Este artículo apareció por primera vez en The Financial Times.
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La cifra de crecimiento de China, superior a lo esperado , anunciada el lunes, evitará el apuro de Xi Jinping durante su gira por el Reino Unido esta semana y sugiere que el reequilibrio económico del país va en gran medida por buen camino, una opinión que ha sido cuestionada por algunos analistas en los últimos meses.
El producto interior bruto creció un 6,9 % en el tercer trimestre, frente al 7 % del primer y el segundo trimestre, aunque sigue dentro del margen del objetivo oficial anual de «alrededor del 7 %». Más importante aún, la composición del crecimiento siguió desplazándose en la dirección que desean los responsables políticos: hacia el consumo y los servicios, y alejándose de la industria manufacturera y la inversión.
«El reequilibrio económico chino se encuentra en un momento decisivo. Si fracasa, la economía mundial podría verse empujada a una grave recesión», escribió Angus Nicholson, analista de mercado de IG.
El consumo representó el 58 % de ese crecimiento, es decir, 4 puntos porcentuales. La inversión, que incluye la construcción de nuevas viviendas y fábricas, aportó solo el 43 %, es decir, 3 puntos porcentuales. Los servicios, cuya proporción en la producción total superó el 50 % este año, crecieron un 8,6 %, muy por encima del 5,8 % de expansión del sector industrial, que atraviesa dificultades.
Los analistas afirman que el aumento de los ingresos, en un mercado laboral todavía muy ajustado, está impulsando el consumo.
«La proporción del consumo en el PIB es cada vez mayor porque la parte de la renta nacional que corresponde a la población es cada vez más alta», declaró el lunes a medios locales Huang Yiping, catedrático del Centro Chino de Investigación Económica de la Universidad de Pekín. El Sr. Huang considera que los sectores con más probabilidades de beneficiarse del aumento del consumo son las telecomunicaciones, la educación, los viajes, la atención a las personas mayores y los servicios financieros.
Sin embargo, para los analistas escépticos ante los datos oficiales del PIB de China, las últimas cifras refuerzan esa sospecha. Dudan de que los servicios hayan podido mantenerse tan sólidos dadas las fuertes caídas del mercado bursátil en el segundo trimestre. Los servicios financieros fueron el principal motor del crecimiento de los servicios a principios de año.
«Resulta algo desconcertante que el sector servicios haya mantenido un crecimiento tan sólido en el tercer trimestre, dado que el fuerte crecimiento del sector servicios en el primer semestre se debió principalmente al sector financiero», escribió Zhu Haibin, economista jefe para China de JPMorgan. «La reciente corrección bursátil debería haber provocado una desaceleración del sector servicios».
Se prevé que la Oficina Nacional de Estadística publique más adelante esta semana un desglose más detallado del crecimiento del sector servicios. Julia Wang, economista para Gran China de HSBC, señala que la recuperación de las ventas de inmuebles durante el tercer trimestre probablemente impulsó servicios afines, como los de los agentes inmobiliarios.
Si los servicios no crecieron tan rápido como indican los datos oficiales, eso implica que la desaceleración del sector manufacturero afectó a la economía en su conjunto más rápido que la leve ralentización que refleja la cifra general —hasta el 6,9 % frente al 7 % del primer semestre y al 7,3 % de 2014—.
No cabe duda de que los pilares tradicionales de la economía china están en dificultades. La producción fabril creció un decepcionante 5,8 % en septiembre, apenas por encima del mínimo de seis años, del 5,7 %, registrado en marzo.
La inversión en activos fijos, que incluye la construcción de viviendas, la ampliación de la capacidad fabril y las infraestructuras, creció un 10,3 % en los doce meses hasta septiembre, el ritmo más lento desde 2000.
Aunque los servicios crezcan tan rápido como sugieren los datos oficiales, eso es un consuelo escaso para los exportadores de materias primas que dependen de la demanda china de petróleo, mineral de hierro y metales básicos. El alivio para esos sectores depende ahora de nuevas medidas de estímulo.
Las políticas de estímulo ya están en marcha. El crédito bancario concedido a la economía real se aceleró de forma notable en septiembre, y los economistas prevén otro recorte de los tipos de interés antes de que termine el año. También esperan que el banco central reduzca la proporción de depósitos que los bancos deben mantener como reserva en el propio banco central, lo que liberará más fondos para la concesión de créditos.
La Comisión Nacional para el Desarrollo y la Reforma, poderosa agencia estatal de planificación, también ha intensificado el gasto en infraestructuras para amortiguar la desaceleración de la inversión en el sector inmobiliario y en la planta y el equipamiento fabriles.
«Los responsables políticos están dejando claro que hablan en serio cuando se trata de defender el objetivo de crecimiento del 7 %», escribió el lunes Larry Hu, economista para China de Macquarie Securities.
Información adicional de Ma Nan
Este artículo apareció por primera vez en The Financial Times. La publicación no implica el respaldo del Foro Económico Mundial a las opiniones expresadas.
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Autor: The Financial Times ofrece cobertura, comentarios y análisis de las últimas noticias empresariales, financieras, económicas y políticas del Reino Unido y del ámbito internacional.
Imagen: Un hombre con mascarilla de pie sobre un puente, frente al distrito financiero de Pudong, en un día neblinoso, en Shanghái. REUTERS/Aly Song.
