El profesor de economía y finanzas Muhammad Ali Nasir analiza si la economía mundial se recuperará en 2022.
El CEBR pronosticó que el crecimiento mundial alcanzaría el 4 % este año y que la economía mundial total llegaría a un nuevo máximo histórico de 100 billones de dólares (74 billones de libras).
La única gran economía desarrollada que ya ha recuperado sus pérdidas y ha recobrado su tamaño previo a la COVID es Estados Unidos.
Asia podría asumir potencialmente el peso del crecimiento mundial en 2022, y el centro de gravedad económico del mundo seguirá desplazándose hacia el este a un ritmo acelerado.
¿Será 2022 el año en que la economía mundial se recupere de la pandemia? Esa es la gran pregunta en boca de todos cuando terminan las vacaciones navideñas.
Un factor complicador es que la mayoría de las últimas grandes previsiones se publicaron en las semanas previas a la variante ómicron que se extendió por todo el mundo. En ese momento, el ambiente era que la recuperación estaba efectivamente a la vuelta de la esquina, con el FMI proyectando un crecimiento del 4,9 % en 2022 y la OCDE proyectando un 4,5 %. Estas cifras son inferiores al crecimiento mundial de alrededor del 5 % al 6 % que se esperaba haber alcanzado en 2021, pero representan el rebote inevitable tras la reapertura posterior a los mínimos de la pandemia de 2020.
¿Qué diferencia supondrá ómicron para el estado de la economía? Ya sabemos que tuvo un efecto en el período previo a la Navidad, con, por ejemplo, la hostelería del Reino Unido sufrió un golpe al alejarse la gente de los restaurantes. Para los próximos meses, la combinación de restricciones más estrictas, consumidores cautelosos y personas que se toman bajas por enfermedad probablemente pasará factura.
Sin embargo, el hecho de que la nueva variante parezca más leve de lo que inicialmente se temía probablemente signifique que las restricciones se levanten más rápido y que el efecto económico sea más moderado de lo que podría haber sido. Israel y Australia, por ejemplo, ya están flexibilizando las restricciones pese a las altas cifras de casos. Al mismo tiempo, sin embargo, mientras Occidente no aborde las tasas de vacunación muy bajas en algunas partes del mundo, no se sorprenda si otra nueva variante causa más daños tanto a la salud pública como a la economía mundial.
Tal como están las cosas, el laboratorio de ideas británico Centre for Economics and Business Research (CEBR) publicó una previsión más reciente para 2022 justo antes de Navidad. Pronosticó que el crecimiento mundial alcanzaría el 4 % este año y que la economía mundial total llegaría a un nuevo máximo histórico de US$100 billones (74 billones de libras).
La cuestión de la inflación
Otra gran incógnita es la inflación. En 2021 vimos un repunte repentino y pronunciado de la inflación derivado del restablecimiento de la actividad económica mundial y de los cuellos de botella en la cadena mundial de suministro. Se ha producido un intenso debate sobre si esta inflación resultará transitoria, y los bancos centrales han sido presionados para garantizar que no se descontrole.
Hasta ahora, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Japón se han abstenido de subir los tipos de interés desde sus niveles muy bajos. El Banco de Inglaterra, por el contrario, siguió el consejo del FMI y subió los tipos del 0,1 % al 0,25 % en diciembre. Esto es insuficiente para frenar la inflación o aportar algún beneficio, salvo encarecer el crédito para las empresas y elevar las cuotas hipotecarias de los hogares. Dicho esto, los mercados apuestan por que habrá nuevas subidas de tipos en el Reino Unido, y por que la Fed también empezará a subir los tipos en primavera.
Pero la cuestión más importante en relación con la inflación es qué ocurre con la flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés). Se trata de la política de aumento de la oferta monetaria que ha llevado a los principales bancos centrales a comprar unos US$25 billones en bonos del Estado y otros activos financieros en los últimos años, incluidos unos US$9 billones a raíz de la COVID.
Tanto la Fed como el BCE siguen aplicando la QE y añadiendo activos a sus balances cada mes. La Fed está reduciendo gradualmente el ritmo de estas compras con la intención de detenerlas en marzo, tras haber anunciado recientemente que adelantaría la fecha de finalización desde junio. El BCE también ha dicho que reducirá la QE, pero se compromete a mantenerla por el momento.
Por supuesto, la verdadera cuestión es qué hacen en la práctica estos bancos centrales. Poner fin a la QE y subir los tipos de interés sin duda frenará la recuperación: la previsión del CEBR, por ejemplo, asume que los mercados de bonos, de renta variable y de inmuebles caerán entre un 10 % y un 25 % en 2022. Será interesante ver si la perspectiva de semejante convulsión obliga a la Fed y al Banco de Inglaterra a adoptar de nuevo una postura más acomodaticia, sobre todo si se tiene en cuenta la incertidumbre persistente en torno a la COVID.
Política y comercio mundial
La guerra comercial entre Estados Unidos y China parece probable que continúe en 2022. El acuerdo “fase 1” entre ambas naciones, en el que China se había comprometido a incrementar sus compras de determinados bienes y servicios estadounidenses por un total combinado de US$200 000 millones en 2020 y 2021, no ha alcanzado su objetivo en cerca de un 40 % (a finales de noviembre).
El acuerdo ya ha expirado, y la gran pregunta para el comercio internacional en 2022 es si habrá un nuevo acuerdo de “fase 2”. Es difícil sentirse especialmente optimista al respecto: Donald Trump puede llevar mucho tiempo fuera del cargo, pero la estrategia de Estados Unidos hacia China sigue siendo claramente trumpiana, sin que se haya ofrecido ninguna concesión notable a China bajo la administración de Joe Biden.
Por otra parte, las tensiones occidentales con Rusia por Ucrania y una mayor escalada de las sanciones económicas contra Putin pueden tener consecuencias para la economía mundial, sobre todo por la dependencia de Europa del gas ruso. Cuanto más diálogo se observe en ambos frentes en los próximos meses, mejor será para el crecimiento.
Independientemente de lo que ocurra en el plano político, está claro que Asia será muy importante para las perspectivas de crecimiento en 2022. Grandes economías como el Reino Unido, Japón y la eurozona seguían siendo más pequeñas que antes de la pandemia aún en el tercer trimestre de 2021, los datos más recientes disponibles. La única gran economía desarrollada que ya ha recuperado sus pérdidas y ha recobrado su tamaño previo a la COVID es Estados Unidos.
Crecimiento económico por país desde 2015
Por otro lado, China ha gestionado la pandemia bien, aunque con medidas de control estrictas, y su economía ha registrado un fuerte crecimiento desde el segundo trimestre de 2020. Ha estado lidiando con un mercado inmobiliario muy sobreendeudado, pero parece haber afrontado estos problemas con relativa suavidad. Aunque aún no está claro en qué medida los problemas de deuda de China lastrarán en 2022, algunos, como Morgan Stanley, sostienen que las sólidas exportaciones, las políticas monetarias y fiscales acomodaticias, el alivio para el sector inmobiliario y un enfoque algo más flexible respecto a la reducción de carbono apuntan a un desempeño razonable.
En cuanto a la India, cuya economía ha sufrido doble recaída durante la pandemia, muestra una fuerte tendencia positiva con un crecimiento previsto del 8,5 % en el año que viene. Por ello, sospecho que Asia emergente asumirá el peso del crecimiento mundial en 2022, y el centro de gravedad económico del mundo seguirá desplazándose hacia el este a un ritmo acelerado.
