Con una recuperación lenta tras la pandemia, el aumento de los precios de los alimentos y la energía, y los altos niveles de deuda pública, el África subsahariana se enfrenta a entornos económicos difíciles.
Según el FMI, la mediana de las tasas de inflación en la región aumentó hasta casi el 9 % en agosto.
Esto se debió a los precios de las materias primas a nivel mundial, a las fluctuaciones del tipo de cambio, a las interrupciones de las cadenas de suministro mundiales y a los desastres naturales, según indica.
El África subsahariana se enfrenta a uno de los entornos económicos más desafiantes de los últimos años, marcado por una recuperación lenta tras la pandemia, el aumento de los precios de los alimentos y la energía, y los altos niveles de deuda pública. Uno de los problemas más urgentes que enfrenta la región es la necesidad de hacer frente a niveles de inflación, que están devastando los ingresos y la seguridad alimentaria, al tiempo que se apoya el crecimiento.
Si bien existen grandes diferencias entre países, la mediana de las tasas de inflación en la región aumentó hasta casi el 9 % en agosto. Y aunque el aumento ha sido menos dramático que en otras partes del mundo, y los factores impulsores son distintos, la inflación es casi el doble de los niveles previos a la pandemia, lo que supone un riesgo para la estabilidad social y política y agrava la inseguridad alimentaria.
A pesar del repunte del año pasado, las consecuencias de la pandemia han mantenido relativamente contenida la actividad económica interna en el África subsahariana, y prevemos que el crecimiento en la región se ralentice este año. La mayoría de los países de la región han carecido de los recursos necesarios para apoyar y estimular el crecimiento, en marcado contraste con los países más ricos de otras regiones, que podrían inyectar billones de dólares en sus economías.
En el África subsahariana, la inflación ha estado impulsada en menor medida por la actividad interna que en las economías avanzadas. En cambio, desde el inicio de la pandemia, la evolución de la inflación ha estado determinada por factores externos. Entre ellos figuran el fuerte repunte de los precios de las materias primas a nivel mundial, las fluctuaciones del tipo de cambio, las interrupciones de las cadenas de suministro mundiales y los desastres naturales.
En el caso de los alimentos, los precios de los productos básicos clave como el maíz y el trigo han aumentado desde 2019, lo que explica dos tercios de la inflación general en los Estados frágiles y la mitad en el resto de la región. Los precios más altos de la energía a nivel mundial y el fuerte dólar también han alimentado la inflación de forma indirecta, a través del transporte y de bienes comerciables como los productos del hogar.
En cambio, los precios de los bienes y servicios que reflejan en mayor medida las presiones de la demanda interna, los llamados bienes no comerciables, solo han registrado aumentos modestos. Estos incluyen, por lo general, cualquier servicio producido localmente, como los de los sectores de hostelería, salud o educación.
Dado que los alimentos y la energía representan la mitad del consumo de los hogares en el África subsahariana, el coste de la vida se ha disparado en toda la región. El FMI estima que el 12 % de la población de la región se enfrentará a una inseguridad alimentaria aguda inseguridad alimentaria para finales de este año.
Por ello, muchos países han recurrido a subsidios y recortes fiscales para aliviar la presión sobre los ingresos de los hogares. Estas medidas deberían ser temporales y estar lo más focalizadas posible para maximizar su impacto y minimizar su coste para presupuestos ya tensionados.
Los bancos centrales de la región ya habían empezado a subir los tipos de interés en respuesta al aumento de la inflación, a las salidas de capital y a la depreciación de las monedas, consecuencia del endurecimiento de la política monetaria en las economías avanzadas. Entre los ejemplos figuran Ghana, Malaui, Mozambique, Nigeria, Uganda y las uniones económicas y monetarias de África Central y Occidental.
Las autoridades monetarias también se enfrentan a una disyuntiva cada vez más delicada: subir los tipos para contener la inflación podría asfixiar el crédito a la inversión, deprimir la actividad económica y reducir los ingresos. Mientras tanto, la consolidación fiscal y la desaceleración mundial lastran la actividad económica interna.
Por tanto, los bancos centrales deben actuar con cautela y subir los tipos de interés de forma gradual para no poner en peligro la recuperación. Pero los responsables de las políticas tampoco deben caer en la complacencia: los países en los que las presiones de la demanda interna son intensas, o la inflación es muy elevada, podrían necesitar endurecer la política más rápidamente o con mayor decisión.
Lo mismo se aplica a los países en los que la credibilidad de la política monetaria es débil, la moneda se deprecia rápidamente o las reservas de divisas se reducen. Si bien los países con tipos de cambio fijos o muy gestionados han registrado, hasta ahora, una inflación menor que aquellos con regímenes más flexibles, su capacidad para controlar el ritmo de las subidas de los tipos de interés está condicionada por su régimen cambiario.
Existen algunas preocupaciones de que la política monetaria aún pueda ser demasiado acomodaticia, dado que las subidas de tipos no han seguido el ritmo de la inflación. La coordinación de políticas puede ayudar. La consolidación fiscal tiene un papel que desempeñar en los países en los que la política es demasiado laxa, al igual que una combinación de subidas de tipos y depreciación de la moneda
Dada la frágil recuperación del África subsahariana, junto con el hecho de que las presiones de la demanda interna hasta ahora no han sido un factor impulsor importante de la inflación, los responsables de las políticas deben actuar con cautela en los próximos meses y vigilar de cerca la inflación.
