En 2022, la inversión en energías renovables finalmente alcanzó a la inversión en combustibles fósiles, lo que indica una transición significativa y esperada hacia flujos financieros más alineados con el clima.
Mientras trabajamos para mitigar las emisiones, también debemos destinar recursos significativos al desarrollo de la resiliencia climática y a la adaptación a los cambios en curso.
Existen pruebas cada vez más sólidas de que el sector privado puede ayudar a cerrar la brecha de financiación para la adaptación climática y aumentar la resiliencia de las comunidades vulnerables frente a los graves efectos del cambio climático.
La inversión en energías renovables alcanzó la paridad con la inversión en combustibles fósiles por primera vez en 2022, lo que marca un cambio largamente esperado hacia flujos financieros favorables al clima. Pero, si bien reducir las emisiones es crucial, es solo un aspecto de una acción climática integral.
Como se señala en el último informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático deja claro, el mundo se acerca rápidamente a un nivel de calentamiento que hará significativamente más difícil gestionar las sequías, las olas de calor, el aumento del nivel del mar y otros desastres relacionados con el clima. Por lo tanto, junto con los esfuerzos por reducir las emisiones, debemos invertir recursos sustanciales en construir resiliencia climática y adaptarnos a los cambios que ya están en marcha.
Pero aumentar la financiación del sector privado para la adaptación climática plantea desafíos únicos. Si bien las energías renovables son un sector prometedor con modelos de ingresos bien comprendidos por los inversores, no se puede decir lo mismo con facilidad de las medidas de adaptación. Pocos inversores tienen experiencia en financiación de la adaptación, y aún menos son expertos en ello. Esto ha generado incertidumbre sobre si el sector privado puede, o debe, financiar la adaptación a mayor escala.
Aun así, en circunstancias específicas, la participación del sector privado en la adaptación climática es posible. De hecho, está surgiendo un argumento convincente de que el sector privado puede desempeñar un papel importante para ayudar a cubrir la brecha de financiación para la adaptación y hacer que las comunidades vulnerables sean más resilientes frente a los peores impactos del cambio climático. Aquí le explicamos lo que debe saber.
La financiación actual para la adaptación no alcanza las necesidades del mundo
Financiación para la adaptación se refiere a los recursos financieros destinados a ayudar a comunidades, empresas, países y regiones a adaptarse a los impactos del cambio climático. Entre los ejemplos se incluyen la financiación de la reubicación de un proyecto de infraestructura lejos de zonas con aumento del nivel del mar, el suministro de semillas resistentes a la sequía para la agricultura o la construcción de una presa con una cuenca de retención más grande para tener en cuenta la creciente variabilidad de las lluvias.
Desastres recientes provocados por el clima, como las catastróficas inundaciones en Pakistán, Nigeria y Chad, y la prolongada sequía y hambruna en el Cuerno de África, ponen de relieve la necesidad urgente de invertir en adaptación. Los países en desarrollo necesitan un estimado de $160-$340 mil millones al año para 2030 para adaptarse a los crecientes impactos climáticos; se prevé que esta cifra aumente a $315-$565 mil millones para 2050. Sin embargo, en la actualidad, menos de $50 mil millones (o solo el 10 % de toda la financiación climática) se destina a la adaptación. Como se subrayó en la COP27, la cantidad de financiación para la adaptación destinada a los países en desarrollo debe aumentar entre 5 y 10 veces.
Si bien la financiación de la adaptación puede provenir tanto de capital público como privado, hasta ahora la gran mayoría ha sido pública. Las corporaciones y los inversores institucionales aportaron solo $1.000 millones, o el 2 %, de la financiación de la adaptación registrada en 2019 y 2020, frente al 98 % procedente de fuentes públicas. (Esta cifra solo incluye la inversión en proyectos de adaptación con beneficios públicos; no se incluye el gasto de las empresas para hacer más resilientes sus propios modelos de negocio.)
¿Por qué es tan baja la inversión privada en adaptación climática?
Algunos proyectos de adaptación pueden atraer capital privado de forma natural si tienen un horizonte temporal más corto y ofrecen un potencial probado de flujo de caja; por ejemplo, la modernización de la infraestructura de agua y saneamiento. Sin embargo, muchas medidas de adaptación no encajan en este perfil y tendrán más dificultades para atraer inversión privada.
Los inversores privados pueden dudar en invertir en adaptación debido a varias barreras importantes, entre ellas algunas que afectan en general a los proyectos climáticos, como la fijación incorrecta de precios de los recursos naturales y los subsidios distorsionadores. Los tres desafíos que se describen a continuación son especialmente relevantes para los proyectos de adaptación.
