Se debate mucho sobre cómo atraer a más inversores a la infraestructura de los mercados emergentes. Este será uno de los temas de la Financing for Development Conference , que tendrá lugar la próxima semana. El mes pasado, la actualización anual de 2014 de la PPI Database muestra que la inversión total en compromisos de infraestructura en mercados emergentes para proyectos con participación privada en los sectores de energía, transporte, agua y saneamiento aumentó un seis por ciento, hasta 107.500 millones de dólares estadounidenses en 2014, en comparación con 2013.
Pero ¿qué nos dice la evidencia sobre lo buenas que podrían ser esas inversiones para los inversores?
Una fuente interesante es un estudio de Moody’s basado en el comportamiento de más de 5.300 proyectos. Estos datos representan más del 60 por ciento de todas las transacciones de financiación de proyectos en el mundo entre 1983 y 2013. Son, en líneas generales, representativos de la actividad mundial de financiación de proyectos por año, sector industrial y concentración regional. Los datos muestran que:
las tasas de impago acumuladas a 10 años son coherentes con las de los emisores corporativos de calidad crediticia baja del grado de inversión (Baa);
las tasas anuales marginales de impago (la probabilidad de que un deudor en situación normal al inicio de un año incumpla en ese año) tienden hacia niveles coherentes con calificaciones A simples o superiores hacia el año 10 desde el cierre financiero;
las tasas de impago en el sector industrial de infraestructuras son notablemente inferiores a las de otros sectores (y las tasas de impago de las APP son aún más bajas);
las tasas de recuperación final son elevadas, con un promedio del 80 por ciento para el conjunto de datos del estudio, y ligeramente superiores en las APP;
como era de esperar, los proyectos afrontan un riesgo incremental significativo durante la fase de construcción y/o el inicio y la puesta en marcha progresiva de las operaciones; y
Las transacciones de financiación de proyectos en mercados emergentes demuestran una solidez crediticia resiliente. En particular, las tasas medias de recuperación final de los proyectos de la OCDE y de los países no pertenecientes a la OCDE son similares.
Esta información sugiere que la infraestructura es, efectivamente, una buena inversión. Quizá no sorprenda que más posibles inversores, incluidos los institucionales, busquen proyectos bancables. El reto parece seguir siendo la oferta de programas de infraestructura bancables y bien estructurados.
Esta entrada apareció por primera vez en el blog de Public-Private Partnerships del Banco Mundial. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.
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Autor: Laurence Carter es director sénior del Grupo de Asociaciones Público-Privadas del Grupo Banco Mundial.
Imagen: Personas pasan frente al Banco de Inglaterra, en la City de Londres, el 16 de enero de 2014. REUTERS/Luke MacGregor
