El destacado desempeño económico de África durante los últimos cinco años puede atribuirse, en parte, a la enorme demanda interna, la inversión extranjera, los sólidos precios de las materias primas y una mejor gobernanza económica. El panorama está cambiando gradualmente en 2015, a medida que las diferencias regionales cobran cada vez más importancia: la debilidad de los precios de las materias primas pone de relieve la dependencia de una sola materia prima de algunas economías y expone su vulnerabilidad fiscal; mientras tanto, la atención se centra ahora en la creciente variedad de oportunidades en otros mercados y sectores.
Aunque se prevé que algunos mercados de África experimenten una ligera desaceleración económica, en conjunto la trayectoria de crecimiento económico del continente sigue siendo sólida. Con regularidad se anuncian descubrimientos de yacimientos de petróleo y gas en países africanos, o avances en la producción. Además, el incomparable potencial agrícola de África y sus mercados de consumo en rápido crecimiento siguen impulsando el crecimiento. Por ejemplo, los países de África Oriental, en particular, son proveedores clave de productos como flores, café y té; por otro lado, Nigeria ha experimentado un crecimiento significativo de su emergente clase media. Por tanto, en un contexto de lenta recuperación económica y divergencia de los ciclos económicos en el escenario mundial, las diferencias regionales dentro del continente africano siguen ofreciendo innumerables oportunidades atractivas de negocio e inversión en África.
El panorama de oportunidades
Aprovechar este crecimiento: aunque la «burocracia» y la corrupción percibida siguen siendo una preocupación prioritaria para los inversores que buscan entrar en los mercados africanos, se están superando las posibles complejidades relacionadas con estas dos cuestiones, pues la realidad es que es posible poner precio a todo riesgo de inversión, si los inversores tienen la tolerancia adecuada y adoptan un enfoque de largo plazo que ajuste sus inversiones al riesgo. Además, como forma de contrarrestar mejor las complejidades o los problemas relacionados con la «burocracia» y la corrupción percibida, nuestras interacciones continuas con los inversores dejan claro que crece el consenso en torno a que prefieren hacer negocios en sectores con poca o ninguna participación directa del gobierno, o mediante estructuras que limiten el control gubernamental y la influencia indebida.
Por ejemplo, numerosos inversores africanos —y también de otras partes del mundo— están comprendiendo que la mejor manera de aprovechar el significativo potencial de crecimiento del continente sería invertir en sectores que se apoyen en los fundamentos de la historia de crecimiento de África o estén vinculados a ellos. Entre estos figuran la extensión geográfica y la enorme diversidad de los mercados del continente, la población joven y la muy elevada tasa de urbanización de África, que genera un consumo local significativo debido al aumento de los ingresos disponibles o discrecionales de la emergente clase media. Estos factores sociodemográficos no solo reflejan positivamente el crecimiento sostenible de ciertas economías, sino que también demuestran que las necesidades y la demanda de bienes de consumo crecerán rápidamente. Esto representa una inmensa oportunidad para los inversores en sectores orientados al consumidor, entre ellos, aunque no exclusivamente, los bienes de consumo de rápida rotación, la atención sanitaria y los servicios financieros. Además, en la mayoría de los países africanos estos sectores se han reformado y están predominantemente en manos privadas; existe una fuerte demanda de mejores servicios y eficiencia, que se lograrán mejor mediante una mayor competencia y la incorporación de nuevas innovaciones, soluciones y productos a los mercados locales.
Sin embargo, esto no quiere decir que los favoritos tradicionales, como la minería y el desarrollo de infraestructuras —por ejemplo, transporte, energía y servicios públicos—, no vayan a seguir recibiendo parte de la inversión. África sigue teniendo una enorme necesidad y una demanda creciente en todos estos sectores, por lo que continúan siendo muy populares entre los inversores, según su tolerancia al riesgo. No obstante, dado que en gran medida estos sectores están bajo control gubernamental, las inversiones en ellos suelen canalizarse a través de relaciones entre gobiernos o asociaciones público-privadas.
Si examinamos entonces las posibles estructuras de operación que cada vez más impulsarán la inversión continua, África está a las puertas de un auge significativo tanto del capital privado como de las operaciones de fusiones y adquisiciones.
El capital privado ha crecido de forma constante
Aunque aún está madurando, el panorama del capital privado (PE) en África ya ha experimentado una transformación significativa durante las últimas dos décadas; hoy hay más de 150 gestores de fondos que administran miles de millones en fondos dirigidos específicamente a África.
