El acceso al capital es fundamental para las pymes y las empresas emergentes. En particular, la financiación del crecimiento es importante para las empresas jóvenes e innovadoras, que son los motores del crecimiento y el empleo en la economía.
En el contexto de los esfuerzos de la Comisión Europea por reactivar el crecimiento en Europa, la inversión del sector privado ha ocupado un lugar destacado en la agenda mediante el Plan de Inversiones del presidente Juncker y los esfuerzos por profundizar los mercados de capitales en Europa a través de la propuesta de Unión de los Mercados de Capitales (UMC). Tanto el Plan de Inversiones Juncker como la UMC destacan la importancia de eliminar obstáculos y mejorar la liquidez para las pymes; sin embargo, se presta poca atención al importante segmento de las empresas de alto crecimiento.
El 5 de mayo de 2015, la Misión de Estados Unidos ante la Unión Europea y la Red Europea de Business Angels (EBAN) copatrocinaron un diálogo de alto nivel entre inversores del sector privado y responsables políticos de Europa y Estados Unidos. El objetivo de los debates era determinar qué pueden hacer los actores clave de ambos lados del Atlántico para apoyar los esfuerzos de la UE por liberar y atraer capital de riesgo y otras formas de financiación empresarial que ayuden a las iniciativas emprendedoras a crecer en Europa.
10 puntos de acción recomendados: En el diálogo, los participantes del grupo de alto nivel propusieron a la Comisión Europea los siguientes puntos de acción:
1) Adoptar un enfoque integrado, diverso y resiliente de los mercados financieros para estimular el crecimiento
La Unión de los Mercados de Capitales tiene la oportunidad de impulsar un cambio a largo plazo en los mercados financieros de Europa. Deben tomarse medidas audaces para implementar la UMC propuesta, ampliar los mercados de capitales europeos y avanzar hacia un mercado paneuropeo de capital más integrado. Unos mercados de capitales más integrados y eficientes complementarán al sector bancario y aumentarán la flexibilidad y la rapidez con que las empresas emergentes y las pymes europeas acceden a financiación.
2) Diversificar las fuentes de financiación fomentando una cultura de inversión en capital en Europa
Estimular una cultura de inversión que acepte el riesgo para financiar a las pymes, en particular a las empresas emergentes y las empresas jóvenes e innovadoras con alto potencial de crecimiento. Los inversores en etapas tempranas, incluidos los financiadores colectivos, los inversores ángeles y los inversores de capital de riesgo, contribuyen a la creación y el crecimiento de empresas, aceptando un nivel de riesgo que excede el ámbito de actuación de los bancos. La UMC debería aspirar a atraer a Europa financiación mediante capital procedente de fondos de inversores institucionales, empresas que invierten en iniciativas emprendedoras e inversores internacionales, así como de familias y particulares. Esto exige corregir el sesgo fiscal actual en contra del capital. Mientras el capital siga siendo más «caro» que la deuda, habrá pocos incentivos para que se desarrollen mercados de capitales más amplios.
3) Abordar las barreras regulatorias y legales
Debe revisarse la legislación vigente para detectar consecuencias negativas no previstas para los emprendedores o los inversores en empresas emergentes o de crecimiento. Además, es necesario avanzar en la eliminación de la fragmentación regulatoria en Europa en ámbitos como la legislación sobre insolvencia y la fiscalidad. En muchos países europeos, las empresas no disponen de suficientes opciones para declararse en quiebra, lo que les permitiría reestructurarse o cerrar sus negocios de manera más eficaz sin sufrir sanciones duraderas que les impidan crear empresas en el futuro. Asimismo, los niveles impositivos y los incentivos fiscales varían enormemente en Europa, lo que dificulta que emprendedores e inversores operen entre países.
4) Avanzar hacia un mercado único europeo
Para avanzar hacia un mercado único europeo, es necesario que las condiciones marco converjan más en toda Europa. Empezar por sectores concretos, como se está haciendo con la unión energética y el mercado único digital, puede ayudar a impulsar la agenda más amplia del mercado único. Sería útil crear un estatuto especial paneuropeo o un régimen para empresas emergentes que facilite y agilice la creación y el crecimiento de empresas jóvenes e innovadoras.
5) Ofrecer incentivos adecuados para atraer a inversores privados
Aunque no falta dinero, los inversores europeos y los grandes fondos internacionales de capital tienen invertida en Europa una proporción de sus activos inferior a la que correspondería a la importancia económica relativa de Europa. En el grupo hubo una percepción general de que Europa debe promocionarse mejor para atraer el nivel de financiación adecuado. Las empresas emergentes necesitan capital inteligente, no simplemente más dinero. Entre las recomendaciones para aumentar la inversión privada figuran:
– Capital de riesgo: crear un fondo de fondos a escala de la UE, dirigido por el sector privado, pero con incentivos de la UE (garantías o participación asimétrica en los beneficios que ofrezca a los inversores la posibilidad de obtener ganancias) para reducir los riesgos. Esto ayudaría a alcanzar la masa crítica necesaria, es decir, a crear fondos más grandes en el sector del capital de riesgo europeo. También podría fomentarse más el capital de riesgo corporativo.
