El crecimiento de las economías emergentes se ha desacelerado en los últimos tres años, un tema que se debate con urgencia en las reuniones del G20 en Estambul, Turquía. Parte de la desaceleración es cíclica, pero una parte significativa refleja un crecimiento potencial lento. A partir de nuevas pruebas empíricas, esta columna sostiene que unas reformas estructurales ambiciosas pueden compensar por completo la desaceleración del crecimiento potencial en las economías emergentes. Las reformas que eliminan obstáculos a los mercados abiertos y mejoran el acceso a la financiación desempeñan un papel clave para reactivar el crecimiento de la productividad total de los factores e impulsar la inversión privada.
El período anterior a la crisis financiera mundial de 2008-09 estuvo marcado por un crecimiento notable y una reducción de la pobreza en los países en desarrollo. Sin embargo, tras una recuperación impresionante en 2010, el crecimiento se ha desacelerado de forma constante en las economías emergentes, incluidas China, India y Brasil. En los países en desarrollo en su conjunto, el PIB per cápita creció un 4,6 por ciento anual entre 2010 y 2013, unos 2 puntos porcentuales menos que en el período previo a la crisis.
La desaceleración del crecimiento de las economías emergentes plantea dos preocupaciones principales: primero, puede reflejar la exposición a la llamada «trampa de los ingresos medios», un fenómeno que entraña riesgos de estancamiento en niveles de ingresos medios y de no «graduarse» para pasar al grupo de economías avanzadas. Segundo, preocupa que el débil crecimiento de las economías avanzadas después de la crisis continúe debido a las fragilidades de los sistemas bancarios, los altos niveles de deuda, el elevado desempleo estructural y otros cuellos de botella estructurales. Esto podría agravar los riesgos de una desaceleración estructural del crecimiento, ya que muchos países que dependían de mercados de exportación de rápido crecimiento y de condiciones favorables del comercio no podrían contar con el mismo grado de estímulo de la demanda externa.
Desempeño posterior a la crisis e importancia de los cuellos de botella estructurales para el crecimiento
En un artículo reciente), evaluamos hasta qué punto los cuellos de botella estructurales han obstaculizado el crecimiento de las economías emergentes en el período posterior a la crisis y si pueden eliminarse mediante reformas estructurales adecuadas. Llevamos a cabo un análisis más detallado de los cuellos de botella estructurales que los estudios anteriores, utilizando indicadores que midenlos obstáculos a los mercados abiertos (reflejados en obstáculos al comercio, la inversión extranjera directa y la competencia); los obstáculos a las operaciones empresariales; y la facilidad de acceso a la financiación.
La investigación empírica se basa en la elaboración de índices de cuellos de botella estructurales para 30 economías emergentes de ingreso mediano alto, incluidos todos los miembros del G20 que son economías emergentes. Estos índices abarcan indicadores de la base de datos Cost of Doing Business del Banco Mundial y del Global Competiveness Report del Foro Económico Mundial.
Nos centramos en el desempeño del crecimiento de la productividad total de los factores (PTF) y de la inversión privada como proporción del PIB. Ambos son determinantes clave del crecimiento potencial y reflejan la capacidad de una economía para promover la transformación estructural y asignar recursos a sectores con mayor productividad y valor añadido. Comparamos las tendencias posteriores a la crisis en el crecimiento de la PTF y la inversión privada, medidas durante el período 2010-12, con las del período anterior a la crisis, 2003-07. En la gran mayoría de los países de la muestra, el crecimiento de la PTF después de la crisis fue débil en comparación con el período previo. En cambio, la inversión privada posterior a la crisis como proporción del PIB ha mostrado una resiliencia significativamente mayor.
Hay pruebas de que el crecimiento de la PTF y la inversión privada posteriores a la crisis fueron más sólidos en las economías emergentes con menos cuellos de botella estructurales al crecimiento, según las mediciones de los tres índices compuestos presentados anteriormente. Esto se confirma mediante regresiones de la diferencia entre el crecimiento de la PTF de cada país en 2010-12 y en 2003-07 sobre la puntuación media del país en cada uno de los tres índices agregados de cuellos de botella estructurales al crecimiento. Se estimaron regresiones similares para las diferencias entre los períodos posterior y anterior a la crisis en la inversión privada como proporción del PIB.
