Los precios de la vivienda en todo el mundo se han recuperado con fuerza desde la crisis financiera mundial de 2008. Que eso sea bueno o no depende del lugar donde vivas.
Las investigaciones del FMI muestran que existe un estrecho vínculo entre las variaciones de los precios de la vivienda, por un lado, y la estabilidad económica y financiera, por otro.
De hecho, más de la mitad de las crisis bancarias de las últimas décadas estuvieron precedidas por ciclos de auge y caída de los precios de la vivienda. Por eso no sorprende que los bancos centrales de Australia, Canadá, Europa y otros lugares hayan expresado preocupación por la posibilidad de fuertes caídas.
El Gráfico de la semana muestra las variaciones medias anuales de los precios en 32 economías avanzadas y de mercados emergentes, así como en sus principales ciudades, desde 2013 hasta el segundo trimestre de 2018. Dublín encabeza las subidas entre las principales ciudades de las economías avanzadas, con un 10 %. Entre las ciudades de las economías de mercados emergentes, Shanghái se lleva el primer puesto, con un aumento anual de casi el 9 %.
En los últimos años, los precios de la vivienda en las principales ciudades han evolucionado al unísono, lo que ha suscitado preocupación por la posibilidad de caídas importantes y coordinadas. El aumento de la sincronización de los precios de la vivienda es el tema del capítulo tres del Informe sobre la estabilidad financiera mundial.
Afortunadamente, los economistas del FMI han desarrollado una nueva herramienta para ayudar a los responsables de formular políticas a predecir la probabilidad o la magnitud de una fuerte caída de los precios de la vivienda. Su estudio, que se describe en detalle en el capítulo dos del Informe sobre la estabilidad financiera mundial, identifica cinco factores asociados a un mayor riesgo de desplome del mercado inmobiliario. Entre ellos figuran el rápido crecimiento económico (en las economías avanzadas), la sobrevaloración de los precios de la vivienda, los auges del crédito y el endurecimiento de las condiciones financieras, que puede incluir tasas de interés más altas.
¿Qué medidas pueden adoptar los responsables de formular políticas para limitar los riesgos a la baja de los precios de la vivienda y sus consecuencias para la economía real? Las llamadas medidas macroprudenciales parecen ser eficaces. Algunos ejemplos son las regulaciones que limitan el monto de un préstamo hipotecario en relación con el precio de la propiedad, o el importe del pago mensual de la hipoteca en relación con los ingresos. Con las políticas adecuadas, será posible mejorar la resiliencia del mercado inmobiliario.
