En el mundo se están desarrollando actualmente dos crisis financieras a nivel «subfederal». Las entidades económicas involucradas tienen un tamaño comparable, pero la atención que reciben a escala mundial no podría ser más distinta:
En Estados Unidos, el Estado Libre Asociado de Puerto Rico está al borde de la quiebra. Pero pocos fuera de la isla prestan atención.
En Europa, se trata de Grecia, y el mundo sigue el asunto con gran interés (Baldwin 2015).
Más aún desde que Grecia se convirtió en el primer país desarrollado de la historia en incumplir sus obligaciones con el FMI y se anunció la convocatoria de un referéndum sobre la austeridad para el 5 de junio.
La diferencia crucial es que Grecia es un Estado soberano, mientras que Puerto Rico forma parte integral de Estados Unidos.
El Gobierno griego puede decidir no pagar a sus acreedores y convocar un referéndum para determinar si son aceptables las condiciones para recibir más apoyo financiero. El Gobierno de Puerto Rico no tiene esa opción. Los alguaciles federales de Estados Unidos no permitirían que esto ocurriera. Hoy, el Gobierno de Puerto Rico ni siquiera puede acogerse al código federal de quiebras municipales de Estados Unidos si quisiera evitar nuevos recortes presupuestarios o la «austeridad». Pero, aunque se le permitiera declararse en quiebra municipal, tendría que acatar las decisiones de un tribunal de quiebras estadounidense, independientemente de lo que opine su población. Además, Puerto Rico tampoco tiene la opción de introducir una moneda propia para dar un impulso a su economía local.
El Estado Libre Asociado de Puerto Rico, como se denomina oficialmente, forma legalmente parte integral de Estados Unidos. Los habitantes de esta isla caribeña son ciudadanos estadounidenses, usan el dólar estadounidense y están sujetos al sistema judicial y a las fuerzas del orden de Estados Unidos. La política económica estadounidense, incluidas las normas sobre el salario mínimo, también se aplica en Puerto Rico. Hay pocas diferencias entre Puerto Rico y los otros 50 estados, salvo que no tiene representación en el Senado de Estados Unidos y envía a la Cámara de Representantes estadounidense a un único «delegado» sin derecho a voto.1
Puerto Rico frente a Grecia: sorprendentes similitudes
Grecia y Puerto Rico son comparables según la mayoría de los indicadores económicos, como muestra en detalle Gros (2015).
La población griega es algo mayor (diez millones, frente a menos de cuatro millones en Puerto Rico). Pero, en términos per cápita, muchos indicadores son de magnitud similar. En ambos países, el PNB o la RNB per cápita equivalen aproximadamente a la mitad del promedio de su respectiva «unión», y los salarios superan algo la mitad de esos promedios.
Las tasas de empleo (y la caída del empleo en los últimos años) son casi idénticas. Puerto Rico tendría tasas de desempleo al estilo griego si la emigración no hubiera servido de válvula de escape.
En cuanto a la tasa de pobreza, Puerto Rico está mucho peor que Grecia (más del 45%, frente al 35,7% de Grecia). Esto sorprende, dado el volumen de transferencias que reciben los habitantes de Puerto Rico en diversas formas de prestaciones de seguridad social.
Quizá lo más sorprendente sean las similitudes en cuanto a los problemas fiscales. Por supuesto, la deuda pública es mucho menor como porcentaje del ingreso «nacional». Pero una comparación más adecuada sería la carga de la deuda en relación con los ingresos públicos. Según este criterio, Puerto Rico parece estar aún más sobreendeudado que Grecia. Su deuda pública es mayor en relación con los ingresos del Gobierno (4,5 veces) que la de Grecia («solo» 3,87 veces los ingresos), y su Gobierno destina a los pagos de intereses una proporción mayor de sus ingresos (13%) que el Gobierno griego en la actualidad («solo» el 8,5%).
Así pues, Puerto Rico parece estar aún más sobreendeudado que Grecia según ambos criterios. Por tanto, no sorprende que las calificaciones de los dos Gobiernos sean casi idénticas y que el rendimiento de la deuda estatal y garantizada por el Estado de Puerto Rico sea similar al de Grecia.2
Otro paralelismo sorprendente entre ambos casos tiene que ver con la calidad de la gobernanza local. Los llamados Indicadores Mundiales de Gobernanza (WGI, por sus siglas en inglés) del Banco Mundial muestran que la corrupción en Grecia es mucho peor que en el resto de la eurozona. Lo mismo ocurre con Puerto Rico en relación con Estados Unidos. El indicador de control de la corrupción siempre ha sido más bajo para Puerto Rico que para Estados Unidos.3
La mecánica de una crisis de deuda pública subfederal
Una crítica importante a la eurozona ha sido que no existe un prestamista de última instancia para los Gobiernos de la eurozona (de Grauwe 2011). Lo mismo ocurre con los Gobiernos estatales y los municipios de Estados Unidos. El impacto de no tener acceso a financiación puede ser realmente brutal. Durante una primera escasez de liquidez, en 2006, el Gobierno tuvo que cerrar temporalmente todas las escuelas y se suspendió temporalmente a 95 000 empleados. El Gobierno se vio obligado a aumentar el impuesto sobre las ventas antes de poder volver al mercado.4
Puerto Rico no recibió un rescate entonces, y Washington también se niega a intervenir ahora. Al afrontar una crisis de liquidez, su Gobierno tuvo que actuar de inmediato para recuperar la confianza de sus inversores. Cabe preguntarse cuál habría sido la reacción en Grecia si (ya fuera hoy o en 2010) el Gobierno hubiera tenido que despedir a todo el personal docente y aumentar de inmediato los impuestos sobre las ventas.
