Aunque los inversores minoristas se interesan por las cuestiones de sostenibilidad, pocos invierten dinero teniendo esto en cuenta.
Las principales barreras a la inversión en estos ámbitos son la complejidad y la falta de estandarización del sector.
Proponemos una solución única para impulsar las inversiones sostenibles y fomentar la participación de los inversores minoristas.
Este artículo forma parte de una serie de artículos escritos por Young Global Leaders con ideas orientadas a la acción para mejorar el estado del mundo de aquí a 2030.
Las finanzas sostenibles podrían convertirse en la innovación más relevante del capitalismo desde la recuperación de la economía estadounidense tras la Gran Depresión de 1929. Están creciendo con rapidez en interés, adopción y activos. Pero la aparición de inversiones sostenibles, centradas en asignar capital con la intención de abordar desafíos sociales y ambientales, solo podrá alcanzar su verdadero potencial si resultan comprensibles para los inversores minoristas.
Con aproximadamente el 30 % del volumen de negociación del mercado atribuible a órdenes de inversores privados (alrededor del 50 % en Estados Unidos), la inversión minorista tiene el poder de marcar la diferencia. Sin embargo, un reciente informe de la CFA reveló que el 69 % de los inversores minoristas estaba interesado en la inversión sostenible, pero solo el 10 % ha invertido realmente su dinero de esta manera.
¿Por qué hay tan poco interés por la inversión sostenible?
Existen varias razones para esta discrepancia significativa. La primera se relaciona con la falta de simplicidad. Mientras que para los inversores institucionales cuantos más datos, mejor, y disponen de las capacidades para navegar por grandes volúmenes de flujos de información complejos, para los inversores minoristas cuanto más simplificados y fáciles de usar sean los datos, mejor. Sin embargo, hoy en día nada es sencillo en las inversiones sostenibles, un sector caracterizado por la complejidad, la confusión terminológica y la falta de estandarización de las prácticas.
Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y sus 169 metas son, sencillamente, difíciles de comprender para los inversores minoristas. Además, a cada empresa le resulta complicado contribuir a cada objetivo en función de sus distintos sectores y regiones de operación. Y mientras los inversores minoristas aspiran a carteras personalizadas, los productos sostenibles suelen ser un agregado de puntuaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), lo que oculta a los inversores minoristas las particularidades e impactos de cada empresa.
Para que los inversores minoristas adopten abiertamente las inversiones sostenibles, el mercado debe avanzar hacia un enfoque de sostenibilidad nuevo, simple, coherente y personalizado.
Simon Smiles y Rodrigo Tavares.
Existe un conjunto de iniciativas en curso para “organizar” el mercado de las finanzas sostenibles, que van desde la Fundación IFRS de desarrollar normas internacionales de información sobre sostenibilidad; el trabajo de la Unión Europea en torno a la Directiva sobre Información No Financiera (NFRD)/Directiva sobre Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) y la taxonomía, que persiguen generar divulgaciones más numerosas y de mejor calidad sobre prácticas y actividades sostenibles; y el trabajo del gobierno británico, respaldado por el British Standards Institution y los agentes del sector, para desarrollar una norma prescriptiva para los fondos de inversión “sostenibles” y “responsables”.
Y aunque la falta de correlación entre las calificaciones ESG de los proveedores tradicionales sigue siendo un problema importante, se están destinando más recursos a este ámbito y nuevos actores fintech están diseñando herramientas basadas en algoritmos más inteligentes y en el aprendizaje automático, lo que probablemente elevará la fiabilidad de los datos ESG a un nuevo nivel en los próximos años.
Pero para que los inversores minoristas adopten abiertamente las inversiones sostenibles, el mercado debe avanzar hacia un enfoque de sostenibilidad nuevo, simple, coherente y personalizado.
¿Cuál es la solución?
Cada persona se preocupa por cosas distintas. Para alcanzar su verdadero potencial, la inversión sostenible debe personalizar su enfoque para los inversores minoristas, centrándose en los temas que más les preocupan a cada uno. En la inversión tradicional, los inversores minoristas suelen fijarse en un subconjunto de indicadores como la relación precio-beneficio, la rentabilidad por dividendo, el apalancamiento y/o las medidas de crecimiento esperado, según si tienen preferencias por el valor, el crecimiento o los ingresos. De forma similar, los consumidores de alimentos envasados disponen de tablas estandarizadas y coherentes que incluyen calorías, grasas, hidratos de carbono, proteínas y sal (véase la Tabla 1).
Por lo general, no todos estos aspectos son considerados por cada consumidor, pero uno o más se tienen en cuenta al comparar dos alimentos similares. Por ejemplo, un culturista podría centrarse en las proteínas, una persona que sigue una dieta en las calorías y las grasas, y una persona con enfermedad cardíaca en el colesterol y el sodio.