La inversión de capital privado en África se justifica por una multitud de incentivos: durante la última década, el continente en su conjunto ha avanzado considerablemente hacia la estabilidad política, la consolidación fiscal y el gasto selectivo en sectores prioritarios, el desarrollo de infraestructuras a gran escala para el transporte y la capacidad energética, y el establecimiento de un marco de política monetaria centrado y transparente. Además, los atractivos de un elevado crecimiento económico, un dividendo demográfico favorable y vastos recursos naturales siguen atrayendo a financiadores y negociadores de cuatro corredores clave: China, Europa, Estados Unidos y el propio continente africano.
Se prevé un repunte de las fusiones y adquisiciones
La desaceleración económica mundial posterior a la recesión de 2008/9 afectó a la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) en África hasta aproximadamente los últimos doce meses. Sin embargo, durante los últimos seis meses —y, sin duda, en el primer trimestre del año en curso— el mercado ha recuperado mucha más elasticidad y ofrece un clima mucho más favorable para las transacciones y las operaciones.
Por tanto, prevemos un repunte de las operaciones de M&A en África, atribuible a la actividad económica actual y creciente en varios mercados importantes del continente, así como a las inversiones entrantes de países como India, China y otros. Entre las regiones que ofrecen oportunidades significativas figuran Kenia, Etiopía, Nigeria y la República Democrática del Congo (RDC), pues todos estos países tienen poblaciones numerosas y mercados de consumo de rápido crecimiento. En consonancia con ello, se prevé un interés significativo y posibles operaciones de M&A en los sectores orientados al consumidor, incluidas las empresas de bienes de consumo de rápida rotación, telecomunicaciones, servicios financieros, productos farmacéuticos y atención sanitaria.
Perspectivas para cerrar operaciones en África
La historia del entorno para entrar en los mercados africanos está bastante bien documentada: hay información ampliamente disponible sobre qué países están creciendo y a qué ritmo, y qué sectores contribuyen más a ese crecimiento. En cierta medida, esto permite a los inversores comparar determinadas características de los países africanos, como la facilidad para hacer negocios, las leyes laborales y las normas sobre inversión extranjera, entre otras. Sin embargo, para ir más allá o profundizar, parece faltar un análisis detallado de qué impulsa exactamente el crecimiento en cada sector, algo de importancia crucial para cualquier estrategia de entrada en el mercado o de inversión.
Para determinar, por ejemplo, el atractivo de un sector, los inversores necesitan información sobre qué impulsa su crecimiento y cuáles son las tendencias futuras previstas. Además, deberían conocer las principales influencias del mercado y el impacto que pueden tener en los factores que impulsan el crecimiento, las cadenas de valor o los actores clave, así como los problemas específicos que estos afrontan (por ejemplo, los matices culturales). Los inversores también necesitarán perspectivas del sector tanto desde el punto de vista de la oferta y la demanda como del marco regulatorio; es decir, qué leyes podría tener previsto introducir el gobierno nacional en el sector. A esto se suma que, al estructurar una operación óptima, la realidad actual es que algunos mercados africanos están más consolidados, equipados, desarrollados y regulados que otros; y a veces eso no es bueno, porque los inversores quieren saber a qué se enfrentan.
Aquí es donde la experiencia en asesoramiento de operaciones dentro del país resulta invaluable: este socio no solo podría proporcionar a los inversores información y perspectivas sobre todas las cuestiones locales, el entorno de mercado y los marcos regulatorios, los instrumentos de incentivos y los criterios de inversión, sino también guiarlos a lo largo de su estrategia de entrada en el mercado y del establecimiento de sus inversiones, para ayudarles a evitar posibles problemas y aprovechar al máximo el crecimiento de África, mientras conocen el mercado.
No cabe duda de que las oportunidades en África están creciendo, aunque también conllevan sus propios desafíos. En los últimos tiempos, la cobertura informativa de África ha aumentado significativamente, aunque sigue sin alcanzar el nivel ideal que debería tener. Esto se debe, en gran medida, a que África cuenta con 55 países distintos, cada uno con diversos mercados y diferentes climas de inversión; esto hace que el continente sea intrínsecamente muy diverso y complejo. Sin embargo, con la estrategia de entrada en el mercado y el socio de asesoramiento adecuados, es posible sortear todas las complejidades, y los inversores que buscan seriamente expandir su negocio y aprovechar la oportunidad del auge de África pueden obtener importantes rendimientos, con un potencial ilimitado.
Autor: Dapo Okubadejo, socio y responsable de África de Deal Advisory & Private Equity en KPMG
Imagen: Puerto de Ciudad del Cabo REUTERS/Mike Hutchings