Al igual que Grecia, Puerto Rico también está presionando hoy para obtener alivio de la deuda, pero de otra manera. El 29 de junio, su Gobierno hizo público un informe elaborado por A Krüger (ex Banco Mundial), que sostiene que la deuda pública de la isla no es sostenible dadas las bajas perspectivas de crecimiento. El diagnóstico de los problemas de Puerto Rico parece idéntico al de Grecia: bajo crecimiento debido a los salarios elevados y a una gobernanza deficiente. No sorprende que las recomendaciones de (Krüger 2015) también se parezcan mucho a las de los diversos programas de ajuste para Grecia: una combinación de ajuste fiscal y reformas estructurales para fomentar el crecimiento.
La soberanía importa
La verdadera diferencia es la soberanía.
La eurozona es una «unión» voluntaria de Estados que siguen siendo soberanos y pueden, en cualquier momento, separarse, incumplir cualquier norma o romper cualquier compromiso previo.
En cambio, en Estados Unidos la secesión está excluida, y, en última instancia, las decisiones federales siempre pueden hacerse cumplir mediante el sistema administrativo y judicial federal. Esta es la diferencia clave entre el «área del dólar» y la eurozona.
Si Grecia formara parte de Estados Unidos, no podría celebrar un referéndum y un tribunal federal de quiebras estaría elaborando ahora su presupuesto. Ni siquiera la unión política más ambiciosa que se pueda imaginar para Europa cambiaría esto.
La ausencia de un sistema de transferencias fiscales para la eurozona es mucho menos importante. En cualquier caso, las cuantiosas transferencias recibidas a través del sistema fiscal federal de Estados Unidos no han impedido el bajo rendimiento económico a largo plazo ni una grave crisis fiscal en Puerto Rico. No hay motivos para creer que en Europa sería distinto.
La soberanía y, por tanto, la posibilidad de abandonar la eurozona, también son la razón clave por la que no ha habido una corrida bancaria en Puerto Rico.
Los ahorradores de allí no tienen que temer que un día sus depósitos se conviertan en dólares caribeños sin valor.
Por supuesto, se puede argumentar que el ajuste fiscal impuesto por la Troika ha sido excesivo. Pero, en realidad, el ajuste habría tenido que ser aún más rápido si no hubiera habido financiación oficial.
La diferencia política clave no es la austeridad, sino el hecho de que ahora la deuda de Grecia está principalmente en manos de acreedores oficiales, que son objetivos ideales para la presión política y las solicitudes de una quita. Si la deuda de Puerto Rico estuviera principalmente en manos de otros estados de Estados Unidos, el Gobierno federal también se enfrentaría, por supuesto, a fuertes presiones políticas para conceder un alivio de la deuda. Pero Puerto Rico sabe que solo puede elegir entre llegar a un acuerdo con los inversores en bonos o aceptar la tutela de un tribunal de quiebras.
Referencias
Baldwin, R (2015), «Columnas recientes de Vox sobre la crisis griega», VoxEU.org, 21 de junio.
De Grauwe, P (2011), «La gobernanza de una eurozona frágil», documento de trabajo de CEPS n.º 346, CEPS, Bruselas, mayo.
De Grauwe, P (2015), «Grecia es solvente, pero ilíquida: ¿qué debería hacer el BCE?», comentario de CEPS, CEPS, Bruselas, 18 de junio.
Devereux, J (2014), «¿Desarrollo detenido? Puerto Rico en un siglo estadounidense», borrador de artículo, Departamento de Economía, Queens College, CUNY, Flushing, NY.
Banco de la Reserva Federal de Nueva York (2012), «Informe sobre la competitividad de la economía de Puerto Rico».
Gros, D (2015), «El destino de Grecia en una «auténtica unión económica y monetaria»: lecciones de un pequeño Estado insular», CEPS, Bruselas, 30 de junio.
Gros, D (2012), «Unión bancaria: Irlanda frente a Nevada, una ilustración de la importancia de un sistema bancario integrado», comentario de CEPS, 18 de octubre.
Krueger, Anne O, Ranjit Teja y A Wolfe (2015), «Puerto Rico: un camino a seguir».
Notas
1 Véase https://www.govtrack.us/congress/members/PR. Sin embargo, la plena condición de estado aportaría poca influencia sobre las decisiones de política económica de Estados Unidos, ya que sus dos senadores darían a Puerto Rico solo el 2% del Senado estadounidense (como a cualquier otro estado) y, con una población de aproximadamente 3,6 millones de habitantes, algo más del 1% de la Cámara de Representantes estadounidense.
2 Véase http://www.tradingeconomics.com/greece/rating
3 Esto no se debe simplemente a una diferencia de percepción. Gros (2015) muestra que los datos objetivos ofrecen un panorama similar.
4 Véase https://en.wikipedia.org/wiki/Economy_of_Puerto_Rico#Mining (en «Acontecimientos recientes»).
Este artículo se publica en colaboración con VoxEU. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde estas opiniones.
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Autor: Daniel Gros es director del Centro de Estudios de Política Europea (CEPS), en Bruselas.
Imagen: Una bandera nacional griega ondea sobre el edificio del Parlamento en Atenas. REUTERS/Alkis Konstantinidis.
