La creciente riqueza económica y el poder de las grandes empresas, desde las aerolíneas hasta las farmacéuticas y las compañías de alta tecnología, han suscitado preocupación por una excesiva concentración y poder de mercado en manos de unos pocos. En particular, en las economías avanzadas, se ha responsabilizado al creciente poder de mercado corporativo de la baja inversión, pese al aumento de los beneficios empresariales, el declive del dinamismo empresarial, la débil productividad y la caída de la proporción de la renta que se paga a los trabajadores.
El auge de los gigantes corporativos ha planteado nuevos interrogantes sobre si esta tendencia podría continuar y, en tal caso, si es necesario replantear algunas políticas para mantener una competencia justa y sólida en la era digital. Sin embargo, el poder de mercado corporativo es difícil de medir, y los indicadores habituales, como la concentración del mercado o las tasas de beneficio, pueden resultar engañosos.
Nuestro Gráfico de la Semana muestra que el problema es amplio y va más allá de las grandes tecnológicas. Se basa en un próximo documento de trabajo del FMI que utiliza datos de empresas que cotizan en bolsa de 74 países. En concreto, el gráfico registra los márgenes medios sobre bienes y servicios en todas las empresas, comparando los precios en las economías avanzadas y en las economías emergentes y en desarrollo. El margen es la diferencia entre lo que una empresa cobra por sus productos y lo que le cuesta producir una unidad adicional de dicho producto, expresada como una razón. Esto proporciona una medida del poder de mercado.
El gráfico revela dos hechos claros. En primer lugar, los márgenes en las economías avanzadas han aumentado significativamente desde la década de 1980, un 43 por ciento de media, y esta tendencia se ha acelerado en la presente década. En segundo lugar, en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el aumento de los márgenes es mucho más moderado, con un incremento medio del 5 por ciento desde 1990.
Un análisis más detallado muestra que el aumento de los márgenes en las economías avanzadas se debe sobre todo a las empresas «superestrella», que lograron aumentar aún más su poder de mercado, mientras que los márgenes de las demás empresas se han mantenido prácticamente estables. Curiosamente, este patrón se observa en todos los sectores económicos amplios, no solo en las tecnologías de la información y la comunicación.
¿Debería preocuparnos este aumento del poder de mercado corporativo en las economías avanzadas? La respuesta corta es que sí, sobre todo si esta tendencia continúa. Nuestro documento concluye que, partiendo de niveles bajos, unos márgenes más elevados se asocian inicialmente con un aumento de la inversión y la innovación, pero esta relación se vuelve negativa cuando el poder de mercado se vuelve excesivamente fuerte. Además, la relación entre los márgenes y la inversión y la innovación es más negativa en los sectores con mayores niveles de concentración del mercado.
El documento también constata una asociación negativa, a nivel de empresa, entre la proporción del trabajo y los márgenes, lo que implica que la proporción de la renta destinada al trabajo disminuye en los sectores donde aumenta el poder de mercado. Dicho de otro modo, con un mayor poder de mercado, la proporción de los ingresos de las empresas que va a los trabajadores disminuye, mientras que la proporción que va a los beneficios aumenta.
¿Cuáles son las implicaciones para las políticas? Dependerán de los factores que están detrás de este aumento del poder de mercado mundial, que todavía se debaten. Entre los posibles responsables se encuentran el auge de los activos intangibles, como el software, los efectos de red (cuando el valor de un producto para el usuario aumenta a medida que crece el número de usuarios del producto) o una aplicación más laxa de la legislación antimonopolio. Se necesita más investigación para distinguir entre ellos.
Una próxima conferencia, organizada por el FMI, el Banco Mundial y la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, abordará en profundidad el poder de mercado corporativo, las políticas de competencia, la (des)regulación de los mercados de productos y sus efectos macroeconómicos.
Vea un video sobre «La digitalización y la nueva Edad Dorada» durante un seminario en las Reuniones de Primavera del FMI y el Banco Mundial de 2018.
