Las economías latinoamericanas se han estado desacelerando tras la caída de los precios de las materias primas, especialmente en Brasil y Argentina, mientras los gobiernos intentan corregir algunos errores de política económica del pasado. En este contexto, estos son algunos de los temas que, a nuestro juicio, serán importantes en la región durante el próximo año.
1. ¿Veremos señales de recuperación en Brasil? Sí. En nuestra opinión, la economía crecerá un 1.5% en 2017, aunque principalmente debido al ajuste de inventarios. Esperamos que el 1T17 marque el primer aumento trimestral del PIB desde el 4T14.
2. ¿También veremos una recuperación en Argentina? Sí, gracias a la recuperación de Brasil, a un crecimiento más saludable de los ingresos reales y a la expansión fiscal.
3. ¿Qué país encabezará la clasificación del crecimiento en 2017? Perú, al igual que en 2016, probablemente ganará esta carrera en particular, con una expansión estimada del 4.0% (a pesar de la débil demanda interna), gracias al sólido desempeño de su industria minera.
4. ¿Qué país encabezará la clasificación de menor inflación? Perú, con un aumento del 2.7% en su índice oficial de precios al consumidor. Le seguirá de cerca Chile (2.8%), siempre que la moneda del país se mantenga estable. Es probable que Argentina (22%) registre los peores resultados, aunque supondría una mejora considerable respecto de 2016 (41%).
5. ¿Terminarán las monedas de la región 2017 más fuertes que en 2016? No, con la excepción del peso mexicano, que probablemente ya se ha depreciado más de lo debido tras el ajuste posterior a la elección de Trump. Se espera que la depreciación más pronunciada se produzca en Argentina, debido al diferencial de inflación y a la apreciación previa del peso.
6. ¿Veremos una convergencia de la política monetaria en la región? Dado que es probable que Banxico siga los pasos de la Fed, las tasas mexicanas subirán. En el resto de América Latina, probablemente bajarán, aunque a ritmos distintos, gracias a unas expectativas mejor ancladas, monedas más estables y capacidad ociosa en la economía.
7. ¿Qué acontecimientos políticos conviene seguir de cerca?El futuro de la reforma de la seguridad social en el Congreso brasileño (1S17), las elecciones legislativas de medio término en Argentina (octubre) y las elecciones presidenciales de Chile (noviembre).
8. ¿Cómo evolucionarán los precios de las principales materias primas? A pesar de las perspectivas de un posible programa de inversión en infraestructura en EE. UU., esperamos que los precios de las materias primas bajen moderadamente en 2017 (un 2% en promedio), principalmente por la caída de los precios de los metales. Las materias primas agrícolas tendrán un mejor desempeño y los precios del petróleo se mantendrán relativamente estables.
9. ¿Serán favorables o adversas las condiciones meteorológicas en 2017? Neutrales, a diferencia de los últimos años, pero los embalses hidroeléctricos de Brasil siguen bajos, lo que podría limitar la oferta si la demanda resulta ser mayor de lo esperado.
10. ¿Cuál es el principal riesgo externo para la región?Un entorno de aversión al riesgo provocado por el aumento de las tensiones comerciales y geopolíticas entre EE. UU. y China.
