El precio en caída del oro podría situarse más de un 75 por ciento por debajo de su nivel de 2012, según una investigación actualizada de la Duke University Fuqua School of Business.
El profesor Campbell Harvey sostiene que los patrones históricos sugieren que el oro podría caer hasta los 350 dólares la onza.
En 2012, cuando el oro cotizaba a 1.700 dólares, Harvey predijo con acierto que el precio caería. Publicó una investigación que demostraba que, si el oro hubiera seguido el ritmo de la inflación, debería haber estado en 825 dólares la onza. Desde entonces, el oro se ha desplomado en valor, perdiendo más de 600 dólares por onza.
En su nueva investigación, Harvey revisa su pronóstico. Sostiene que existe un riesgo considerable de que el precio caiga mucho más por debajo de los 825 dólares.
“Según lo que hemos visto en el pasado, el oro podría caer hasta los 350 dólares la onza”, declaró Harvey.
El artículo actualizado, “The Golden Constant,” fue elaborado junto con Claude Erb, antiguo gestor de activos.
Las predicciones de Harvey se basan en la relación histórica entre el precio del oro y las medidas de inflación, así como en la evolución a lo largo del tiempo del precio del oro ajustado por inflación, conocido como precio real del oro.
El precio real medio del oro multiplicado por el Índice de Precios al Consumo de Estados Unidos —una medida habitual de la inflación— arroja una cifra conocida como “constante dorada”. La hipótesis de la constante dorada sugiere que, a muy largo plazo, el precio del oro está determinado por la inflación y que las desviaciones del precio respecto a la inflación tienden a corregirse.
Harvey afirma que existen al menos dos formas de interpretar el precio real del oro, actualmente en niveles históricamente altos. Una es que el precio real del oro pueda “revertir a la media” hacia la constante dorada. Eso generaría un precio de unos 825 dólares la onza.
Pero si el precio sobrecorrigiera, podría caer mucho más.
“En un contexto de constante dorada, 350 dólares la onza es el riesgo a la baja para el precio del oro”, señala el artículo, dado el comportamiento histórico de los precios del oro.
La constante dorada, señala Harvey, no es un hecho, sino una perspectiva a través de la cual puede observarse el precio del oro. Es análoga a las ratios precio-beneficio, es decir, la relación entre el precio de una acción y sus beneficios por acción. Cuando estas ratios alcanzan niveles muy altos, es más probable una corrección.
“Los máximos y mínimos de los precios reales del oro ponen de manifiesto que, aunque en promedio exista una constante dorada, el precio real del oro se ha alejado, y probablemente se seguirá alejando, mucho de esta posible tendencia central”, señala el artículo. “También es posible que el futuro no se parezca al pasado.”
Este artículo se publica en colaboración con Duke. La publicación no implica el respaldo de las opiniones por parte del Foro Económico Mundial.
Para estar al día de la Agenda suscríbase a nuestro boletín semanal.
Autores: Gregory Phillips y Erin Medlyn son redactores de Duke.
Imagen: Barras de oro en el Banco Nacional Checo en Praga, el 16 de abril de 2013. REUTERS/Petr Josek.
