Tras recuperarse del mínimo histórico registrado después de la Crisis Global, el comercio mundial (volumen total del comercio) creció un 6,2 % en 2011, un 2,8 % en 2012 y un 3,0 % en 2013 (Figura 1). Este crecimiento de los volúmenes comerciales es sustancialmente inferior al promedio anterior a la Crisis, del 7,1 % (1987-2007), y ligeramente inferior a la tasa de crecimiento del PIB mundial en términos reales, que se ha mantenido en torno al 3 % en los últimos años.
Figura 1. Nivel y tasas de crecimiento del volumen del comercio a lo largo del tiempo
Fuente: Perspectivas de la economía mundial del FMI.
Factores estructurales frente a factores cíclicos
Los factores cíclicos contribuyen a la desaceleración del comercio mundial. Históricamente, el efecto negativo de una crisis sobre el desempeño comercial no se ha limitado al período de crisis, sino que ha persistido a mediano plazo (Freund 2009, Abiad et al. 2014). La debilidad de la demanda de importaciones es sintomática de una debilidad general de la demanda agregada. No sorprende que la debilidad de la demanda haya sido más pronunciada en el epicentro de la Crisis: los países de ingresos altos, en particular la eurozona. Dado que las economías de ingresos altos representan alrededor del 65 % de las importaciones mundiales, su persistente debilidad afecta inevitablemente a la recuperación del comercio mundial.
Sin embargo, una razón más profunda de la desaceleración del comercio es el cambio en la relación a largo plazo entre el comercio mundial y el PIB. En un artículo reciente (Constantinescu et al. 2014), estimamos la relación entre el comercio y el PIB durante las últimas cuatro décadas y observamos que la elasticidad comercial a largo plazo aumentó significativamente en la década de 1990, pero disminuyó en la de 2000.1 Para el período 1986-2000, un aumento del 1 % del PIB real mundial se asocia con un aumento del 2,2 % del volumen del comercio mundial.2 Esta elasticidad es casi el doble que la de los años anteriores (1970-1985) y posteriores (2001-2013) (Figura 2). El análisis estadístico confirma que hubo una ruptura estructural significativa en la relación entre comercio e ingresos durante el período 1986-2000, en comparación con los períodos anterior y posterior.
Figura 2. Elasticidad comercial a largo plazo con respecto al PIB
Fuente: WEO del FMI y cálculos de los autores.
Una pregunta clave es si los factores estructurales o los cíclicos predominan en la desaceleración del comercio. Nuestro enfoque ofrece una respuesta sencilla. Un análisis de descomposición basado en las estimaciones del modelo sugiere que, si bien los determinantes a corto plazo (incluida la debilidad de la demanda) fueron predominantes durante la Crisis Global y el primer año de la recuperación, su contribución ha disminuido en los últimos años (Figura 3). La contribución del componente de largo plazo al crecimiento del comercio mundial entre 2012 y 2013 explica aproximadamente la mitad de la desaceleración del comercio. Estos resultados sugieren que, después de la Crisis Global, el comercio crece más lentamente no solo porque el crecimiento del PIB mundial es menor, sino también porque el propio comercio se ha vuelto menos sensible al PIB.
Figura 3. Contribución de los componentes de corto y largo plazo al crecimiento del comercio
Fuente: Perspectivas de la economía mundial del FMI y cálculos de los autores.
Cambios a largo plazo
Existen varias explicaciones no excluyentes ni exhaustivas para la disminución de la elasticidad comercial a largo plazo, entre ellas los cambios en la composición del comercio mundial, en la composición del PIB y en el régimen comercial. Aunque estas explicaciones pueden tener fundamento, consideramos más convincente la explicación basada en los cambios de la estructura del comercio asociados al ritmo de expansión de las cadenas de suministro mundiales.
La elevada elasticidad comercial de la década de 1990 reflejó la creciente fragmentación de la producción (Escaith et al. 2010).
Por el contrario, la disminución de la elasticidad del comercio mundial probablemente sea un síntoma del menor ritmo de este proceso de fragmentación.
Para mostrarlo, estimamos las elasticidades comerciales a largo plazo en términos de valor agregado sobre una base móvil y las comparamos con las elasticidades del comercio bruto calculadas del mismo modo. Intuitivamente, si el menor ritmo de expansión de las cadenas de suministro mundiales contribuye a la desaceleración del comercio, cabría esperar que la brecha entre las elasticidades del comercio bruto y del valor agregado se cierre con el tiempo, y que la primera converja al valor de la segunda. La Figura 4 muestra, en efecto, que las elasticidades a largo plazo del comercio bruto mundial con respecto al PIB disminuyeron con el tiempo, acercándose a las estimaciones más bajas y posteriormente más estables de las elasticidades comerciales en términos de valor agregado.
Figura 4. Elasticidades a largo plazo, períodos de 7 años
Fuente: WEO del FMI y cálculos de los autores.
Un análisis desagregado de los principales países comerciantes revela que tanto Estados Unidos como China experimentaron descensos significativos en la elasticidad del comercio con respecto al crecimiento (de 3,7 a 1,0 en Estados Unidos y de 1,5 a 1,1 en China). El caso de China resulta especialmente revelador. La Figura 5 muestra la caída de la proporción de las importaciones chinas de piezas y componentes en las exportaciones de mercancías, que pasó de un máximo del 60 % a mediados de la década de 1990 a la proporción actual de aproximadamente el 35 %. El descenso es aún más pronunciado si se calcula como proporción de las exportaciones manufactureras. Estos cambios reflejan la sustitución progresiva de insumos extranjeros por insumos nacionales por parte de las empresas chinas, un hallazgo corroborado por pruebas del aumento del valor agregado nacional en las empresas chinas (Kee y Tang 2014).
