El último informe del Foro Económico Mundial Perspectivas de los economistas jefes refleja un estado de ánimo más optimista, pero no faltan desafíos. Christian Keller, Jefe de Investigación Económica en Barclays Investment Bank, Recientemente se unió al podcast de Radio Davos. para analizar el nuevo Outlook.
“Anticipación vigilante.”
Ese no es el título de una novela de aeropuerto, es el estado de ánimo predominante en lo que respecta a la economía global, según el último informe. Perspectivas de los economistas jefes.
El informe trienal que evalúa la situación actual y las perspectivas de futuro indica que algo más de la mitad de los economistas jefes encuestados prevén un debilitamiento de las condiciones económicas, cifra muy inferior al 72 % que predijo el mismo panorama sombrío en la edición anterior, publicada en septiembre de 2025.
“Si observamos la fragmentación de los patrones de inversión y comercio mundial, y la intensificación de las tensiones geopolíticas”, dijo Christian Keller, jefe de investigación económica de Barclays Investment Bank, “uno pensaría que eso es bastante negativo”.
Sin embargo, los mercados financieros parecen relativamente imperturbables. ¿Por qué?
“Este gran auge de inversión en IA”, respondió Keller, quien se unió al podcast de Radio Davos para analizar las conclusiones del informe Outlook.
Según él, la promesa de esta tecnología de un futuro crecimiento de la productividad ha sido lo suficientemente brillante como para eclipsar los muchos aspectos negativos que lastraban las economías, como los aranceles reales o la amenaza de ellos, y los niveles de incertidumbre geopolítica que a veces pueden resultar abrumadores.
Más de la mitad de los economistas jefes prevén importantes aumentos de productividad en Estados Unidos gracias a la IA durante el próximo año, y el 42% opina lo mismo para China. Solo una cuarta parte predice un escenario idéntico para el sur de Asia, aunque un porcentaje ligeramente mayor cree que ocurrirá en esa región en un plazo de dos años. Apenas el 16% prevé un aumento significativo en Europa en el plazo de un año; casi un tercio predice que sucederá allí en tres años.
Es probable que estos beneficios no estén exentos de consecuencias. El 72% de los economistas jefes prevén pérdidas de empleo relacionadas con este sector en los próximos dos años. También existe la posibilidad de que estalle lo que muchos consideran una burbuja de inversión. Más de la mitad de los economistas jefes prevén una caída en el valor de las acciones de empresas de IA en Estados Unidos durante el próximo año; la mayoría pronostica un impacto generalizado, aunque de corta duración, en la economía global.
«Probablemente afectará a todo el mundo», dijo Keller. Sin embargo, añadió que el auge se ha mantenido en gran medida al margen de los sectores bancario e inmobiliario, y que el dinero se está invirtiendo en proyectos reales que podrían generar productividad real. «Por eso la gente dice: "Mira, aunque sea una burbuja, probablemente sea una burbuja positiva"».
«Quizás ahora sea un error ser demasiado optimista».
Entre las muchas distracciones para los observadores de la economía global, se encuentra el tema de la independencia de los bancos centrales. ha cobrado protagonismo recientemente.
Las personas encargadas de gestionar la oferta monetaria en cualquier país suelen estar, al menos en cierta medida, al margen de las vicisitudes de la política cotidiana. Keller afirmó que hay una buena razón para ello: la historia demuestra que los bancos centrales independientes son mucho más eficaces a la hora de controlar la inflación.
“A veces se subestima cuánto se han beneficiado la economía mundial, los consumidores, en realidad todos, de una inflación baja y estable”, dijo.
Otra distracción muy comentada son los aranceles, aunque la retórica en torno a estas medidas proteccionistas puede haber alcanzado su punto máximo en abril. "Los economistas vieron esto y dijeron: bueno, esto va a ser horrible", dijo Keller. Sin embargo, Estados Unidos no ha implementado hasta ahora las medidas en la medida en que muchos temían, y ha habido muchas exenciones.
También ha habido mucha "adelantamiento" (o "acumulación anticipada"). Eso significa que muchos bienes fueron transportados de forma preventiva, anticipándose a la implementación posterior de aranceles, que no necesariamente pueden ser efectivos para siempre. "De la misma manera que los economistas probablemente se equivocaron al esperar que las cosas se deterioraran de inmediato, ahora puede ser que Es un error ser demasiado optimista.—dijo Keller.
Mientras tanto, gran parte de La economía global se ha adaptado El 94% de los economistas jefes encuestados para el informe de perspectivas prevén un mayor número de acuerdos comerciales bilaterales en el próximo año, y el 69% considera que se avecinan más acuerdos comerciales regionales.
Otra forma en que las cosas siguen cambiando, aunque no necesariamente para mejor: los gobiernos siguen acumulando deuda. A nivel mundial, los niveles de deuda pública son acercándose a la paridad con la producción económica total.
Casi la mitad de los economistas jefes encuestados para el informe Perspectivas consideran que una crisis de deuda soberana en los mercados emergentes es "probable" (solo el 9% respondió que es "improbable"), y el 31% la considera probable o muy probable en las economías avanzadas. Entonces, ¿qué pueden hacer los gobiernos?
El 67% de los economistas jefes dijeron que es probable o muy probable que al menos una estrategia que sigan los gobiernos sea simplemente dejar que el efecto de reducción de la inflación disminuya su carga de deuda. Intentar "eliminarla mediante la inflación" no es un proceso sencillo, dijo Keller. Una cierta cantidad de represión financiera Sería conveniente para que la deuda resultara atractiva para los posibles compradores. Es mejor centrarse en impulsar un nuevo crecimiento.
Mientras tanto, es probable que la elevada deuda obligue a los gobiernos a tomar decisiones difíciles en materia de gasto. Los economistas jefes prevén, de forma abrumadora, un aumento del gasto en defensa y una disminución de los desembolsos para la protección del medio ambiente.
En definitiva, dijo Keller, los niveles de deuda actuales simplemente no son sostenibles.
“Quizás no en todas las economías, pero en muchas, llegará un momento de ajuste de cuentas”, dijo.
