En un discurso pronunciado en Hong Kong antes de las Reuniones de Primavera 2018 del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, instó a los responsables de políticas a evitar el proteccionismo, a estar atentos a los crecientes riesgos fiscales y financieros, y a fomentar un crecimiento a largo plazo que beneficie a todos. Aquí puede leer la transcripción de su discurso. Más información sobre las Reuniones de Primavera aquí.
La transformación de Hong Kong —de potencia manufacturera a motor del comercio mundial y a centro financiero de categoría mundial— refleja su compromiso único con la apertura, con combinar el talento local con ideas frescas y conocimientos especializados de todo el mundo.
Por supuesto, una mayor apertura económica aumenta la sensibilidad ante los cambios en las tendencias.
Los habitantes de Hong Kong son muy conscientes de que la historia económica nunca avanza en línea recta, sino en ciclos. Y saben que, cuando la economía se mueve —al alza o a la baja—, los responsables de políticas no pueden permitirse quedarse quietos.
Esta es también la historia de nuestra economía mundial.
El mundo experimenta actualmente un fuerte repunte que promete mayores ingresos y niveles de vida. Cumplir esta promesa es fundamental, no solo aquí en Asia, sino en todo el mundo.
He instado a todos los gobiernos a aprovechar el impulso actual del crecimiento para adoptar medidas y reformas políticas muy necesarias, especialmente en los mercados laborales y en los sectores de servicios.
En otras palabras, reparar el tejado mientras brilla el sol.
Estas reformas suelen ser políticamente difíciles, pero son más eficaces y más fáciles de aplicar cuando las economías están en alza, no en baja.
Algunos gobiernos han actuado, pero hay que hacer más.
La ventana de oportunidad está abierta. Sin embargo, existe una nueva urgencia porque las incertidumbres han aumentado significativamente: desde las tensiones comerciales hasta los crecientes riesgos financieros y fiscales, pasando por una geopolítica más incierta.
¿Cómo podemos sostener el repunte actual frente a estos crecientes riesgos? ¿Y cómo podemos fomentar un crecimiento a largo plazo que beneficie a todos?
Estos son los temas que los ministros de Finanzas y los gobernadores de los bancos centrales debatirán la próxima semana en las Reuniones de Primavera del FMI y el Banco Mundial.
Y estos son los temas de los que me gustaría hablar hoy.
Situación de la economía mundial
La buena noticia es que el panorama económico es en gran medida positivo: el sol sigue brillando.
Observamos un impulso mundial, impulsado por una mayor inversión, una recuperación del comercio y unas condiciones financieras favorables, que anima a las empresas y a los hogares a aumentar su gasto.
Por eso el FMI proyectó en enero un crecimiento mundial del 3,9 % para 2018 y 2019, y, como verán en nuestra previsión de la próxima semana, seguimos siendo optimistas.
Se prevé que las economías avanzadas crezcan por encima de su potencial a medio plazo este año y el próximo. En Europa, por ejemplo, el repunte se extiende ahora de forma más generalizada por toda la región.
Estados Unidos ya se encuentra en pleno empleo, y es probable que el crecimiento se acelere aún más debido a la política fiscal expansiva.
Mientras tanto, aquí en Asia, las perspectivas siguen siendo favorables, lo cual es bueno para todos, porque esta región aporta cerca de dos tercios del crecimiento mundial.
La economía de Japón sigue creciendo con fuerza, y los mercados emergentes asiáticos, encabezados por China y la India, se impulsan gracias al aumento de las exportaciones y del consumo interno.
Persisten desafíos en algunos otros países emergentes y en desarrollo – incluida África subsahariana, aunque los exportadores de materias primas experimentan un modesto repunte.
Así que, sí, el panorama mundial actual es favorable.
Pero podemos ver nubarrones que se ciernen.
La realidad es que el impulso previsto para 2018 y 2019 acabará desacelerándose.
Se desacelerará por el desvanecimiento del estímulo fiscal, incluido en Estados Unidos y China, y por el aumento de los tipos de interés y el endurecimiento de las condiciones financieras a medida que los principales bancos centrales normalizan la política monetaria.
A esto se suman el envejecimiento de la población y la débil productividad, y se obtiene una perspectiva a medio plazo desafiante, especialmente en el mundo avanzado.
¿Qué pueden hacer los responsables de políticas? Veo tres prioridades que pueden marcar la diferencia.
