La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, testificará ante el Congreso más adelante esta semana sobre el estado de la economía estadounidense. Sobre su testimonio pesará la pregunta de si el Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano de la Reserva Federal que establece la política monetaria, está listo para subir las tasas de interés más adelante este año. Las tasas de interés se mantienen en cero desde finales de 2008. Pero ¿ha llegado el momento de dar este importante paso hacia una política monetaria normal?
Parte de la misión de la Reserva Federal es promover el máximo empleo. En medio de la actual recuperación económica, que ya dura cinco años, los economistas han debatido sobre la tasa natural de desempleo. Básicamente, ¿cuál es la tasa de desempleo a partir de la cual la inflación se descontrola y la Fed necesita empezar a frenar el crecimiento económico?
El crecimiento salarial lleva varios años estancado en torno al 2 por ciento, pese a algunos indicios y esperanzas de aceleración. Los últimos datos de 2014 muestran que las personas con salarios bajos vieron aumentar sus salarios, a pesar de los descensos entre otros trabajadores. Así que la pregunta es: ¿qué impulsará un crecimiento salarial más sólido?
La respuesta, en pocas palabras, son mercados laborales más ajustados. A medida que más trabajadores consiguen empleo, el crecimiento salarial debería acelerarse. Otra forma de abordar esta pregunta es observar cómo cambia el crecimiento salarial cuando varía la tasa de empleo.
A principios de este mes, Ben Zipperer, de Equitable Growth, examinó precisamente esa relación. Si suponemos que el crecimiento de la productividad a largo plazo es de alrededor del 1,5 por ciento y que la inflación es del 2 por ciento, en consonancia con el objetivo de la Fed, entonces el crecimiento salarial promedio debería ser de al menos el 3,5 por ciento anual.
Entonces, ¿cuándo supera el crecimiento salarial este umbral? Según los datos que examinó Zipperer, no hasta que la tasa de empleo de los trabajadores de 25 a 54 años supere el 79 por ciento. (Véase la Figura 1.)
Figura 1
En enero de 2015, esta relación entre empleo y población de las personas en edad productiva era del 77,2 por ciento. La relación ha ido en aumento, pero aún falta camino para que alcance el 79 por ciento. Si sigue creciendo al ritmo actual, no llegará al 79 por ciento hasta 2017, como mínimo.
El mercado laboral estadounidense se fortalece, pero eso no significa que el trabajo esté terminado. Con la inflación por debajo de su objetivo, la preocupación por el estancamiento o la desaceleración del crecimiento económico en el extranjero, un dólar que se fortalece y una recuperación incompleta del mercado laboral, el Comité Federal de Mercado Abierto debería considerar las consecuencias de subir las tasas de interés demasiado pronto.
Quizá lo mejor sea no hacer nada y simplemente esperar. Al parecer, la normalidad todavía no ha regresado del todo.
Este artículo se publica en colaboración con The Washington Center for Equitable Growth La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde estas opiniones.
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Autor: Nick Bunker es investigador asociado de políticas en The Washington Center for Equitable Growth.
Imagen: Se ve a personas que se desplazan por la mañana frente a la Bolsa de Nueva York, el 30 de julio de 2012. REUTERS/Brendan McDermid.