Percepción de que no hay dinero que ganar: Los inversores privados esperan obtener rendimientos competitivos ajustados al riesgo de sus inversiones. Los proyectos de adaptación pueden percibirse como más arriesgados debido a la incertidumbre y complejidad de los impactos climáticos, y a menudo generan beneficios públicos en lugar de rendimientos financieros directos.
Asimetrías de información y brechas de conocimiento: Los inversores pueden enfrentarse a acceso limitado a la información sobre los impactos climáticos, los riesgos futuros y los probables resultados de la adaptación. No se ha medido sistemáticamente el impacto de enfoques clave, como la adaptación basada en los ecosistemas; tampoco se han monetizado ni calculado todos los posibles beneficios ambientales y sociales. Esto dificulta calcular de forma fiable los rendimientos de la inversión y tomar decisiones de inversión informadas.
Horizonte de inversión y tamaño de los proyectos de adaptación: La mayoría de los proyectos de adaptación son inherentemente a largo plazo, y tardan entre 10 y 20 años en implementarse. Es difícil justificar comercialmente los costes iniciales potencialmente elevados que se deben asumir hoy frente a plazos de recuperación relativamente largos. Además, los proyectos de adaptación suelen tener importes de inversión relativamente pequeños (alrededor de 30-50 millones de dólares), lo que puede no resultar atractivo para los inversores tradicionales.
¿Puede el sector privado aumentar su inversión en adaptación climática?
Hay muy buenas razones para que las empresas y el sector financiero se preocupen por los impactos climáticos y la adaptación. Los inversores privados se enfrentan a riesgos de transición derivados de cambios en la innovación, la tecnología y la regulación, así como a riesgos físicos derivados de incendios forestales más graves, estrés hídrico, olas de calor y huracanes. Estos impactos climáticos ponen en riesgo hasta 1 billón de dólares durante los próximos cinco años para las 215 mayores empresas del mundo. Además, las empresas se enfrentan cada vez más a la presión para cumplir las expectativas ASG.
Dados estos crecientes riesgos ambientales, sociales y económicos, los agentes privados pueden considerar la inversión en adaptación no solo como una oportunidad financiera sólida, sino también como una inversión en su propia estabilidad a largo plazo.
Por supuesto, el capital privado no es la solución en todas las situaciones. La adaptación, particularmente en las regiones más vulnerables y de bajos ingresos, suele generar beneficios públicos en lugar de oportunidades de rendimiento financiero privado. Asimismo, dar demasiado énfasis al papel potencial de la inversión privada podría dar lugar a que los fondos se dirijan a países con mercados de capital privado más sólidos, como las economías emergentes y desarrolladas, en lugar de a los países y comunidades más vulnerables con mayor necesidad de apoyo. Aunque la mayoría de las personas reconoce la necesidad de aumentar la financiación para la adaptación, incluida la procedente del sector privado, estas limitaciones significan que muchas inversiones en adaptación tendrán que ser cubiertas con fondos públicos.
Al mismo tiempo, no hay recursos públicos suficientes para cubrir todas las necesidades de adaptación, mientras que la financiación privada, apenas aprovechada hasta ahora, podría desempeñar un papel mucho más significativo.
Formas de involucrar al capital privado en la financiación de la adaptación
Los inversores privados pueden financiar proyectos relacionados con la adaptación en condiciones totalmente comerciales si confían en los rendimientos ajustados al riesgo, como una firma de capital riesgo que invierte en empresas emergentes que ofrecen evaluaciones de riesgo climático. Sin embargo, el valor financiero incierto de muchas medidas de adaptación, como la protección de los arrecifes de coral para apoyar a las comunidades costeras cuyos medios de vida dependen de ellos, significa que los agentes privados pueden necesitar un incentivo adicional para financiar este tipo de iniciativas.
Una forma de afrontar este desafío es utilizar recursos financieros públicos para reducir el riesgo de las oportunidades de inversión para los inversores privados. Una de estas técnicas consiste en la “financiación mixta”, que mejora las características de riesgo y rendimiento de una inversión al agrupar capital con diferentes expectativas de rendimiento financiero y no financiero dentro de una estructura de inversión. Este enfoque puede ayudar a aliviar las preocupaciones sobre la incertidumbre financiera y las brechas de conocimiento, movilizando así capital privado que de otro modo no estaría disponible.
A continuación, se presentan algunos ejemplos que muestran cómo la financiación mixta puede apoyar las iniciativas de adaptación en la práctica:
Garantías y cofinanciación
Las instituciones públicas suelen financiar infraestructuras públicas esenciales para aumentar la resiliencia frente a los impactos climáticos, como las plantas de tratamiento de agua o los diques marinos. Los bancos de infraestructura de titularidad estatal, los bancos multilaterales de desarrollo y las agencias de crédito a la exportación desempeñan un papel fundamental en la financiación de estos proyectos. Sin embargo, las garantías, la cofinanciación u otros métodos de reducción del riesgo pueden ayudar a atraer capital privado hacia soluciones de adaptación.
