La Reserva Federal de EE. UU. ha subido de forma agresiva los tipos de interés este año para intentar frenar la inflación desbocada.
El ritmo de las subidas es el más rápido en décadas, casi el doble de rápido que en 1988-89.
Esto podría provocar una desaceleración económica, con un riesgo creciente de recesión mundial a medida que otros bancos centrales también suben los tipos.
El Banco Mundial ofrece a los responsables de políticas una serie de sugerencias para ayudar a evitar una recesión.
Comparación de la velocidad de las subidas de tipos de interés en EE. UU.
Mientras la inflación en EE. UU. se mantiene en máximos de varias décadas, la Reserva Federal ha sido agresiva con sus subidas de tipos de interés. De hecho, los tipos han aumentado más de dos puntos porcentuales en solo seis meses.
En este gráfico, inspirado en una tabla de Chartr, comparamos la velocidad y la severidad de las subidas actuales de tipos de interés con otros periodos de endurecimiento monetario de los últimos 35 años.
Medición de los periodos de subidas de tipos de interés
Utilizamos la tasa efectiva de los fondos federales (EFFR, por sus siglas en inglés), que mide el promedio ponderado de los tipos a los que los bancos se prestan entre sí de un día para otro. Está determinada por el mercado, pero influida por el rango objetivo de la Fed. Consideramos que el punto de partida de cada ciclo es la EFFR durante el mes en que se produjo la primera subida de tipos.
A continuación se muestra la duración y la severidad de cada ciclo de subidas de tipos de interés desde 1988.
El ciclo de subidas de 2022 es el más rápido, con un aumento de 2,36 puntos porcentuales, casi el doble de rápido que el ciclo de subidas de 88-89.
Por otro lado, las subidas de tipos de interés más severas se produjeron en el ciclo de 04-06, cuando la EFFR subió casi cuatro puntos porcentuales. Sin embargo, se tardó mucho más en alcanzar ese nivel, ya que las subidas se produjeron a lo largo de dos años.
Momento de las subidas de tipos de interés
¿Por qué son tan rápidas las subidas de tipos de interés de 2022? La inflación en EE. UU. supera con creces el objetivo a largo plazo del 2 % de la Fed. De hecho, cuando comenzaron las subidas en marzo de 2022, la inflación era la más alta de los últimos seis ciclos de subidas de tipos.
En cambio, tres de los ciclos de subidas comenzaron con una inflación igual o inferior al objetivo del 2 %. La inflación era de solo 0,30 % en diciembre de 2015, cuando la Fed anunció su primera subida de tipos desde la crisis financiera mundial.
Algunos criticaron a la Fed por subir los tipos de forma prematura, pero el razonamiento de la Fed era que las medidas de política pueden tardar hasta tres años o más en afectar a las condiciones económicas. Al subir los tipos de forma temprana y gradual, la Fed esperaba evitar un repunte de la inflación en el futuro.
Avancemos hasta hoy, y el panorama no podría ser más distinto. La inflación ha superado el objetivo del 2 % durante 12 meses antes de que la Fed comenzara a subir los tipos. Inicialmente, la Fed creía que la inflación era «transitoria» o de corta duración. Ahora, la inflación es una preocupación financiera principal y existe el riesgo de que haya cobrado suficiente impulso como para que sea difícil reducirla.
Equilibrio entre la inflación y los riesgos de recesión
La Fed prevé elevar su tipo objetivo hasta alrededor del 4,4 % a finales de 2022, frente al rango actual del 3-3,25 %. Sin embargo, no prevé que la inflación alcance su objetivo del 2 % hasta 2025.
Mientras tanto, las rápidas subidas de tipos de interés podrían provocar una desaceleración económica. Los riesgos de recesión mundial han aumentado a medida que otros bancos centrales también suben sus tipos. El Banco Mundial ofrece a los responsables de políticas una serie de sugerencias para ayudar a evitar una recesión:
Los bancos centrales pueden comunicar con claridad sus decisiones de política para anclar las expectativas de inflación y, con suerte, reducir cuánto necesitan subir los tipos.
Los gobiernos pueden retirar con cuidado el apoyo fiscal, elaborar políticas de gasto e impositivas a medio plazo y ofrecer ayuda focalizada a los hogares vulnerables.
Otros responsables de políticas económicas pueden ayudar a aliviar las presiones de la oferta mediante diversas medidas. Por ejemplo, pueden introducir políticas para aumentar la participación en la fuerza laboral, fortalecer las redes comerciales mundiales y adoptar medidas para reducir el consumo de energía.
¿Seguirán los responsables de políticas este consejo y, en tal caso, bastará para evitar una recesiónmundial?
