Mientras los líderes gubernamentales y empresariales afrontan 2014, se enfrentan a una economía mundial que sigue sin rendir como se esperaba, en un momento en que tanto la confianza como la seguridad han sufrido un golpe. No muy por debajo de la superficie, existe una creciente brecha entre las economías avanzadas y las emergentes, así como una preocupación cada vez mayor por lo que significa el aumento del déficit de confianza en estos tiempos de incertidumbre.
El detonante de esta angustia y división es una economía mundial que, cinco años después del inicio de la crisis financiera y de la recesión, sigue sin consolidarse: aún sostenida por niveles extraordinarios de estímulo monetario, todavía experimenta episodios de volatilidad y ahora carece de la unidad de propósito necesaria para una coordinación internacional eficaz entre las economías avanzadas y las emergentes. Los líderes políticos de Occidente se enfrentan a una ciudadanía cuyas expectativas de recuperación del empleo, el crecimiento y el nivel de vida aún no se han cumplido; aunque sus homólogos de las economías emergentes en gran medida evitaron la crisis financiera, cada vez sienten con más fuerza el yugo limitador de sus consecuencias globales.
Si bien no es, ni mucho menos, el único factor de la débil recuperación mundial, un sistema financiero internacional que aún no funciona a pleno rendimiento contribuye de forma evidente. Por supuesto, desde las cumbres del G20 de 2008 y 2009 en Washington y Londres se han logrado avances notables en la reforma regulatoria. Pero aún hay motivos fundados para preocuparse por las tensiones emergentes en el sistema financiero mundial, centradas en la fragmentación regulatoria en detrimento de la armonización, el unilateralismo en lugar de la coordinación y la disminución de los niveles de confianza en lugar de la confianza mutua.
En varias economías avanzadas, en particular en Estados Unidos, el Reino Unido y la eurozona, se ha producido un fuerte descenso de la confianza pública en los sistemas bancarios. Aunque es probable que esto refleje los efectos persistentes de la naturaleza y la gravedad de sus recesiones, la magnitud resulta llamativa. Según Edelman, que realiza una encuesta mundial de confianza en 26 países, casi el 60 % de los estadounidenses desconfía del sector financiero de Estados Unidos, mientras que en la eurozona la cifra supera el 70 %. Como ejemplo de cuánto están cambiando los tiempos, la mayoría de las economías emergentes muestran niveles elevados de confianza en sus sistemas financieros, lo que refleja el hecho sencillo de que en gran medida evitaron la crisis financiera.
Más allá de las fronteras soberanas, existe una creciente falta de confianza entre los sistemas financieros nacionales, como demuestran la fragmentación regulatoria cada vez mayor y el deterioro de la coordinación internacional. Esta fragmentación regulatoria tiene diversas causas: el aislamiento de algunos sistemas bancarios nacionales; la adopción por parte de grandes regiones, como Europa y Estados Unidos, de sistemas contables distintos; y la aplicación unilateral y divergente de los principios acordados. Sean cuales sean las causas, el efecto es el mismo: un sistema financiero internacional menos eficiente y eficaz debido a normas desiguales y dispares, y, como consecuencia, un menor crecimiento económico mundial.
La confianza entre las economías avanzadas y las emergentes también corre peligro. Las reformas del sector financiero, desarrolladas en respuesta a la crisis financiera que tuvo su origen principalmente en los sistemas bancarios de las principales áreas monetarias occidentales, se están aplicando a escala mundial. Si bien esto refleja la realidad de un sistema financiero mundial integrado, oculta otra realidad: que los mercados emergentes son en gran medida «receptores de políticas» y no «socios en la formulación de políticas». Los mercados emergentes consideran que sus preocupaciones específicas, como incorporar a los no bancarizados, no se tratan como prioritarias.
Muchos mercados emergentes temen no contar con la infraestructura ni las plataformas financieras necesarias para garantizar la aplicación efectiva de algunas reformas financieras muy complejas. Con mercados de capitales y de bonos todavía inmaduros y una capacidad de supervisión limitada, podría producirse una fragmentación regulatoria no deseada, con consecuencias negativas para el sistema financiero mundial. ¿Debe la cooperación internacional basarse necesariamente en un enfoque prescriptivo único para todos, o podría permitir una equivalencia basada en principios para países que se encuentran en distintas etapas de madurez del sector financiero?
La realidad sencilla para los gobiernos de todo el mundo es que una economía mundial que crece con más rapidez necesita un mayor crecimiento del crédito y los préstamos, pero la fragmentación regulatoria, la pérdida de confianza y la complejidad innecesaria son obstáculos, no facilitadores. Ha llegado el momento de que los líderes políticos del G20 reconsideren si el alcance de la coordinación política internacional es adecuado ante la fragmentación emergente y el déficit de confianza. Parte de esta tan necesaria renovación de la coordinación internacional debería consistir en convertir a las economías emergentes en «socios en la formulación de políticas» de mayor peso, en el propósito común de construir un sistema financiero mundial más eficiente, eficaz y resiliente. Y la coordinación internacional no puede tener éxito a menos que se mejore la confianza en los sistemas financieros nacionales y entre ellos.
Autores: Kevin Lynch es vicepresidente de BMO Financial Group. Preside el Consejo de la Agenda Global sobre el Sistema Financiero Mundial. Liao Min es director general de la oficina de Shanghái de la Comisión Reguladora Bancaria de China. Es miembro del Consejo de la Agenda Global sobre el Sistema Financiero Mundial.
Imágenes: Operadores de bolsa frente a la Bolsa de Nueva York REUTERS/Eric Thayer