El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA, por sus siglas en inglés), por ejemplo, proporciona garantías que cubren los riesgos nacionales y contractuales para fomentar la inversión en países en desarrollo. En Jordania, la garantía de MIGA por valor de 13,1 millones de dólares protegió las inversiones de capital de inversores privados, cubriéndolos durante un período de hasta 20 años frente al riesgo de incumplimiento de contrato. Esto permitió a los inversores privados financiar la ampliación de una planta de tratamiento de agua existente para tener en cuenta las tormentas y sequías más frecuentes e intensas, la subida del nivel del mar, la intrusión de agua salada y las necesidades de una población en crecimiento.
Estructuras de capital tolerantes al riesgo
El capital tolerante al riesgo es otra herramienta para movilizar la inversión privada en adaptación. Un ejemplo es el Fondo Mundial para los Arrecifes de Coral, que proporciona capital de crecimiento a la “economía azul”, protegiendo los arrecifes de coral e invirtiendo en las actividades y economías que dependen de ellos. En esta estructura, el Fondo Verde para el Clima (GCF, por sus siglas en inglés) aceptó asumir las pérdidas iniciales de una inversión para alentar la participación de otros que de otro modo quizá no se habrían unido. El capital de primera pérdida del GCF por valor de 125 millones de dólares se espera que movilice tres veces esa cantidad procedente de inversores privados e institucionales, para una inversión total de 500 millones de dólares.
Otro ejemplo procede de Lightsmith Climate Resilience, un fondo de capital privado centrado en la adaptación climática y la resiliencia que invierte en empresas tecnológicas en fase de crecimiento que buscan abordar los impactos del cambio climático. El fondo utiliza capital de donantes para crear un tramo júnior absorbente de riesgo, que conlleva un mayor potencial de pérdida y ayuda a reducir el nivel de riesgo para los inversores posteriores. Mediante este enfoque, Lightsmith pretende atraer una inversión comercial directa estimada de 3,30 dólares por cada dólar aportado por instituciones financieras públicas. En 2022, el cierre final del fondo alcanzó 186 millones de dólares en aportaciones totales de los sectores público y privado. El fondo ya ha invertido en tres empresas en fase de crecimiento: una empresa de tecnología hídrica con sede en EE. UU. que proporciona sistemas de agua potable renovables; una empresa india de alimentación que utiliza enfoques tecnológicos en la cadena de suministro para reducir el desperdicio de alimentos y mejorar el rendimiento agrícola; y una empresa brasileña que ofrece soluciones basadas en IA para la agricultura resiliente al clima.
Las alianzas estratégicas pueden impulsar un círculo virtuoso para la financiación de la adaptación
Más allá de captar capital adicional para la adaptación climática, las alianzas entre los sectores público y privado también pueden ofrecer importantes beneficios no financieros.
En primer lugar, estos acuerdos pueden ayudar a garantizar que las inversiones del sector privado en adaptación generen el impacto climático previsto. La financiación de instituciones financieras públicas implica que la inversión debe cumplir sus criterios, como los estándares de gobernanza y sostenibilidad, junto con el análisis de riesgos climáticos, las salvaguardas ambientales y sociales, y los requisitos de seguimiento y evaluación. En segundo lugar, estas alianzas pueden ayudar a reducir la brecha de conocimiento y de falta de familiaridad para los inversores privados, ya que las instituciones financieras de desarrollo y los países donantes tienen décadas de experiencia y pericia trabajando directamente con los gobiernos de los países en desarrollo y conocen sus mercados.
Por otra parte, la inversión privada aporta no solo capital adicional, sino también espíritu emprendedor, eficiencia e innovación. Esto puede impulsar un círculo virtuoso al generar confianza en los inversores ante nuevas oportunidades y enfoques. Estos beneficios combinados ayudan a reducir las barreras existentes para una mayor inversión privada en adaptación.
Con estructuras financieras de apoyo, el sector privado puede aumentar la inversión en adaptación al cambio climático y, de hecho, podría desempeñar un papel esencial para cerrar la considerable brecha de financiación para la adaptación. Esto requerirá un enfoque cuidadosamente diseñado y equilibrado que aproveche tanto la financiación y los recursos públicos como los privados. Con el tiempo, estas alianzas pueden contribuir a impulsar de forma amplia el aumento de las inversiones en adaptación en beneficio de las comunidades y de los inversores por igual.
