Los niveles de deuda han sido objeto de noticias constantes desde la crisis financiera, desde la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos hasta la crisis de deuda soberana de la eurozona y el drástico aumento del endeudamiento que hoy se observa en los mercados emergentes.
Los gráficos elaborados por analistas de Bank of America Merrill Lynch muestran una aceleración asombrosa de los niveles de deuda mundial y demuestran lo poco que se ha reducido el apalancamiento desde la crisis financiera de 2008 (nada). Según afirman, es una prueba de que «el mundo sigue enamorado de la deuda».
Tras 30 años de relativa estabilidad, desde comienzos de la década de 1950 hasta comienzos de la de 1980, algo cambió y la deuda comenzó a dispararse:
BAML
Después, la deuda dio un rápido salto a mediados de la década de 1980, y otro a finales de la de 1990. En los últimos 30 años aproximadamente, la deuda mundial ha aumentado alrededor del 100 % del PIB, por lo que no solo ha crecido en términos absolutos, sino que ha superado con creces la expansión económica durante ese periodo.
En algunas economías desarrolladas, como Estados Unidos, el Reino Unido e Irlanda, desde la crisis financiera se ha producido cierta reducción del apalancamiento, sobre todo por parte de los hogares. Pero esta ha sido más que compensada por los aumentos en los mercados emergentes.
El volumen total de deuda mundial, incluso excluyendo la deuda en poder del sector financiero, ha aumentado en más de 50 billones de dólares. Se trata de un incremento de más del 50 %.
La deuda de los hogares ha aumentado ligeramente, y la deuda pública se ha expandido a medida que los Estados intentaban estimular sus economías tras la crisis financiera.
Pero el principal incremento se debe a la deuda de las empresas no financieras, que ha aumentado un 63 % en el periodo, en buena medida en los mercados emergentes. Un análisis reciente del banco de inversión australiano Macquarie muestra un salto asombroso del endeudamiento de las empresas chinas de materias primas en los últimos 7 años.
Al observar este tipo de gráficos, se entiende claramente por qué economistas como Ken Rogoff están tan preocupados por los niveles de deuda mundial. En el Financial Times, a principios de este mes, Rogoff sostuvo que una resaca de deuda explica mejor el lento crecimiento mundial que una prolongada insuficiencia de demanda, a menudo denominada estancamiento secular. Esto dice Rogoff:
Lo cierto es que apenas cabe duda de que un superciclo de deuda está detrás de una parte significativa de lo que el mundo ha vivido en los últimos siete años. Esto desembocó primero en la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos, después en la crisis de la periferia de la eurozona y, ahora, en los problemas de China y de los mercados emergentes.
Los analistas de Goldman Sachs se refirieron recientemente a los desafíos que actualmente afrontan los mercados emergentes muy endeudados como la «tercera ola» de la crisis financiera.
Este artículo se publica en colaboración con Business Insider. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.
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Autor: Mike Bird es editor de mercados europeos, trabaja desde Londres y cubre cuestiones financieras y económicas.
Imagen: Un hombre camina junto a edificios del distrito central de negocios de Singapur. REUTERS/Nicky Loh.
