La base de datos de Estadísticas de la Deuda Internacional de 2015 contiene muchos indicadores diferentes que ayudan a comprender la deuda externa de los países de ingreso bajo y medio. Esta publicación examina uno de ellos: los desembolsos, en el contexto de los países de África subsahariana.
¿Qué son los desembolsos? Son, sencillamente, la cantidad de un compromiso de préstamo (el monto total de nuevos préstamos a prestatarios cuyos contratos se firmaron) que efectivamente se gasta en un año determinado. He decidido centrarme en los desembolsos porque este indicador ofrece una imagen clara de la evolución durante un año determinado, mientras que un indicador como el saldo de la deuda externa (que nos dice cuánto debe un país a sus acreedores —las entidades que le prestan dinero—) es una medida más acumulativa, ya que está influida por lo ocurrido en años anteriores.
En el análisis que sigue, he utilizado datos de 45 países de África subsahariana, excluida Sudáfrica. ¿Por qué? Sencillamente, porque el tamaño de la deuda externa de Sudáfrica ocultaría las tendencias del resto de la región. Para ponerlo en perspectiva, la mayor economía de África (según el PIB de 2013), Nigeria, tenía un saldo de deuda externa de 14.000 millones de USD en 2013, mientras que Sudáfrica (la segunda mayor economía africana según el PIB de 2013) tenía uno de 140.000 millones de USD ese mismo año: diez veces más.
A pesar de esta exclusión, creo que es importante señalar la enorme escala de esta unidad de análisis. Los 45 países que he utilizado representan casi todo el continente africano, con excepción de un puñado de países del norte. Por eso, les pido que tomen estas tendencias con cautela, pues son tendencias agregadas y, por tanto, algunas diferencias nacionales quedan desdibujadas.
Los desembolsos a la región se han duplicado
Primero, el panorama general: los desembolsos a África subsahariana han aumentado considerablemente en los últimos años. Entre 2010 y 2013 se más que duplicaron (aumentaron un 121%), mientras que en el resto del mundo en desarrollo los desembolsos crecieron un 42% (véase la figura 1). El aumento en la región es especialmente marcado en el caso de los desembolsos de acreedores privados (entidades como los tenedores de bonos y los bancos comerciales), que casi se sextuplicaron (489%) desde 2010 (frente a un aumento del 52% en el resto del mundo en desarrollo). En el mismo período, los desembolsos de acreedores oficiales (gobiernos u otras entidades bilaterales o multilaterales) crecieron un 35% en la región (mientras que cayeron un 13% en el resto del mundo en desarrollo).
Figura 1
En 2013, los acreedores privados superaron a los oficiales
En 2010, los desembolsos de acreedores oficiales sumaron 14.900 millones de USD, mientras que los de acreedores privados sumaron 3.500 millones de USD. Para 2013, los desembolsos de acreedores oficiales sumaron 20.100 millones de USD, frente a 20.600 millones de USD de los acreedores privados. Los acreedores privados se han convertido en acreedores de mayor peso que los oficiales.
Los desembolsos en bonos aumentan de forma sostenida desde 2010
Esto se debe a que, en algunos casos, una gran parte de este aumento de los desembolsos de acreedores privados corresponde a bonos (instrumentos de deuda similares a los préstamos, pero diferentes en tres aspectos principales: suelen ser adquiridos por muchos inversionistas, se desembolsan íntegramente una vez emitidos y el principal se reembolsa por completo al vencimiento del bono), cuya proporción llegó al 34% del total de desembolsos de acreedores privados en 2013 (véase la figura 2).
Como se puede ver en el gráfico siguiente, los desembolsos en bonos han aumentado de forma sostenida desde 2010, tras caer alrededor de la crisis financiera de 2008.
Figura 2
Los acreedores bilaterales han superado a los multilaterales en los desembolsos a la región
También ha habido cambios en los desembolsos de acreedores oficiales. Antes de 2010, los principales acreedores oficiales eran los multilaterales (instituciones financieras internacionales como el Grupo Banco Mundial). Ahora los han superado los acreedores bilaterales (organismos oficiales que conceden préstamos en nombre de los gobiernos), como se puede ver en la figura 3, en gran medida porque China se ha convertido en un prestamista de gran importancia en la región.
Figura 3
El sector público sigue concentrando la mayor proporción de los desembolsos
Sin embargo, los cambios en la composición de los deudores (prestatarios) de la deuda son menores. El sector público sigue siendo el mayor deudor (en cuanto a la proporción de los desembolsos), pero los deudores privados se están acercando. Mientras que en 2007 el sector privado recibió apenas el 3% de todos los desembolsos de acreedores externos, para 2013 esa cifra había aumentado al 17%.
Perspectivas futuras para la región
Ante el rápido aumento de los desembolsos a la región, ¿debería preocuparnos el incremento de la carga de la deuda? La relación entre el saldo de la deuda y el INB (ingreso nacional bruto) indica que no debería preocuparnos. De hecho, esta relación ha disminuido algo: pasó del 26% en 2007 al 20% en 2013, lo que indica que el crecimiento económico ha ido a la par del aumento de la deuda. Sin embargo, más recientemente, el fortalecimiento del dólar estadounidense ha encarecido el reembolso de la deuda externa denominada en dólares estadounidenses. Además, los precios más bajos del petróleo y la debilidad de los mercados de exportación dificultan la situación de las economías de la región orientadas a la exportación.
Este artículo se publicó originalmente en el blog de datos abiertos del Banco Mundial. La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde estas opiniones.
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Autor: Peter Bourke trabaja en el Equipo de Datos Financieros del Grupo de Datos sobre el Desarrollo.
Imagen: Vista del edificio de la Bolsa de Nigeria, en el distrito central de negocios de Lagos. REUTERS/Akintunde Akinleye.