Observamos que:
Un mejor acceso a la financiación, menos obstáculos a los mercados abiertos y menos obstáculos a las operaciones empresariales se asocian, todos ellos, con un mayor crecimiento de la PTF después de la crisis que antes de ella, aunque el efecto de los obstáculos a las operaciones no es estadísticamente significativo.
Un mejor acceso a la financiación tiene un efecto positivo significativo en los cambios de la inversión privada. Menos obstáculos a los mercados abiertos se asocian con una mayor inversión privada después de la crisis, pero el efecto no es estadísticamente significativo. Menos obstáculos a las operaciones empresariales tienen un impacto contrario al esperado, pero no estadísticamente significativo.
La Figura 1 muestra las correlaciones significativas entre las diferencias entre países en el crecimiento de la PTF posterior a la crisis y los índices de facilidad de acceso a la financiación y de obstáculos a los mercados abiertos. La Figura 2 muestra las correlaciones entre las diferencias entre países en el desempeño de la inversión privada posterior a la crisis y estos índices de cuellos de botella estructurales.
Figura 1: Correlaciones entre los cambios en el crecimiento de la PTF (2010-2012 frente a 2003-2007) y los índices de cuellos de botella estructurales
Facilidad de acceso a la financiación
Obstáculos a los mercados abiertos
Figura 2: Correlación entre los cambios en la inversión privada (2010-2012 frente a 2003-2007) y los índices de cuellos de botella estructurales
Facilidad de acceso a la financiación
Obstáculos a los mercados abiertos
Merece la pena destacar los sólidos resultados sobre el impacto de los obstáculos a los mercados abiertos en el crecimiento de la PTF después de la crisis. Los avances en la reducción de estos obstáculos han sido lentos; de hecho, incluso han aumentado en varias economías emergentes. Prácticamente todos los miembros del G20 han recurrido a medidas que distorsionan el comercio desde el inicio de la crisis, algunos más que otros. En el período posterior a la crisis, varias economías emergentes del G20 han aumentado los obstáculos al comercio y a la IED. Un programa de reformas más ambicioso en este ámbito puede contribuir a un crecimiento potencial más rápido al impulsar el crecimiento de la PTF.
Los resultados indican que mejorar el marco de políticas en las áreas de facilidad de acceso a la financiación y apertura de los mercados, hasta situarlo al nivel de las economías emergentes mejor clasificadas, podría ayudar a compensar la parte estructural de la desaceleración del crecimiento de las economías emergentes en el período posterior a la crisis. De hecho, según los resultados estimados, las reformas estructurales que mejoren las puntuaciones de los países en estas dos áreas para cerrar la brecha entre las tres economías emergentes del G20 mejor clasificadas (México, Arabia Saudita, Sudáfrica) y las tres peor clasificadas (Argentina, Brasil, Rusia) podrían impulsar suficientemente el crecimiento de la PTF como para compensar por completo la desaceleración del período posterior a la crisis. Además, esta misma mejora de las puntuaciones impulsaría la inversión privada, estimulando aún más el crecimiento del PIB y fomentando la creación de empleo en las economías emergentes.
Este artículo se publica en colaboración con el blog Let’s Talk Development del Banco Mundial. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.
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Autor: Aristomene Varoudakis es actualmente asesor económico en la Oficina del economista jefe del Banco Mundial. Zia Qureshi es actualmente director de Estrategia y Operaciones en la Oficina del vicepresidente sénior y economista jefe del Banco Mundial. Jose Luis Diaz Sanchez es economista en la Oficina del economista jefe del Banco Mundial.
Imagen: Un hombre mira un panel de cotizaciones bursátiles frente a una casa de bolsa en Tokio, el 11 de mayo de 2012. REUTERS/Toru Hanai.
