Grecia y sus acreedores están ahora poniendo en marcha un acuerdo que ofrece apoyo financiero a cambio de reformas de amplio alcance. Aunque abundan las reservas sobre el acuerdo, las condiciones políticas no permitieron uno mejor. Pero el acuerdo puede —y debe— servir de base para salvar a Grecia y a la eurozona.
Para que el plan funcione, el primer ministro griego, Alexis Tsipras, debe demostrar un compromiso real con un programa de reformas en el que ni él ni muchos ciudadanos griegos creen. Y debe forjar una alianza con los partidos proeuropeos de Grecia, porque solo un gobierno unido podrá cumplir.
Los acreedores deben encontrar el dinero para financiar el rescate. Y el FMI debe acordar con el Eurogrupo cómo restablecer la sostenibilidad de la deuda de Grecia, condición previa para que el país recupere el acceso a los mercados de capitales.
En este esfuerzo, debe hacerse una distinción crucial: aunque Grecia se ha comprometido con reformas profundas y rápidas, no debe verse obligada a una consolidación fiscal precipitada. De hecho, ese enfoque podría socavar las reformas estructurales urgentemente necesarias, sobre todo al destruir el capital político necesario para ponerlas en marcha.
Lamentablemente, el reciente acuerdo incluye propuestas de ajuste fiscal poco realistas. Antes de que los bancos griegos cerraran y se impusieran controles de capital a finales de junio, la Comisión Europea situó el déficit primario presupuestario de este año en entre 4 y 6 mil millones de euros (entre 4,3 y 6,5 mil millones de dólares), es decir, entre el 2 y el 3 % del PIB. Ahora parece que el déficit primario (que excluye los pagos de intereses) podría alcanzar el 6 % del PIB, con una caída del PIB del 4 %.
Sin embargo, el nuevo acuerdo prevé que Grecia compense el déficit fiscal del año en solo cinco meses. Como ya han aprendido Grecia y otros países de la eurozona, intentar acelerar el ajuste fiscal incrementa la carga de la deuda, ya que la escasez de liquidez y la incertidumbre que la acompaña socavan la producción y los esfuerzos de reforma.
Por ejemplo, una de las iniciativas clave para abordar el déficit fiscal es elevar el impuesto sobre el valor añadido (IVA) al 23 % para casi todos los bienes y servicios. Pero, con una evasión del IVA en Grecia de hasta el 50 %, la subida colocará a las empresas que pagan —que tienden a ser más grandes y eficientes— en una desventaja aún mayor frente a las que no pagan. Por ello, Grecia debería centrarse primero en construir la infraestructura jurídica y técnica para combatir la evasión fiscal.
Al gobierno griego le resultará difícil cumplir el nuevo programa a menos que sus objetivos fiscales sean coherentes. Aunque renegociar el acuerdo en este momento es políticamente poco realista, se necesita un análisis serio del ajuste fiscal necesario, posiblemente arbitrado por expertos independientes.
El análisis más reciente del FMI sobre la sostenibilidad de la deuda de Grecia refuerza esta valoración. Pese a las presiones de Alemania y otros países para que participe en el nuevo programa de rescate, el Fondo no se involucrará a menos que considere que la deuda de Grecia es sostenible. Esto implica hacer coherentes los saldos de deuda y los flujos fiscales de la economía, con la combinación adecuada de objetivos fiscales exigentes pero viables y alivio de la deuda.
La disciplina fiscal no debe tener prioridad sobre las importantes reformas estructurales incluidas en el nuevo acuerdo, en particular las medidas para reformar en profundidad las pensiones, el sistema jurídico, los mercados de productos, la administración pública y el poder judicial. La aplicación será muy difícil incluso sin objetivos fiscales excesivamente estrictos; con ellos, podría ser imposible.
Los intentos anteriores de reforma de las pensiones, por ejemplo, han sido parciales e indecisos, y las excepciones y los períodos de gracia han socavado su eficacia. Del mismo modo, aunque los intentos de reformar el código de procedimiento civil, destinados a mejorar la eficiencia del sistema judicial, comenzaron en 2011, se han logrado pocos avances, debido en gran medida a que el gobierno no ha logrado hacer frente a la oposición de las asociaciones de abogados, que corren el riesgo de perder sus excesivos honorarios derivados de trámites inútiles. Y, aunque se han sentado las bases para las reformas de los mercados de productos, no se han hecho preparativos para una reforma seria de la administración pública.
La clave para superar estos desafíos es que el pueblo griego haga suyas las reformas, de modo que el interés público pueda imponerse a los intereses creados. Pero eso también será difícil, dada la opinión generalizada de que los acreedores imponen las reformas a Grecia. Tsipras debe liderar el camino construyendo un amplio consenso.
Los detalles de la legislación de reforma son importantes. En lugar de intentar cumplir plazos inviables, los legisladores deben avanzar con la celeridad que exige una deliberación cuidadosa.
Mientras tanto, los bancos griegos —que, dado su enorme volumen de préstamos morosos, son ahora más propensos a ser insolventes que ilíquidos— necesitarán una recapitalización masiva, financiada por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y no por el Estado griego, para romper el vínculo entre bancos y soberano. La operación podría incluir también una reestructuración.
En este esfuerzo, no debe haber un bail-in de los depositantes, que tendría consecuencias sociales perjudiciales, ni propiedad estatal griega de los bancos, que consolidaría el clientelismo en el sistema financiero. El MEDE vendería posteriormente los bancos en subastas abiertas para recuperar su inversión.
Muchos en Grecia, así como algunos observadores externos, han calificado el nuevo acuerdo de «opresión neocolonialista». Y, en efecto, la humillación de Grecia en las negociaciones evocó recuerdos del trato que el presidente indonesio recibió del FMI durante la crisis financiera asiática de 1997. (Algunos acreedores sienten que ellos son las verdaderas víctimas, explotadas por contrapartes griegas que nunca pretendieron cumplir sus promesas.)
Pero los griegos deben dejar de lado estas reacciones emocionales y reconocer la necesidad de muchas de las reformas propuestas. El incumplimiento de estas reformas por parte de Grecia ha permitido que el clientelismo, la oligarquía, la corrupción y la evasión fiscal, que sustentan su disfunción económica y política, sigan prácticamente sin control.
La alternativa es la salida de Grecia de la eurozona. (La sugerencia del ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schäuble, de que Grecia podría simplemente tomarse un «tiempo muerto» es una ficción.) Los economistas que pretenden que esto sería cualquier cosa menos que una catástrofe económica y política para Grecia deberían examinar de cerca la estructura del comercio griego, la débil respuesta de las exportaciones a la ya enorme devaluación interna y los balances de las empresas y los hogares.
Algunos podrían celebrar el daño que esto causaría a la unidad europea; nosotros no. El reciente acuerdo está lejos de ser ideal. Pero Grecia y sus acreedores deben hacerlo funcionar.
Este artículo se publica en colaboración con Project Syndicate. La publicación no implica el respaldo de las opiniones por parte del Foro Económico Mundial.
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Autores: Lucrezia Reichlin, exdirectora de investigación del BCE, es catedrática de Economía en la London Business School. Elias Papaioannou es catedrático de Economía en la London Business School. Richard Portes es catedrático de Economía en la London Business School y presidente del Centre for Economic Policy Research.
Imagen: Una bandera de la Unión Europea (I) ondea junto a una bandera griega en la fachada de la sede del Banco de Grecia en Atenas, el 14 de abril de 2015. REUTERS/Alkis Konstantinidis.
