Este artículo se publica en colaboración con The Conversation.
El Consejo Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) ha decidido incluir el renminbi (RMB) en su cesta de monedas de reserva. El RMB, o yuan, se ha unido al dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el yen japonés para convertirse en el quinto miembro de la cesta utilizada para valorar la moneda de facto del propio Fondo, los Derechos Especiales de Giro (DEG).
Más que una adhesión
En apariencia, el impacto de la decisión parece relativamente modesto. El valor del DEG se basará en un promedio ponderado de los valores de la cesta de monedas. Solo alrededor del 2,5 % de los 11,5 billones de dólares estadounidenses en activos de reserva en divisas se mantienen en forma de DEG, de los cuales se prevé que el RMB represente el 11 % de la cesta (por encima del yen y la libra).
Sin embargo, si se mira en un panorama más amplio, la inclusión del RMB (también conocido como “redback”) en la cesta de monedas del DEG tendrá, sin duda, implicaciones profundas.
Además de la nueva aceptación del RMB en el comercio, la liquidación y la inversión internacionales, el objetivo último es que sea aceptado como moneda de reserva, utilizada por los bancos centrales para mantener reservas de divisas. Se estima que la inclusión del DEG debería llevar a que unos 42 000 millones de dólares estadounidenses en activos de reserva sean reequilibrados hacia el RMB por parte de los bancos centrales y los gestores de reservas, a medio plazo.
Según el FMI, la medida es “un hito importante en la integración de la economía china en el sistema financiero mundial”.
También es un hito importante en la campaña de Pekín para internacionalizar el yuan. Tal como señaló Robert Mundell, “padre del euro”, declaró, “las grandes potencias tienen grandes monedas”.
Para China, este es un paso esencial para cumplir su ambición de coronar al yuan como moneda de reserva mundial. De hecho, el RMB es la primera moneda no emitida por una economía avanzada importante que logra entrar en la cesta del FMI. Más importante aún, la decisión del FMI llega en un momento crucial para la dirigencia china, que busca demostrar a su electorado interno el reconocimiento internacional del ascenso de China como potencia mundial.
Hacer lo que sea necesario
La decisión del FMI sobre el RMB también sienta un precedente para la cesta del DEG, según el cual una moneda de la cesta aún no es plenamente convertible y está sujeta a controles de capital por parte de su país emisor. Esto ha suscitado críticas de que el FMI está “doblegando las reglas” en favor de China.
El FMI, por su parte, considera la medida como una recompensa por “los progresos que las autoridades chinas han realizado en los últimos años en la reforma de los sistemas monetario y financiero de China”. De hecho, la inclusión en el DEG ha sido posiblemente el incentivo más atractivo para que Pekín emprendiera una serie de reformas de su régimen financiero.
Para cumplir los criterios del FMI de “libre uso”, China adoptó un enfoque de “hacer lo que sea necesario”. Liberalizó los tipos de interés internos, alineó el tipo de cambio del RMB más con su valor de mercado y abrió el mercado interbancario a bancos centrales extranjeros y fondos soberanos. Su Tesoro incluso emitió bonos a corto plazo (de tres meses) para completar la curva de rendimientos de los activos en RMB, lo que se consideraba un requisito previo para la inclusión del RMB en el DEG. También se han hecho esfuerzos, mediante cierta diplomacia financiera a puerta cerrada, para presionar a los países miembros del FMI a favor del caso del RMB.
La última milla
Los países miembros y el mercado se prepararán ahora de cara a la fecha del 1 de octubre de 2016 para la inclusión del RMB. Puede que sea la última milla del camino del RMB hacia el DEG, pero aún queda un largo trecho para lanzar el redback en la arena global.
Pekín puede haber convencido al FMI, pero un desafío más arduo será convencer al mercado. Para ello, Pekín debe demostrar su compromiso con la continuidad de la apertura y la liberalización financieras, con una gestión monetaria creíble y con la toma de decisiones independiente por parte de sus reguladores financieros. En otras palabras, las reformas deben continuar.
Con la largamente esperada inclusión del RMB por parte del FMI, el mundo exterior ha perdido una palanca vital para empoderar a los reformistas e inducir la reforma interna en China. Sin presiones externas, solo el impulso interno de la reforma permitirá al RMB recorrer el último tramo hacia una verdadera internacionalización.
La publicación no implica el respaldo de las opiniones por parte del Foro Económico Mundial.
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Autoría: Hui Feng es Research Fellow del Griffith Asia Institute y del Centre for Governance and Public Policy de la Universidad Griffith.
Imagen: Una bandera nacional china ondea frente a la sede del Banco Popular de China, el banco central del país, en el centro de Pekín. REUTERS/Petar Kujundzic.
