Tras más de 30 años de crecimiento extraordinario, la economía china está adoptando una trayectoria de desarrollo más convencional, y está en marcha un difícil reequilibrio que afecta a casi todos los aspectos de la economía. Para empezar, el superávit por cuenta corriente de China se ha reducido desde el máximo del 10 % del PIB registrado en 2007 hasta poco más del 2 % el año pasado, su nivel más bajo en nueve años. En el tercer trimestre de 2014, el superávit externo de China ascendió a 81.500 millones de dólares y los déficits de sus cuentas de capital y financiera sumaron 81.600 millones de dólares, lo que refleja una balanza de pagos más estable.
Tras más de 30 años de crecimiento extraordinario, la economía china está adoptando una trayectoria de desarrollo más convencional, y está en marcha un difícil reequilibrio que afecta a casi todos los aspectos de la economía. Para empezar, el superávit por cuenta corriente de China se ha reducido desde el máximo del 10 % del PIB registrado en 2007 hasta poco más del 2 % el año pasado, su nivel más bajo en nueve años. En el tercer trimestre de 2014, el superávit externo de China ascendió a 81.500 millones de dólares y los déficits de sus cuentas de capital y financiera sumaron 81.600 millones de dólares, lo que refleja una balanza de pagos más estable.
Este cambio puede explicarse en parte por el hecho de que, durante los dos últimos años, los países desarrollados han impulsado la reindustrialización para mejorar su competitividad comercial. En Estados Unidos, por ejemplo, la manufactura creció a una tasa anual media del 4,3 % en 2011-2012, y el crecimiento de la manufactura de bienes duraderos alcanzó el 8 %, frente al 4,1 % y el 5,7 %, respectivamente, en 2002 y 2007. De hecho, la industria manufacturera estadounidense ha contribuido a impulsar su recuperación macroeconómica.
Mientras tanto, a medida que aumentan los costes salariales en China, sus industrias manufactureras intensivas en mano de obra afrontan una competencia cada vez más intensa; países como India, México y Vietnam, así como algunas economías de Europa del Este, se perfilan como nuevas bases más rentables para la transferencia industrial desde los países desarrollados. Por ello, la recuperación de las economías avanzadas no está devolviendo la demanda de exportaciones chinas a los niveles anteriores a la crisis. Estas tendencias, junto con la continua apreciación del renminbi, han contribuido a la caída de la cuota de mercado de los productos chinos en los países desarrollados. De hecho, desde 2013 las exportaciones chinas han perdido alrededor del 2,3 % de cuota de mercado en el mundo desarrollado y cerca del 2 % en Estados Unidos desde 2011.
Mientras tanto, a medida que aumentan los costes salariales en China, sus industrias manufactureras intensivas en mano de obra afrontan una competencia cada vez más intensa; países como India, México y Vietnam, así como algunas economías de Europa del Este, se perfilan como nuevas bases más rentables para la transferencia industrial desde los países desarrollados. Por ello, la recuperación de las economías avanzadas no está devolviendo la demanda de exportaciones chinas a los niveles anteriores a la crisis. Estas tendencias, junto con la continua apreciación del renminbi, han contribuido a la caída de la cuota de mercado de los productos chinos en los países desarrollados. De hecho, desde 2013 las exportaciones chinas han perdido alrededor del 2,3 % de cuota de mercado en el mundo desarrollado y cerca del 2 % en Estados Unidos desde 2011.
Acuerdos comerciales incipientes como el Acuerdo Transpacífico de Asociación Económica, la Asociación Transatlántica para el Comercio y la Inversión y el Acuerdo Plurilateral sobre Servicios acelerarán aún más este proceso, al eliminar aranceles entre ciertos países y aplicar criterios laborales y medioambientales. A esto se suma el proteccionismo encubierto, en forma de ayudas estatales y contratación pública, y las exportaciones chinas afrontan serios desafíos. China también está experimentando un reequilibrio interno entre inversión y consumo. En la situación actual, la desaceleración del crecimiento de la inversión en activos fijos —del 33 % en 2009 al 16 % este año— está ejerciendo una importante presión a la baja sobre el crecimiento de la producción. La contribución de la inversión al crecimiento del PIB cayó de 8,1 puntos porcentuales en 2009 a 4,2 el año pasado.