Tres prioridades para la economía mundial
1. Evitar el proteccionismo
En primer lugar, los gobiernos deben evitar el proteccionismo en todas sus formas.
La historia demuestra que las restricciones a las importaciones perjudican a todos, especialmente a los consumidores más pobres.
No solo dan lugar a productos más caros y a una oferta más limitada, sino que también impiden que el comercio desempeñe su papel esencial en el aumento de la productividad y en la difusión de nuevas tecnologías.
En consecuencia, incluso las industrias protegidas acaban sufriendo, ya que se vuelven menos dinámicas que sus competidores extranjeros.
Sin embargo, los debates sobre las restricciones comerciales suelen estar ligados al concepto de déficits y superávits comerciales. Algunas personas sostienen que estos desequilibrios indican prácticas comerciales desleales.
Sí, existen prácticas desleales —que deben eliminarse— y que pueden dejar su huella en los saldos comerciales entre dos países.
Pero, en general, estos desequilibrios bilaterales son una instantánea de la división del trabajo entre economías, incluidas las cadenas de valor mundiales.
Por ejemplo, un país que se centra en el ensamblaje de teléfonos inteligentes tenderá a tener déficits comerciales bilaterales con los países que producen los componentes, y superávits con los países que compran los dispositivos terminados.
Más importante aún, las prácticas comerciales desleales tienen escaso impacto en el déficit comercial global de un país con el resto del mundo. Ese desequilibrio se debe a que un país gasta por encima de sus ingresos.
La mejor manera de abordar estos desequilibrios macroeconómicos no es imponer aranceles, sino aplicar políticas que afecten a la economía en su conjunto, como herramientas fiscales o reformas estructurales.
Estados Unidos, por ejemplo, podría contribuir a corregir los desequilibrios mundiales excesivos reduciendo gradualmente la dinámica del gasto público y aumentando los ingresos, lo que contribuiría a reducir los déficits fiscales futuros.
Alemania, que se enfrenta a una población envejecida, podría utilizar su exceso de ahorro para impulsar su potencial de crecimiento, incluso mediante inversiones en infraestructuras físicas y digitales.
Entonces, ¿qué pueden hacer los responsables de políticas ante las prácticas desleales?
Cada país tiene la responsabilidad de mejorar el sistema comercial examinando sus propias prácticas y comprometiéndose con unas condiciones de competencia equitativas en las que todos cumplan las normas.
Esto incluye una mejor protección de la propiedad intelectual y la reducción de las distorsiones de las políticas que favorecen a las empresas estatales. También significa comerciar conforme a las normas: las normas de la OMC que acordaron los 164 miembros.
Todos podemos hacer más, pero no podemos hacerlo solos.
Recordemos: el sistema comercial multilateral ha transformado nuestro mundo en la última generación. Ayudó a reducir a la mitad la proporción de la población mundial que vive en la pobreza extrema. Ha reducido el coste de la vida y ha creado millones de nuevos empleos con salarios más altos.
Pero ese sistema de normas y responsabilidad compartida corre ahora el peligro de desmoronarse. Sería un fracaso colectivo de política económica imperdonable.
Redoblemos, pues, nuestros esfuerzos para reducir las barreras comerciales y resolver los desacuerdos sin recurrir a medidas excepcionales.
Trabajemos juntos para avanzar en iniciativas comerciales con visión de futuro, incluido el reciente acuerdo entre Japón y la Unión Europea, la nueva Zona de Libre Comercio Continental Africana y el llamado TPP-11.
Y asegurémonos también de que las políticas ayuden a quienes se ven afectados por las dislocaciones, ya sean causadas por el comercio o por los avances tecnológicos. Consideremos los beneficios de aumentar la inversión en formación y en redes de protección social, para que los trabajadores puedan mejorar sus competencias y pasar a empleos de mayor calidad.
En todos estos esfuerzos, en el FMI apoyamos a nuestros miembros mediante análisis y asesoramiento, y ofreciendo una plataforma para el diálogo y la cooperación.
Para esto fuimos creados. Nuestra experiencia de más de siete décadas demuestra que, cuando los países trabajan juntos, los desafíos mundiales son más manejables.
Necesitamos ese espíritu de cooperación para evitar el proteccionismo y para sostener el repunte mundial.
