El sector de servicios financieros de Estados Unidos ha experimentado bastantes reformas desde que las crisis inmobiliaria y financiera de 2007-2009 golpearon la economía mundial. Sin embargo, las preocupaciones sobre el alcance y el papel de este sector siguen siendo un tema muy debatido. Se han planteado diversas propuestas que, o bien reducen el tamaño del sector financiero en su conjunto al disminuir sus beneficios, o bien recurren a normas y regulaciones para alterar su influencia en el conjunto de la economía. Pero es el impuesto sobre las transacciones financieras, tan citado a menudo, el que vuelve a atraer la atención de los analistas de políticas públicas. Este impuesto suele considerarse una forma de reducir el tamaño de los beneficios de las empresas financieras y, quizá, también de modificar la relación entre el sistema financiero en general y las decisiones de las empresas no financieras, con el fin de propiciar un crecimiento económico a largo plazo más sostenible.
Un impuesto sobre las transacciones financieras es bastante sencillo en teoría. El gobierno recaudaría un porcentaje fijo del valor de determinadas transacciones, como un impuesto sobre las ventas aplicado a la compraventa de acciones, bonos u otros instrumentos financieros. Sin embargo, el porcentaje sería mucho menor que el del impuesto sobre las ventas al que estamos acostumbrados. En un artículo de opinión para The New York Times, Jared Bernstein analiza las estimaciones de un impuesto sobre las transacciones financieras del 0,01 por ciento. Aunque el impuesto es bastante pequeño en términos porcentuales, Bernstein, investigador principal del Center on Budget and Policy Priorities, cita, del Tax Policy Center, un análisis que concluye que el impuesto recaudaría unos 18.500 millones de dólares al año durante un periodo de 10 años. Los autores de ese informe, que analizó la cuestión desde el punto de vista de los ingresos, señalan que, aunque el impuesto no es una fuente de ingresos enorme en conjunto, desde luego no es insignificante. Para contextualizar, el impuesto sobre sociedades recaudó 320.000 millones de dólares solo en 2014.
Pero los ingresos obtenidos con este impuesto podrían tener un beneficio accesorio. Al aumentar el coste de comprar y vender distintos instrumentos financieros, el impuesto podría frenar el movimiento vertiginoso de capital debido al «trading relámpago» (flash trading) y a otras operaciones financieras de alta velocidad y corto plazo. Un artículo de la Harvard Business Review, de Clayton Christensen y Derek van Bever destacado por Jim Pethokoukis, del American Enterprise Institute, sostiene que un impuesto sobre las transacciones financieras es una forma de reducir ese cortoplacismo.
Un impuesto sobre las transacciones financieras, a menudo llamado impuesto Tobin en honor al fallecido economista James Tobin, quien fue uno de los primeros defensores de gravar las inversiones financieras a corto plazo junto con John Maynard Keynes, también podría hacer que los inversores fueran más cautelosos en sus decisiones y los animaría a invertir durante un horizonte temporal más largo una vez tomada una decisión. Presumiblemente, el capital con una permanencia más prolongada estaría más interesado en que las empresas realizaran inversiones a largo plazo, lo que a su vez debería contribuir a impulsar un crecimiento económico sostenible. Una parte del sector financiero que se vería especialmente afectada por un impuesto Tobin sería la de las empresas de negociación de alta frecuencia. Estas empresas ganan dinero aprovechando con gran rapidez pequeñas variaciones de precios. Un impuesto sobre las transacciones podría hacer que este modelo fuera menos viable.
Pero ¿por qué debería importarnos este tipo de empresas? Matt Levine, de Bloomberg View, señala que estos operadores de alta velocidad obtienen beneficios al identificar diferencias entre los precios actuales de los instrumentos financieros y su rentabilidad futura. «Los inversores de valor», que tienden a centrarse más en el largo plazo, tendrían menos incentivos para investigar si estas diferencias se cierran, sabiendo que ya han sido aprovechadas en los mercados financieros.
Los mercados financieros de Estados Unidos aún no han llegado a un punto en el que los operadores de alta frecuencia expulsen a inversores de valor como Warren Buffet. Un impuesto sobre las transacciones financieras podría ser una de varias herramientas para limitar el impacto de la negociación a corto plazo en la toma de decisiones empresariales a largo plazo.
Esta entrada se publicó en Gobernanza corporativa, Crecimiento económico. Añada a marcadores el enlace permanente.Este artículo se publica en colaboración con Washington Center for Equitable Growth. La publicación no implica el respaldo de las opiniones por parte del Foro Económico Mundial.Para estar al día de la Agenda suscríbase a nuestro boletín semanal.Autor: Nick Bunker es analista de políticas en el Washington Center for Equitable Growth. Imagen: unos billetes de un dólar estadounidense vuelan cerca de la capital andaluza de Sevilla en esta ilustración fotográfica tomada el 16 de noviembre de 2014. REUTERS/Marcelo Del PozoF0L.
