La estructura demográfica por edades de las economías de la OCDE está cambiando significativamente. Se prevé que la proporción media de la población de 60 años o más aumente del 16% en 1970 al 29% en 2030, y que la mayor parte de la disminución correspondiente se produzca en el grupo de 0 a 19 años. A menudo se mencionan los cambios demográficos, en particular sus efectos sobre la oferta laboral, como uno de los «vientos en contra» de la desaceleración observada del desempeño macroeconómico en las economías avanzadas (Gordon 2012, 2014; Fernald y Jones 2014). Aunque importante, esta interpretación limitada puede restringir la consideración del impacto de los cambios demográficos en la macroeconomía. En esta columna adoptamos una perspectiva más general y sostenemos que los cambios en la estructura demográfica, definida como las variaciones interanuales de la proporción de la población en cada grupo de edad, son importantes para la actividad macroeconómica y también pueden estar relacionados con la innovación.
¿Por qué es relevante la estructura demográfica?
La estructura demográfica puede afectar las condiciones macroeconómicas a corto y largo plazo por varios canales. Los distintos grupos de edad (i) tienen diferentes hábitos de ahorro, de acuerdo con la hipótesis del ciclo de vida; (ii) presentan distintos niveles de productividad, según el perfil salarial por edades; (iii) trabajan cantidades distintas: los muy jóvenes y los muy mayores tienden a no trabajar, lo que tiene implicaciones para el aporte laboral; (iv) contribuyen de manera diferente al proceso de innovación, y los trabajadores jóvenes y de mediana edad son quienes más contribuyen; y (v) ofrecen distintas oportunidades de inversión, ya que las empresas se orientan a sus diferentes necesidades. Por tanto, cabe esperar que los cambios en la estructura demográfica influyan en las tasas de interés reales, la inflación y la producción real tanto a corto como a largo plazo, ya sea directamente o a través de sus efectos en las expectativas sobre la evolución futura de variables clave.
Los cambios en la estructura demográfica afectan la macroeconomía
En un artículo reciente (Aksoy et al. 2015), utilizando un panel de 20 países de la OCDE durante el período 1970-2007, analizamos qué parte de la variación de las principales variables macroeconómicas puede explicarse por la evolución de la estructura demográfica de la sociedad, representada por la proporción de los grupos de edad (0-9, 10-19,…, 70+) en la población total. Nuestra metodología nos permite medir el impacto a corto plazo y los efectos a largo plazo de los cambios demográficos, evaluando cómo el impacto de los cambios en el perfil por edades se propaga por la macroeconomía y explorando las interacciones entre nuestras variables clave.
Mostramos que el cambio del perfil por edades en los países de la OCDE tiene efectos económica y estadísticamente significativos en todas las variables macroeconómicas clave, y que sigue aproximadamente un patrón del ciclo de vida; es decir, las cohortes dependientes (tanto jóvenes como mayores) tienden a tener un impacto negativo en todas las variables macroeconómicas reales, incluidos los rendimientos reales, y a añadir presiones inflacionarias positivas a largo plazo.
A continuación, utilizamos las estimaciones para investigar el impacto de la entrada de los baby boomers en el mercado laboral en la década de 1970 y su proximidad a la jubilación a finales de la década de 2000 en los países analizados. Para el período de la muestra de 2000-07, observamos que los cambios en el perfil por edades habrían contribuido a una reducción significativa de las horas trabajadas, y que Japón habría sido el país más afectado. Utilizando las proyecciones de población de las Naciones Unidas, realizamos un ejercicio fuera de muestra para estimar cómo los futuros cambios demográficos podrían afectar el crecimiento de la producción y las tasas reales hasta 2030. Observamos que, en la mayoría de los países, la disminución de la población en edad de trabajar y de la fecundidad, así como el aumento de la proporción de jubilados previstos para los próximos 20 años, provocarían una fuerte caída del crecimiento tendencial de la producción y reducirían significativamente la tasa de interés real. La Figura 1 muestra los resultados para EE. UU., Japón y «Europa central» (definida como un promedio ponderado por el PIB real de Alemania, Francia, Italia y España). En la Tabla 1 mostramos la contribución de los cambios demográficos al crecimiento de la producción de todos los países de nuestra muestra, comparando el período de la muestra (2000-2009) con la década actual, 2010-19 (según las proyecciones de población). Observamos una disminución del crecimiento anual medio de la producción real debido a los cambios en la estructura demográfica en todos los países de la muestra.
Figura 1. Impacto previsto de la futura estructura demográfica
Tabla 1. Crecimiento del PIB (2000-2009) frente a (2010-2019)
Por último, mostramos que la estructura demográfica también afecta la innovación: los trabajadores mayores (en particular, el grupo de 50 a 59 años) tienen un fuerte impacto negativo en el número total de solicitudes de patentes. En general, la innovación, que puede considerarse una medida de las ganancias de productividad, se ve favorecida por las cohortes jóvenes y de mediana edad y perjudicada por las personas dependientes y los jubilados (Jones 2010; Feyrer 2008).