Debería adoptarse un enfoque similar en la inversión sostenible. Los inversores minoristas pueden centrarse en entre 5 y 10 métricas estandarizadas y comprensibles sobre las que impacta su capital invertido. Y los “Componentes Clave de Sostenibilidad”, véase la Tabla 2 más abajo, podrían mostrarse para cada empresa pública y privada invertible.
Los requisitos para que esto ocurra no son, curiosamente, especialmente complicados ni onerosos. El cambio clave consiste simplemente en que todas las empresas, privadas y públicas, informen los mismos 5-10 datos. En julio de 2021, más de 130 países acordaron respaldar un marco de reforma fiscal de la OCDE para imponer un impuesto mínimo global de sociedades sobre los beneficios en el extranjero de las grandes multinacionales. Esto podría seguir el mismo proceso, con países que simplemente exijan conjuntamente a las empresas que operan en sus territorios que informen estos datos en tablas fácilmente comprensibles. Como ya han hecho muchos países, entre ellos China, la UE y Estados Unidos, con las tablas dietéticas simples y de declaración obligatoria en los alimentos envasados.
Pero permitiría el desarrollo sencillo de una nueva gama de inversiones sostenibles creíbles que atraigan a una gama mucho más amplia de inversores minoristas que utilicen estos datos simples, coherentes y personalizados, generando aún más incentivos para que las empresas, tanto públicas como privadas, mejoren su desempeño en todos estos aspectos fundamentales de la inversión sostenible.
Las implementaciones masivas de asesoramiento “personalizado”, que abarcan bonos y acciones, podrían combinar las preferencias de cada inversor individual en todas las 5-10 medidas estandarizadas y simplificadas (véase la Tabla 3 más arriba).
Si no se aplica ponderación en la calificación personalizada a las medidas que el individuo indique como de baja preferencia o prioridad, una ponderación de 1x para las prioridades medias y de 2x para las altas, se observa que una empresa calificada como neutral por las calificaciones ESG agregadas actuales en el percentil 52 de todas las empresas sería, en realidad, atractiva para la persona 1 (percentil 76 de todas las empresas) y poco atractiva para la persona 2 (solo percentil 29). Esto también podría aplicarse a la deuda pública.
Estos datos también podrían ayudar a determinar hacia qué fondos pasivos, mutuos y de capital privado destinan su dinero los inversores minoristas. Aunque actualmente existen ciertos fondos temáticos, la provisión de tablas de “Componentes Clave de Sostenibilidad” por parte de todas las empresas supondría una mejora significativa en la simplicidad, coherencia y verdadera personalización de los instrumentos de inversión disponibles para los inversores minoristas.
Por ejemplo, los fondos podrían considerar incluir solo empresas cotizadas que se sitúen en el 25 % superior de cada sector en una medida determinada. Asimismo, la provisión de estas tablas por parte de empresas privadas supondría una mejora significativa en la gama de fondos temáticos de capital privado disponibles para inversores minoristas (de mayor tamaño). Los fondos podrían medirse específicamente por a) las calificaciones comparables de las inversiones y/o b) la mejora de la calificación de las inversiones durante la tenencia.
¿Qué depara el futuro?
Si los productos de inversión sostenible atienden a los intereses personales específicos de los inversores minoristas, entrará en este ámbito, en conjunto, significativamente más dinero. Y las empresas se verán aún más incentivadas a mejorar todos los aspectos ESG que preocupan a las personas, y a empezar a destinar su dinero a mejorarlos. Esto supondría una mejora significativa respecto a la situación típica actual, en la que la mayoría de las empresas ignoran las mejoras ESG en sus operaciones cotidianas básicas debido a la falta de una verdadera participación de los inversores minoristas en la inversión sostenible.
¿Qué está haciendo el Foro Económico Mundial frente al cambio climático?
Esta década el mundo probablemente será testigo de más cambios sociales, económicos y ambientales que en el último siglo. Si bien la pandemia de COVID-19 exigió reformas inmediatas, la generalización del capitalismo de los grupos de interés, los impactos del cambio climático, la escalada de tecnologías de nueva generación y el empoderamiento de la ciudadanía allanarán el camino hacia un “reinicio” de la economía mundial y de las prácticas sociales.
Esta serie de artículos presenta ideas pioneras, prospectivas y orientadas a la acción que deberían adoptarse hasta 2030 para mejorar el estado del mundo. El FEM invitó a un grupo de personas seleccionadas como Young Global Leaders (YGL) a lo largo de sus carreras. Entre los autores figuran jefes de gobierno, líderes empresariales y científicos, destacados intelectuales o líderes de la sociedad civil.
Cada año desde 2004, el Foro Económico Mundial identifica a los líderes más prometedores del mundo menores de 40 años: personas que impulsan la innovación para el cambio positivo en la sociedad civil, las artes, la cultura, el gobierno y las empresas. Esta serie, una iniciativa del Foro de Young Global Leaders del Foro Económico Mundial, aprovecha la experiencia y la trayectoria de este grupo de líderes.
Para obtener más información sobre la serie de artículos, póngase en contacto con Rodrigo Tavares (curador).
