El desplome de los precios mundiales del petróleo es una buena noticia para la región de Europa y Asia Central (EAC), ya que una gran mayoría de los países de la región son importadores netos de combustible (véase la figura adjunta). El análisis incluido en la última edición de Perspectivas económicas mundiales (GEP, por sus siglas en inglés) indica que una caída del 45 % en los precios del petróleo crudo (como se proyecta en las Perspectivas de los mercados de productos básicos) mejoraría en promedio en torno al 1,8 % del PIB la balanza comercial de estos importadores netos de petróleo de la región, y mucho más en el caso de los grandes importadores netos. Sin embargo, como explica la GEP, los beneficios para los importadores netos probablemente sean más matizados que los puros efectos de los términos de intercambio. Los efectos finales son más difíciles de estimar y varían de un país a otro.
El impacto de las caídas de los precios mundiales del petróleo en el crecimiento depende, entre otras cosas, de si los gobiernos permiten que las reducciones de precios se trasladen a los consumidores, aumentan los impuestos sobre los combustibles o recortan los subsidios. ¿Cuánto de los ingresos extraordinarios para los gobiernos o los consumidores se gastará y cuánto se ahorrará? ¿Y cuánto del gasto adicional se filtrará al exterior a través de las importaciones?
Se espera que Turquía, el mayor importador de petróleo de la región de EAC, sea el país que más se beneficie. Sus ganancias se derivarán no solo del impacto directo en las facturas de importación, sino también de efectos indirectos, a través de un déficit por cuenta corriente menor y una inflación más baja. Un reciente informe del Banco Mundial indica que una caída del 45 % en los precios del petróleo reduciría el déficit por cuenta corriente de Turquía en un 1,8 % del PIB y la inflación en 1,4 puntos porcentuales. Una inflación más baja impulsaría los ingresos reales de los hogares y respaldaría el consumo privado, mientras que un déficit por cuenta corriente más reducido y una inflación menor reforzarían la confianza de los inversores y favorecerían las entradas de capital. Esto podría elevar el PIB real de Turquía un 0,9 % en 2015.
En cambio, los más perjudicados por el desplome de los precios del petróleo son los grandes exportadores netos de la región, especialmente Rusia. Dado que el petróleo y el gas natural representan el 70 % de los ingresos de exportación de Rusia y casi la mitad de los ingresos del gobierno federal, los precios más bajos del petróleo agravan las presiones externas, fiscales y financieras derivadas de las sanciones impuestas por Estados Unidos y la Unión Europea a raíz de la crisis en Ucrania. La fuerte depreciación del rublo, que perdió casi la mitad de su valor frente al dólar estadounidense en 2014, ha ayudado a amortiguar en rublos las pérdidas de ingresos fiscales y de exportación. Sin embargo, con salidas de capital que ya alcanzan entre el 4 y el 5 % del PIB y un acceso muy limitado a los mercados internacionales de capital, probablemente surgirá este año una brecha de financiación externa si no se produce un ajuste real de la demanda agregada. Según el consenso más reciente, se prevé que la economía rusa se contraiga un 4 % este año.
Por consiguiente, algunos importadores netos de petróleo quizá no se beneficien tanto como cabría pensar, debido a su exposición a Rusia y a otros exportadores de petróleo mediante vínculos comerciales, de inversión y de remesas. En Belarús, por ejemplo, la recesión en Rusia y la depreciación del rublo ruso reducirán las exportaciones manufactureras y la inversión. Armenia, la República Kirguisa, Moldova y Tayikistán son vulnerables a las perturbaciones del mercado laboral ruso por la importancia de las remesas procedentes de Rusia. Además, históricamente, las caídas de los precios del petróleo han tendido a ir acompañadas de precios más bajos de otros productos básicos. El abaratamiento de los metales, los minerales y los productos agrícolas debilitará las ganancias netas derivadas de los términos de intercambio en muchos países no exportadores de energía de la Comunidad de Estados Independientes. Incluso entre los países de Europa Central y Oriental, donde la exposición directa a Rusia (o a otros exportadores de petróleo de la región) es limitada, podría haber efectos indirectos negativos, ya sea al intensificar las presiones deflacionarias que dificultan el desapalancamiento (Albania, Bulgaria y Rumanía) o al aumentar la volatilidad de los mercados financieros y elevar los riesgos de financiación externa (Turquía y Hungría).
Importaciones netas de combustible en 2013
Este artículo se publicó por primera vez en el blog Prospects for Development del Banco Mundial. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.
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Autora: Mizuho Kida es economista del Development Economics Prospects Group (DECPG) del Banco Mundial.
Imagen: Un empleado llena un tubo de ensayo con aceite mineral del yacimiento de Vankor, propiedad de la empresa Rosneft, en un laboratorio de control de calidad de la compañía de productos petrolíferos Krasnoyarsknefteproduct en Krasnoyarsk, Siberia, el 10 de octubre de 2014. REUTERS/Ilya Naymushin.