Demografía, innovación y desempeño económico a mediano plazoe
También desarrollamos un modelo teórico que reproduce las características del ciclo de vida observadas empíricamente y permite estudiar los principales mecanismos a través de los cuales los cambios demográficos afectan la macroeconomía. El entorno económico incorpora (i) propiedades del ciclo de vida con tres generaciones de la población (jóvenes dependientes, trabajadores y jubilados); (ii) inversión en capital humano; y (ii) productividad endógena y dinámicas de mediano plazo, como en Comin y Gertler (2006), lo que permite estudiar las interacciones a largo plazo entre los cambios demográficos y las decisiones de ahorro, inversión e innovación. Los cambios en los perfiles por edades afectan la macroeconomía a través de tres canales distintos. Primero, los cambios en la fecundidad y en la disponibilidad de recursos de los trabajadores afectan la inversión en capital humano y la oferta laboral. Segundo, el envejecimiento afecta las decisiones de ahorro de los trabajadores. Por último, la proporción de trabajadores jóvenes influye positivamente en el proceso de innovación y, como resultado, un cambio en el perfil demográfico que sesga la distribución de la población hacia la derecha conduce a una disminución de la actividad innovadora. El vínculo entre demografía e innovación es crucial para reproducir nuestros resultados empíricos.
Los resultados de nuestra simulación muestran que:
Un aumento relativo de la proporción de jóvenes dependientes y jubilados reduce el crecimiento de la producción y la inversión, mientras que un aumento de la proporción de trabajadores produce el efecto contrario.
Un aumento permanente de la longevidad (un incremento de la esperanza de vida) conduce a mayores tasas de crecimiento a corto plazo, ya que la disminución de la propensión marginal al consumo de los trabajadores lleva a una menor tasa de interés real y a un aumento de la actividad innovadora. Sin embargo, a medida que disminuye la proporción de trabajadores jóvenes, cae la productividad de la innovación, lo que conduce a una reducción permanente del crecimiento de la producción y la inversión.
Por último, utilizamos las proyecciones de población de la ONU para incorporar al modelo los cambios previstos en la dinámica demográfica de los distintos países de nuestras muestras, reproduciendo las predicciones del modelo empírico.
Aunque nuestro modelo teórico solo incorpora tres grupos de edad (frente a los ocho grupos de la estimación de referencia), representa bien el impacto estimado de los cambios en la estructura demográfica sobre el crecimiento de la producción y las tasas de interés reales en distintos países. Se observa que el aumento de la edad media y la reducción de la fecundidad son fuerzas importantes que reducen el crecimiento de la producción y las tasas reales en los países de la OCDE.
Conclusiones
Nuestros resultados empíricos y teóricos indican que la tendencia actual al envejecimiento de la población y a la reducción de la fecundidad, que se prevé que continúe en las próximas décadas, puede contribuir a reducir el crecimiento de la producción y las tasas de interés reales en las economías de la OCDE. Creemos que en las próximas décadas la política económica podría pasar de centrarse en la estabilización a corto plazo, característica de la década de 1990 y de la mayor parte de la de 2000, a centrarse en el desempeño económico a mediano plazo.
Referencias
Aksoy, Y, H S Basso, T Grasl y R Smith (2015), «Demographic Structure and Macroeconomic Trends», Birkbeck Working Papers in Economics and Finance n.º 1501.
Comin, D y M Gertler (2006), «Medium-Term Business Cycles», The American Economic Review96(3), pp. 523-551.
Fernald, J G y C I Jones (2014), «The Future of U.S. Economic Growth», NBER Working Paper n.º 19830.
Feyrer, J (2008), «Aggregate evidence on the link between age structure and productivity»,Population and Development Review, pp. 78-99.
Gordon, R J (2012), «Is U.S. Economic Growth Over? Faltering Innovation Confronts the Six Headwinds», NBER Working Paper n.º 18315.
Gordon, R J (2014), «The Demise of U.S. Economic Growth: Restatement, Rebuttal, and Reections», NBER Working Paper 19895.
Jones, B F (2010), «Age and Great Invention», The Review of Economics and Statistics, 92(1), pp. 1-14.
Este artículo se publica en colaboración con Vox EU. La publicación no implica el respaldo del Foro Económico Mundial a estas opiniones.
Para mantenerse al día con Agenda suscríbase a nuestro boletín semanal.
Autor: Yunus Aksoy es Reader in Economics en Birkbeck, University of London. Henrique Basso es economista de la División de Investigación del Bank of Spain. Tobias Grasl es estudiante de doctorado en Economía en Birkbeck College. Ron Smit es profesor de Economía Aplicada en Birkbeck College.
Imagen: Una mujer mira un escaparate en Oxford Street, en el centro de Londres. REUTERS/Olivia Harris