Acuerdos comerciales incipientes como el Acuerdo Transpacífico de Asociación Económica, la Asociación Transatlántica para el Comercio y la Inversión y el Acuerdo Plurilateral sobre Servicios acelerarán aún más este proceso, al eliminar aranceles entre ciertos países y aplicar criterios laborales y medioambientales. A esto se suma el proteccionismo encubierto, en forma de ayudas estatales y contratación pública, y las exportaciones chinas afrontan serios desafíos. China también está experimentando un reequilibrio interno entre inversión y consumo. En la situación actual, la desaceleración del crecimiento de la inversión en activos fijos —del 33 % en 2009 al 16 % este año— está ejerciendo una importante presión a la baja sobre el crecimiento de la producción. La contribución de la inversión al crecimiento del PIB cayó de 8,1 puntos porcentuales en 2009 a 4,2 el año pasado.
Una de las razones del descenso es que China aún no ha absorbido la capacidad productiva creada por las grandes inversiones de 2010-2011. Además de sectores tradicionales como el acero, los metales no ferrosos, los materiales de construcción, la ingeniería química y la construcción naval, el exceso de capacidad afecta ahora a industrias emergentes como la energía eólica, la energía fotovoltaica y la fibra de carbono, muchas de las cuales utilizan menos del 75 % de su capacidad productiva.
Pero el descenso de la inversión también está directamente correlacionado con el de la formación de capital. Entre 1996 y 2012, la relación incremental capital-producto media de China —la inversión marginal de capital necesaria para aumentar en una unidad la producción total— fue relativamente alta: 3,9. Esto significa que la inversión de capital en China fue menos eficiente que en países en desarrollo con niveles de crecimiento similares.
Además, el aumento cíclico de las tasas de financiación y de los costes de los factores ha provocado una restauración gradual de la tijera de precios entre los bienes industriales y agrícolas. Como resultado, es probable que los beneficios de las empresas industriales sigan cayendo, lo que dificultará mantener un nivel elevado de inversión. Mientras tanto, la expansión de la clase media china está teniendo un gran impacto en el consumo. El año pasado, China superó a Japón y se convirtió en el segundo mayor mercado de consumo del mundo, después de Estados Unidos.
Además, el aumento cíclico de las tasas de financiación y de los costes de los factores ha provocado una restauración gradual de la tijera de precios entre los bienes industriales y agrícolas. Como resultado, es probable que los beneficios de las empresas industriales sigan cayendo, lo que dificultará mantener un nivel elevado de inversión. Mientras tanto, la expansión de la clase media china está teniendo un gran impacto en el consumo. El año pasado, China superó a Japón y se convirtió en el segundo mayor mercado de consumo del mundo, después de Estados Unidos.
Es cierto que las importaciones chinas siguen centrándose en bienes intermedios, y que las importaciones de materias primas como el mineral de hierro se han disparado durante la última década. Sin embargo, en los últimos años ha aumentado considerablemente la proporción de bienes de consumo importados y de productos acabados de uso mixto (consumo e inversión), como automóviles y ordenadores. Esta tendencia contribuirá a un entorno mundial más equilibrado.
La última pieza del rompecabezas del reequilibrio de China es la tecnología. En la situación actual, el retraso en la adopción tecnológica y la innovación contribuye a la creciente brecha entre China y los países desarrollados occidentales, frena la transformación y modernización económicas y obstaculiza la capacidad de China para ascender en las cadenas globales de valor.
Pero, a medida que aumenten los ingresos per cápita de China, madure su mercado de consumo y se transforme su estructura industrial, la demanda de equipos de capital y servicios comerciales crecerá considerablemente. De hecho, se prevé que, durante la próxima década, el mercado chino de alta tecnología alcance tasas de crecimiento anual del 20-40 %.
Si Estados Unidos flexibiliza las restricciones a las exportaciones a China y mantiene su cuota del 18,3 % de las importaciones totales chinas, sus exportaciones de productos de alta tecnología a China podrían superar los 60.000 millones de dólares durante este período. Esto aceleraría la modernización industrial y la innovación en China, al tiempo que mejoraría la transmisión tecnológica mundial y ampliaría las inversiones relacionadas en los países desarrollados.
La economía de China puede estar desacelerándose, pero sus perspectivas siguen siendo sólidas. Es posible que su PIB haya alcanzado los 10 billones de dólares en 2014. Una vez superado el reequilibrio actual, bien podría ser más fuerte que nunca.
Este artículo se publica en colaboración con Project Syndicate. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde estas opiniones.
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Autor: Zhang Monan es miembro del China Information Center y de la China Foundation for International Studies, e investigador en la China Macroeconomic Research Platform.
Imagen: Peatones caminan bajo faroles rojos en Shanghái, 24 de enero de 2014. REUTERS.