– Inversores ángeles: fomentar la coinversión pública con inversores ángeles o grupos de estos, ofrecer incentivos fiscales a los inversores ángeles y, posiblemente, crear un fondo paneuropeo de inversores ángeles para promover la inversión transfronteriza de estos.
– Financiación colectiva: aprovechar esta nueva herramienta como mecanismo para impulsar la inversión en capital, trabajando para armonizar las regulaciones en toda Europa y facilitar las inversiones transfronterizas.
6) Abordar las barreras regulatorias para los inversores institucionales
Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones, los bancos y las compañías de seguros, son financiadores clave del capital de riesgo. Flexibilizar la legislación sobre los fondos de pensiones puede ayudar a abrir aún más la inversión en capital privado y capital de riesgo, como se hizo en Estados Unidos hace unas décadas, lo que propició el crecimiento del sector. En el caso de los bancos y las compañías de seguros, los responsables políticos deben asegurarse de que Basilea III y Solvencia II no desincentiven la inversión en capital privado y capital de riesgo.
7) Desarrollar los mercados de salida financiera en Europa
Fomentar iniciativas dirigidas por el sector privado para desarrollar las OPI, las fusiones y adquisiciones y los mercados secundarios en Europa. Además, deben modificarse los requisitos de la directiva sobre folletos para agilizar y facilitar la captación de capital en toda la UE por parte de las pymes y las empresas de alto crecimiento.
8) Fomentar el emprendimiento de alto crecimiento en Europa
En los últimos años, se han realizado grandes esfuerzos en Estados Unidos y Europa para fomentar la creación de empresas emergentes. Las incubadoras, las aceleradoras, los fondos semilla y los actores del mercado en etapas tempranas de ambos lados del Atlántico han ayudado a catalizar una cultura emprendedora más sólida. Dado que el empleo y el crecimiento son prioridades para Europa, el emprendimiento ocupa un lugar destacado en la agenda. Las empresas jóvenes e innovadoras son importantes creadoras de empleo, pero las iniciativas emprendedoras deben crecer para convertirse en motores sostenibles del crecimiento. Hoy en día, muchos emprendedores europeos exitosos se trasladan a Estados Unidos para financiar y hacer crecer sus empresas.
Deben establecerse políticas que ayuden a reducir el riesgo y aumentar las recompensas para los emprendedores en Europa. Esto puede lograrse mediante programas educativos que ayuden a desarrollar el talento y las competencias, faciliten contactos y redes, y mejoren la preparación para atraer inversores y los conocimientos financieros. También puede lograrse ofreciendo alivio fiscal y regulatorio a las empresas emergentes y creando un entorno atractivo, con conectividad y proximidad a los clientes.
9) Facilitar los ecosistemas emprendedores en Europa
En toda Europa se está desarrollando una variedad creciente de ecosistemas emprendedores (centros o clústeres). Estos surgen de una combinación de iniciativas de abajo arriba (impulsadas por el mercado) y de arriba abajo (de política pública). Europa no necesita ni debería replicar Silicon Valley. Sin embargo, hace falta una mayor colaboración dentro de estos ecosistemas entre emprendedores, empresas, universidades y el sector público. Las grandes empresas, en particular, desempeñan un papel importante en el ecosistema, y se necesitan más esfuerzos para conectarlas eficazmente con los emprendedores y las empresas jóvenes e innovadoras. También debería fomentarse el desarrollo de otros actores y facilitadores clave del sistema de innovación, incluidos asesores financieros y jurídicos, incubadoras, aceleradoras, clústeres, etc.
10) Aumentar el conocimiento y el interés por el emprendimiento en toda Europa
La exposición al emprendimiento dentro del sistema educativo, desde una edad temprana hasta la universidad, puede ayudar a animar a los jóvenes con aptitudes e interés emprendedores a aprovechar estas oportunidades. Las instituciones educativas ofrecen a los jóvenes un espacio seguro para experimentar, aprender del fracaso y volver a empezar. Los jóvenes tienen una naturaleza más emprendedora y están mucho más abiertos al riesgo. Se les debería animar a aprovechar las oportunidades y también deberían tener voz en los debates sobre políticas. También son importantes las actividades destinadas a implicar a otros grupos insuficientemente atendidos, como las mujeres, las minorías, etc., para liberar un mayor potencial emprendedor en Europa.
El emprendimiento debería celebrarse en Europa para ayudar a crear una cultura más emprendedora. En toda Europa se está poniendo en marcha un número creciente de iniciativas para promover el emprendimiento. La UE y los gobiernos nacionales pueden ayudar a respaldar esos esfuerzos. En particular, deberían hacerse esfuerzos para implicar a emprendedores locales que sirvan de modelos realistas para los jóvenes y también de mentores para los jóvenes emprendedores.
Este artículo se publicó originalmente en Bruegel, el centro de estudios con sede en Bruselas. Lee el artículo en su sitio web aquí.
La publicación no implica que el Foro Económico Mundial respalde estas opiniones.
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Autora: Karen E. Wilson es investigadora sénior en Bruegel.
Imagen: En esta fotografía, billetes de un dólar estadounidense vuelan cerca de Sevilla, capital de Andalucía. REUTERS/Marcelo Del Pozo.