2. Protegerse contra los riesgos fiscales y financieros
Aquí, las cifras hablan por sí solas.
Un nuevo análisis del FMI muestra que, tras una década de condiciones financieras holgadas, la deuda mundial, tanto pública como privada, ha alcanzado un máximo histórico de 164 billones de dólares.
En comparación con su nivel de 2007, esta deuda es ahora un 40 % más alta, y solo China representa algo más del 40 % de ese aumento.
Un factor determinante de este incremento es el sector privado, que constituye dos tercios del nivel total de deuda. Pero no es toda la historia.
La deuda pública de las economías avanzadas se sitúa en niveles no vistos desde la Segunda Guerra Mundial. Y si las tendencias recientes continúan, muchos países de bajos ingresos afrontarán cargas de deuda insostenibles.
Un nivel elevado de deuda en los países de bajos ingresos podría poner en peligro los objetivos de desarrollo, ya que los gobiernos destinan más recursos al servicio de la deuda y menos a infraestructuras, salud y educación.
En resumen, las elevadas cargas de deuda han hecho que los gobiernos, las empresas y los hogares sean más vulnerables a un endurecimiento repentino de las condiciones financieras. Este posible cambio podría provocar correcciones en los mercados, preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda y reversiones de los flujos de capital en los mercados emergentes.
Por tanto, debemos aprovechar la ventana de oportunidad actual para prepararnos para los desafíos que se avecinan.
Se trata de crear más margen de maniobra para actuar cuando inevitablemente llegue la próxima recesión, o, como les gusta decir a los economistas, se trata de “construir colchones de política.”
¿Qué significa esto concretamente?
En muchas economías, significa reducir los déficits públicos, reforzar los marcos fiscales y situar la deuda pública en una senda descendente gradual. Esto debería hacerse de forma compatible con el crecimiento, mediante un gasto más eficiente y una tributación progresiva.
También exige una mayor flexibilidad del tipo de cambio para afrontar los flujos de capital volátiles, especialmente en los países emergentes y en desarrollo.
Estos esfuerzos ayudan a reducir la gravedad y la duración de las recesiones.
Por ejemplo, un estudio reciente muestra que la caída de la producción tras una crisis financiera es inferior al 1 % en un país con colchones fiscales y monetarios adecuados, pero casi del 10 % en un país sin colchones.
Por tanto, el uso de herramientas macroeconómicas es fundamental. Pero no basta.
Fortalecer la estabilidad financiera aumentando los colchones en los sectores empresarial y bancario es clave, especialmente en grandes mercados emergentes como China e India.
Esto significa reducir la deuda empresarial y reforzar el capital y la liquidez de los bancos cuando sea necesario. También implica aplicar políticas para hacer frente a los mercados inmobiliarios en auge, incluido aquí en Hong Kong.
Un nuevo análisis del FMI muestra que los mercados inmobiliarios de las principales ciudades del mundo se mueven cada vez más de forma conjunta, lo que podría amplificar las perturbaciones financieras y macroeconómicas procedentes de cualquier país.
Por eso también necesitamos colchones globales.
Por un lado, debemos mantener seguros nuestros sistemas financieros evitando una reversión del marco regulatorio establecido desde la crisis financiera mundial para reforzar los colchones de capital y liquidez.
Y el marco regulatorio internacional debe mantener el ritmo de un panorama fintech en rápida evolución, para prevenir nuevos riesgos y aprovechar al mismo tiempo su potencial.
Lo más importante es que queremos una red mundial de seguridad financiera sólida. En este ámbito, el FMI desempeña un papel central al ayudar a los países a afrontar mejor la volatilidad de los flujos de capital en momentos de dificultad.
En conjunto, estas medidas de política ayudarán a sostener el repunte actual.
Pero también es esencial fomentar un crecimiento a largo plazo que sea más sostenible y más ampliamente compartido. Esa es mi tercera prioridad.
3. Fomentar un crecimiento a largo plazo que beneficie a todos
Fomentar un crecimiento más sólido e inclusivo es un desafío clave.
Si, como se prevé, las economías avanzadas vuelven a un crecimiento a medio plazo decepcionante, esto agravaría la desigualdad económica, las preocupaciones por la deuda y la polarización política.
Al mismo tiempo, más de 40 países emergentes y en desarrollo prevén crecer más lentamente en términos per cápita que las economías avanzadas.
