La fase actual de la «reglobalización» está dando paso a un reajuste de las redes comerciales, productivas y financieras impulsado por la resiliencia y la seguridad.
Las grandes corporaciones están adoptando un modelo operativo de doble vía que, por un lado, asume los imperativos geopolíticos y, por otro, busca una ventaja competitiva regional.
Ahora más expuestos a los riesgos geopolíticos, los inversores deben recurrir a estrategias diferentes para construir sus carteras.
El comercio mundial ha entrado en una nueva fase tras décadas de globalización. Pese a los discursos sobre la «desglobalización», el comercio mundial ha seguido creciendo y ha alcanzado niveles récord en los últimos años, incluso mientras las tensiones geopolíticas, las pandemias y las guerras alteraban la cadena de valor mundial. De hecho, China anunció que su superávit comercial de 2025 alcanzó un récord de más de 1 billón de dólares en tan solo 11 meses.
Lo que parece estar cambiando no es el nivel de integración mundial, sino su arquitectura. Los recientes cambios en la política comercial de Estados Unidos han desencadenado una transformación estructural en las cadenas de suministro y los flujos comerciales mundiales, pasando de la optimización pura de costes a la resiliencia estratégica: una transición que se describe mejor como «reglobalización» que como desglobalización.
En esencia, la reglobalización es un reajuste estratégico de las redes comerciales, productivas y financieras. En esta transición, ciertos eslabones pueden fragmentarse mediante el desacoplamiento, la relocalización en el país de origen y controles de exportación más estrictos. Al mismo tiempo, podrían surgir nuevas formas de integración en otros lugares. Los flujos financieros también podrían alejarse de la dependencia de una única divisa sin abandonar por completo la centralidad del dólar. El resultado será una red más multinodal, agrupada por regiones y afinidades políticas, que seguirá funcionando a escala global, pero con la resiliencia y la seguridad priorizadas junto al coste y la eficiencia.
Para las grandes corporaciones, esta transición ha catalizado un modelo operativo de doble vía. Por un lado, localizan o «acercan» (near-shore) la producción que es políticamente sensible o esencial para acceder a Estados Unidos, como los semiconductores avanzados, la tecnología de defensa, los minerales estratégicos o la fabricación ecológica. Por otro lado, confían en un conjunto más amplio de centros regionales para lograr escala, ventajas en costes laborales y una demanda diversificada. En otras palabras, la lógica del modelo operativo ha pasado de basarse únicamente en los costes a basarse en la diversificación orientada a la resiliencia y en la alineación política.
Se están produciendo cambios similares a nivel de país. Mientras que el comercio directo entre Estados Unidos y China se redujo un 30 % en 2025, especialmente en sectores sensibles, muchas de las llamadas «economías conectoras» economías conectoras, como México y Vietnam, importan bienes intermedios de China, los ensamblan o procesan y luego exportan productos terminados a Estados Unidos o Europa. Al mismo tiempo, un estudio del Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha demostrado que el comercio entre países de bloques geopolíticos opuestos ha crecido más lentamente que el comercio dentro de dichos bloques. Las inversiones han seguido una pauta similar: la inversión extranjera directa de nueva creación (greenfield) entre países geopolíticamente distantes ha caído bruscamente, mientras que la inversión dentro de los bloques y el «friend-shoring» se han mantenido.
Todavía ligado a Estados Unidos
Pese a estos reajustes, el sistema mundial actual sigue estando profundamente anclado a la demanda estadounidense y a las finanzas centradas en el dólar. Estados Unidos sigue representando una proporción desmesurada del consumo mundial en muchos sectores de alto valor, y el dólar continúa dominando la facturación comercial, los préstamos transfronterizos y las reservas, aunque su ventaja se va erosionando gradualmente. Un circuito de autorrefuerzo de fijación de precios, préstamos y ahorro en dólares, construido a lo largo de las últimas cinco décadas, sirve de columna vertebral de su papel como divisa hegemónica mundial.
La excepcionalidad estadounidense observada en los últimos años se ha mantenido pese a la turbulencia de los mercados provocada por los aranceles del «Día de la Liberación» a principios de este año. La investigación de State Street, basada en nuestros datos propios de flujos de inversores, indica que Estados Unidos sigue siendo el país en el que la asignación de los inversores a la renta variable supera al índice de referencia, impulsada por el sector tecnológico. Bajo este dominio subyace un sistema de refuerzo mutuo de la innovación, dinamismo empresarial, mercados de capitales profundos y ventajas geoeconómicas, respaldado por políticas monetarias y fiscales anticíclicas que funcionaron eficazmente en crisis anteriores.
Por qué importa ahora: decisiones estratégicas en medio de la transición
Lo que ha cambiado, en cambio, es la percepción del papel de Estados Unidos en el sistema económico mundial. En una entrevista reciente con el Financial Times, Laurence Wong, primer ministro de Singapur, señaló que «Estados Unidos se está retirando como asegurador global. La transición será caótica e impredecible… las reglas antiguas ya no se aplican, pero aún no se han escrito las nuevas». En otras palabras, ningún hegemón puede garantizar unilateralmente la estabilidad, pero ninguna arquitectura alternativa está lo bastante madura como para reemplazar a la actual.
Para las empresas, esto significa que las decisiones actuales sobre ubicación, abastecimiento y alianzas podrían dar lugar a futuros posibles muy distintos. Las nuevas alianzas se configurarán en función de la eficacia operativa y de la solidez de los vínculos políticos y económicos. Un modelo operativo de doble vía puede generar tanto resiliencia como crecimiento, pero solo si las empresas logran navegar con éxito la compleja dinámica de la reglobalización. Economías conectoras como México, Vietnam y Polonia podrían ofrecer oportunidades, aunque también conviene considerar las dependencias de segundo y tercer orden dentro de una cadena de suministro reglobalizada.
Para los inversores, la implicación es que los factores geopolíticos podrían desempeñar un papel más relevante a la hora de determinar el riesgo país, más allá de los fundamentos macroeconómicos como el crecimiento, la inflación, el empleo o la política fiscal. El impacto se transmite de forma más directa en los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo y en su volatilidad; en un mundo de deuda creciente e inflación inestable, la capacidad de los instrumentos de renta fija soberana a largo plazo para cubrir el riesgo se reduce significativamente. Por ello, los activos reales, la estrategia de divisas y los marcos explícitos de prima por riesgo geopolítico podrían convertirse en elementos fundamentales para la construcción de carteras. Esto también implica que el concepto tradicional de «mercados emergentes» tendría que repensarse con el auge de las economías conectoras.
Para los responsables de políticas, si la reglobalización deriva hacia la fragmentación en bloques, el coste a largo plazo podría aumentar debido a la pérdida de eficiencia y a la duplicación de sistemas, especialmente para los mercados emergentes. Orientarse hacia un sistema multipolar más gestionado y cooperativo, en el que se mantengan canales abiertos de comunicación, podría seguir respaldando el crecimiento.
Cómo ayuda el Foro a los líderes a comprender los cambios regionales, comerciales y geopolíticos
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La reglobalización del comercio mundial y de las redes financieras aún se encuentra en sus primeras etapas. Las medidas que se adopten en los próximos años en materia de política industrial, reubicación de las cadenas de suministro y reajuste de los flujos financieros marcarán el rumbo de un proceso que podría durar décadas. Empresas, inversores y responsables de políticas deben orientar estratégicamente esta reconfiguración de la economía mundial para garantizar un crecimiento resiliente para la próxima generación.