Figura 5. Proporción de las importaciones chinas en las exportaciones de mercancías y manufactureras
Fuente: UN Comtrade
Nota: Clasificación de piezas y componentes basada en la BEC de UN Comtrade
1 suma de tres categorías económicas generales de UN Comtrade:
42 – piezas y accesorios de bienes de capital (excepto equipos de transporte);
53 – piezas y accesorios de equipos de transporte;
22 – suministros industriales elaborados no especificados en otra categoría.
Otros factores de largo plazo pueden contribuir a la desaceleración del comercio mundial, pero las pruebas no son concluyentes. El proteccionismo tradicional solo ha aumentado modestamente, y las nuevas medidas combinan restricciones comerciales y promoción del comercio, cuyo efecto final sobre el crecimiento comercial es ambiguo (Evenett 2014). Sin embargo, es posible que el menor ritmo de liberalización comercial de la década de 2000, en comparación con 1986-2000, haya contribuido a la menor elasticidad comercial.
El cambio en la composición del PIB puede explicar la menor elasticidad comercial tras la Crisis Global, en particular debido al descenso de componentes del PIB con gran intensidad comercial, como la inversión (Boz et al. 2014), pero no su descenso histórico desde comienzos de la década de 2000, ya que la proporción de la inversión en el PIB aumentó antes de la Crisis (Figura 6). Por último, no está claro hasta qué punto los cambios en la composición del comercio pueden explicar la menor elasticidad comercial en la década de 2000, porque la proporción de algunos de sus componentes básicos (es decir, bienes y servicios) se ha mantenido notablemente estable en los últimos años. Además, los cambios significativos en la composición interna del comercio de bienes, por ejemplo, el paso de bienes duraderos a bienes menos duraderos, también se produjeron después de la Crisis.
Figura 6. Proporciones de la inversión real y el consumo en el PIB real mundial (índice, 2000=100)
Fuente: Perspectivas de la economía mundial del FMI.
¿Ha alcanzado su máximo la proporción del comercio?
Consideramos que un cambio estructural en la relación entre comercio e ingresos explica aproximadamente la mitad de la desaceleración del comercio mundial de 2012-13. Estos resultados sugieren que el comercio crece lentamente no solo debido al lento crecimiento del PIB, sino también porque en los últimos años el propio comercio se ha vuelto menos sensible al PIB, y que es probable que este fenómeno, al ser en parte estructural, persista en el futuro próximo.
Sin embargo, no se debe exagerar el pesimismo respecto del comercio a más largo plazo. Este cambio en la relación a largo plazo entre comercio e ingresos es principalmente un síntoma de la transformación de los patrones de producción internacional. Por ahora, las fuerzas que impulsaron la rápida expansión de las cadenas de suministro mundiales en países como China y Estados Unidos son menos intensas. Pero mañana podría ser importante profundizar la división internacional del trabajo en regiones que aún no han aprovechado plenamente las cadenas de suministro mundiales, como Asia meridional, África y América del Sur.
Referencias
Abiad, A, P Mishra y P Topalova (2014), «How Does Trade Evolve in the Aftermath of Financial Crises?», IMF Economic Review, 62: 213-247.
Boz, E, M Bussiere y C Marsilli (2014), «Recent Slowdown in Global Trade: Cyclical or Structural», VoxEU.org, 12 de noviembre.
Constantinescu, C, A Mattoo y M Ruta (2015), «The Global Trade Slowdown: Cyclical or Structural?», documento de trabajo de investigación sobre políticas del Banco Mundial, WPS 7158.
Escaith, H, N Lindenberg y S Miroudot (2010), «International Supply Chains and Trade Elasticity in Times of Global Crisis», documento de trabajo del personal de la OMC ERSD-2010-08.
Evenett, S J (2014), «The Global Trade Disorder: New GTA data», VoxEU.org, 13 de noviembre.
Freund, C (2009), «The Trade Response to Global Downturns: Historical Evidence», Policy Research Working Paper Series 5015, Banco Mundial, Washington, DC.
Irwin, D (2002), «Long-Run Trends in World Trade and Income», World Trade Review, 1:1, 89-100.
Kee, H L y H Tang (2014), «Domestic Value Added in Exports: Theory and Firm Evidence from China», manuscrito, Banco Mundial.
Banco Mundial (2015), «What Lies Behind the Global Trade Slowdown», capítulo 4 de Global Economic Prospects, Banco Mundial, Washington D.C.
Notas al pie
1 Un artículo relacionado apareció en el número de diciembre de 2014 de Finance and Development y en Banco Mundial (2015). Los hallazgos, las interpretaciones y las conclusiones expresados en este documento son exclusivamente de los autores. No representan necesariamente las opiniones del FMI o del Banco Mundial, ni las de los directores ejecutivos del FMI o del Banco Mundial o de los gobiernos a los que representan.
2 Seguimos la bibliografía (Irwin, 2002; Escaith et al., 2010, entre otros) y estimamos una ecuación sencilla de demanda de importaciones para el mundo entre 1970 y 2013 utilizando un modelo de corrección de errores (ECM).
Este artículo se publica en colaboración con VoxEU. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.
Para mantenerse al día con Forum:Agenda, suscríbase a nuestro boletín semanal.
Autora: Cristina Constantinescu es asistente de investigación en el Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI. Aaditya Mattoo es gerente de investigación de Comercio e Integración del Banco Mundial. Michele Ruta es economista sénior del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI.
Imagen: Un buque portacontenedores sale de Burrard Inlet, en Vancouver, Columbia Británica, el 6 de marzo de 2009. REUTERS.