Esto significa mejoras más lentas en los niveles de vida y una brecha de ingresos cada vez mayor entre esos países y el mundo avanzado.
Como dije antes, la ventana de oportunidad está abierta. Pero, para impulsar la productividad y el crecimiento potencial, los países deben intensificar las reformas económicas y las medidas de política.
Permítanme mencionar dos posibles factores de cambio:
(i) En primer lugar, desbloquear el potencial del sector servicios, especialmente en las economías en desarrollo.
Al pasar de una economía basada en la agricultura a una basada en los servicios, muchos de estos países están saltándose una fase tradicional de industrialización.
Esto suscita preocupación por que los países puedan quedarse estancados en niveles de productividad bajos, con pocas posibilidades de alcanzar los ingresos de las economías avanzadas.
Sin embargo, nuestra investigación más reciente muestra que algunos sectores de servicios, encabezados por el transporte, las comunicaciones y los servicios empresariales, pueden igualar los niveles de productividad de la industria manufacturera.
Esto es fundamental para países como Filipinas, Colombia y Ghana, donde el empleo y la producción están pasando de la producción agrícola a servicios de mayor valor.
También es importante para el bienestar económico de millones de mujeres, que con frecuencia representan la mayoría de los trabajadores del sector servicios.
Desbloquear este potencial no es tarea fácil. Requiere más inversión pública en educación, formación y asistencia para la búsqueda de empleo. También implica abrir los sectores de servicios a una mayor competencia.
En el plano mundial, también queda trabajo por hacer. Debemos aumentar el comercio de servicios, incluido el comercio electrónico, reduciendo las barreras en este ámbito, que siguen siendo extremadamente elevadas.
(ii) El segundo posible factor de cambio es la transformación digital del gobierno.
En cuanto a tecnologías y sistemas de vanguardia, el sector público puede liderar el camino, y estamos viendo excelentes ejemplos aquí en Asia.
En la India, los ciudadanos reciben subsidios y pagos de bienestar directamente en sus cuentas bancarias, que están vinculadas a identificadores biométricos únicos. En Australia, las autoridades fiscales recopilan información sobre los salarios en tiempo real, lo que les proporciona una visión inmediata del estado de la economía. Y aquí en Hong Kong, los clientes bancarios pronto podrán utilizar sus números de teléfono móvil y direcciones de correo electrónico para transferir dinero o realizar compras minoristas, gracias a un nuevo sistema de pago financiado por el gobierno.
Estas iniciativas son solo el principio. Los gobiernos de todo el mundo también están estudiando formas de generar ganancias de eficiencia.
Por ejemplo, un estudio reciente estima que casi el 20 % de los ingresos públicos en todo el mundo, es decir, unos 5 billones de dólares, se pierden cada año debido al incumplimiento tributario y a pagos gubernamentales mal dirigidos.
Mediante nuevas herramientas, como el análisis de macrodatos, los gobiernos pueden reducir estas fugas, que a menudo están directamente relacionadas con la corrupción y la evasión fiscal. Reducir las fugas permitiría a los países aumentar el gasto prioritario.
En resumen, el gobierno digital puede prestar servicios públicos de manera más eficiente y eficaz, y contribuir a mejorar la vida de las personas.
Piénselo: más hogares en los países en desarrollo tienen hoy acceso a tecnologías digitales, como internet y los teléfonos inteligentes, que acceso al agua potable y a la educación secundaria.
¡Qué enorme potencial para la interacción digital! Pero también, qué recordatorio de que debemos aprovechar la tecnología de forma eficaz para lograr un progreso más amplio en materia de desarrollo.
Conclusión
Permítanme concluir. Esta generación de responsables de políticas se enfrenta a una elección drástica:
Pueden limitarse a copiar las políticas del pasado, que han dado resultados desiguales: han elevado sustancialmente los niveles de vida, pero han dejado atrás a demasiadas personas.
O pueden trazar un nuevo panorama económico – en el que el comercio abierto sea más justo y colaborativo; en el que los sistemas financieros sean más seguros y favorezcan más el crecimiento económico; y en el que la revolución digital beneficie no solo a unos pocos afortunados, sino a todas las personas.
Como dijo una vez el gran artista Henri Matisse: “La creatividad exige valor.”
Ciertamente necesitamos más valor: en las salas del gobierno, en las salas de juntas de las empresas y en nuestros corazones y mentes.
