para impulsar los dividendos. Sin embargo, los bajos precios del petróleo y el gas podrían brindar a una gran petrolera europea la oportunidad de lanzarse a una operación corporativa transformadora este año.
4. Un año volátil por delante para los precios del petróleo, el gas y los metales
La OPEP+ afronta otro año difícil. La estrategia para sostener el precio ha funcionado bien, pero mantener el precio del Brent por encima de 80 dólares por barril durante cuarto año consecutivo en 2025 parece muy complicado. La resiliencia continuada de la oferta no perteneciente a la OPEP ha dejado a la OPEP+ con 6 millones de b/d de oferta todavía retirados del mercado. No esperamos mucho margen para más petróleo de la OPEP+ en 2025 y pronosticamos que el Brent bajará a un promedio de entre 70 y 75 dólares por barril.
Los precios del gas natural serán previsiblemente más altos y más volátiles a lo largo de 2025. Con solo tres grandes proyectos de GNL en fase de arranque durante todo el año, el mercado estará más ajustado a la espera de los nuevos volúmenes que llegarán en 2026.
Los precios del cobre comenzaron 2025 en 4,15 dólares por libra, un 20 % por debajo de los máximos de mayo pasado. Somos alcistas a corto y largo plazo. Este año esperamos que los precios se recuperen, con un promedio de 4,50 dólares por libra, basado en un déficit de oferta, ya que la nueva oferta de minas no logrará seguir el ritmo de la vigorosa demanda en Estados Unidos y China.
5. Energía y energías renovables: un año de innovación acelerada
Los largos procesos de autorización e interconexión han sido dos de los mayores obstáculos para un crecimiento más rápido de las energías renovables en los sistemas eléctricos de todo el mundo. Hay señales de que se ha comprendido la gravedad del problema y de que 2025 podría marcar el inicio de una nueva era para las energías renovables. Alemania ha demostrado el impacto que puede tener la reforma de las autorizaciones: desde la aplicación de las reformas en 2022, los permisos concedidos para la energía eólica terrestre han aumentado un 150 %.
La reforma de las autorizaciones será probablemente un gran foco de atención para la administración Trump en 2025. En cuanto a las interconexiones, las reformas iniciadas por la FERC en 2023 empezarán a surtir efecto. Al menos un operador independiente del sistema, Midcontinent, pondrá en marcha nuevos procesos de software automatizados que reducirán considerablemente los dos a cuatro años que se han requerido para completar un estudio de interconexión.
Garantizar la energía necesaria para respaldar la proliferación de centros de datos también será una prioridad para todos los gobiernos en 2025, especialmente en Estados Unidos, donde la competencia por construirlos se ha intensificado. En comparación con nuestro análisis de octubre, la capacidad de los proyectos que monitorizamos se ha duplicado hasta 100 GW, y más estados de EE. UU. quieren participar en el proceso.
Un efecto no deseado del auge de los centros de datos a lo largo del tiempo podría ser un aumento de los precios del gas natural en EE. UU., a medida que crezca la demanda, con el consiguiente efecto en cascada sobre los precios de la electricidad. Al igual que la gasolina en vísperas de las elecciones de noviembre, los precios de la electricidad podrían convertirse en un tema político candente.
