El rublo se desploma. La moneda rusa cayó el martes a un nuevo mínimo histórico de 74 rublos por dólar, después de abrir con una subida del 8%, tras elevar el Banco Central de Rusia los tipos en 650 puntos básicos, hasta el 17%, a la 1 a. m.
En una señal preocupante para el Banco de Rusia, la moneda sigue siendo volátil: revirtió rápidamente las ganancias de la mañana y volvió a caer hasta situarse más de un 13% por debajo de su cotización de apertura al momento de redactar estas líneas. Ahora acumula una caída superior al 20% en la semana y del 56% en lo que va de año.
BloombergDólar frente al rublo.
Para agravar los problemas del país, el rendimiento de los bonos locales rusos a 10 años (el tipo de interés que el Gobierno debe pagar para endeudarse) subió más de un 2%, hasta el 15,36%, mientras que el rendimiento de sus bonos a 10 años denominados en dólares también se disparó 36 puntos básicos, hasta el 7,55%, informa el Financial Times. Heinz Rüttimann, estratega de mercados emergentes de Julius Baer, describe la situación como una «tormenta perfecta» para Rusia; el último paso sería la introducción de controles de capital.
Las señales de tensión en el estamento político quedaron al descubierto tras el desplome del lunes. El exministro de Finanzas Alexei Kudrin señaló en Twitter a la petrolera estatal Rosneft como responsable de alarmar a los mercados de divisas después de que la empresa recibiera lo que se consideró ampliamente como una refinanciación encubierta por parte del Banco Central de Rusia. Y Rosneft respondió de inmediato, culpando al banco central de «empujar a Rusia hacia la recesión».
El diario económico ruso Vedomosti cita a operadores alarmados que se preguntan por qué el banco central no interviene directamente en los mercados de divisas para frenar las últimas caídas. El banco central ha gastado más de 70.000 millones de dólares en 2014 para proteger el rublo, pero el mes pasado anunció que pondría fin a las intervenciones ilimitadas en un intento por permitir que la moneda flotara libremente.
Sin embargo, la presidenta del banco central, Elvira Nabiullina, se ha reservado el derecho a intervenir cuando las caídas de la moneda amenacen la estabilidad financiera del país. Para muchos, ese momento ya había pasado tras el desplome del rublo del 10% el lunes. Vedomosti cita al director de la firma rusa de negociación Metallinvestbank, Sergey Romanchuk, quien afirma:
«Que el Banco Central no intervenga es un error, y uno que empeora mucho la situación».
La caída del valor del rublo se había debido al desplome de los precios del petróleo crudo desde junio. Los ingresos petroleros representan alrededor del 10% del PIB de Rusia y casi el 50% de los ingresos públicos. La depreciación del rublo ayudó a amortiguar el impacto de las caídas del precio del petróleo, del 40% en dólares desde junio, pues la pérdida de ingresos por el precio en dólares se compensaba con la mayor cantidad de rublos que se obtenía por cada dólar.
Sin embargo, el lunes ese vínculo pareció romperse, pues el rublo cayó mucho más bruscamente que los precios del petróleo. Como muestra el gráfico siguiente, aunque ambos habían seguido trayectorias similares, el rublo se desplomó frente al dólar (línea naranja) el lunes, mientras que el crudo Brent (línea verde) registró caídas mucho menos pronunciadas.
BloombergDólar/rublo frente al crudo Brent.
Esta desconexión ha avivado los temores de que la situación se esté convirtiendo en una crisis cambiaria que se retroalimenta: la caída del rublo pone en duda la salud del sector privado ruso, lo que, a su vez, hace que la moneda siga bajando. Se prevé que las empresas rusas deban pagar unos 35.000 millones de dólares en préstamos en divisas este mes y más de 100.000 millones de dólares en 2015.
La inesperada subida de tipos del banco central a la 1 a. m. del martes tenía como objetivo frenar la caída de la moneda. Aunque hasta ahora ha surtido el efecto deseado, la noticia de que el crudo Brent ha caído casi un 2%, situando el precio por debajo de los 60 dólares por barril por primera vez desde mediados de 2009, suscitará preocupación por si las subidas no bastan para invertir la tendencia del rublo.
Esto supondría un doble golpe, ya que la propia subida de tipos amenaza con empujar a una economía rusa debilitada a la recesión: el coste del capital ha aumentado drásticamente, lo que debería reducir el endeudamiento y el gasto.
Société GénéraleTipo de cambio real efectivo de Rusia frente a Brasil y Corea.
Además, pese a las caídas de más del 45% este año, los analistas de
Société Générale
advierten que Rusia todavía no parece barata en términos reales en comparación con sus pares. Como señala Kit Juckes, responsable global de estrategia cambiaria, en su nota más reciente:
«Sigue sin ser barata, a menos que creamos que las ganancias de los últimos 16 años se justifican todas por la productividad; un argumento que resulta más válido para algunas economías de mercados emergentes que para Rusia». Son malas noticias para quienes esperan una corrección inminente de la moneda y podrían indicar que aún queda mucho camino por recorrer antes de que sea probable que los inversores vuelvan a sentirse atraídos.Este artículo se publica en colaboración con
Business Insider . Su publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde las opiniones expresadas.Para mantenerse al día con Forum:Agenda,
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